DeFiガバナンスの緊張により、Compoundが国債の延期と拒否権を巡る投票を行う

CompoundのCOMP保有者は提案612について投票を行っており、これはtreasuryの引き出し保留期間を2日から10日に延長し、プロトコルのGovernor Timelockが取引が実行される前にtreasury取引をキャンセルする権限を持つようにするものである。投票は日曜日に開始され、水曜日（10月7日）に終了する予定である。 提案ページ.

変更は技術的な性質に見えるかもしれませんが、最大の懸念点は実際にCompoundの treasury（資金庫）を誰が管理するかという点です。この投票はDeFiにおいてより大きな問いを投げかけます：プロトコルにどの程度の制御を加えれば、より良い保護が中央集権化を示す指標となるのか？

提案 612 の変更内容

Ugur Mersin が10月2日に提出した提案612では、Treasury Escrow の引き出しクールダウン期間と Treasury Timelock の最小遅延時間を2日から10日へ延長します。さらに、Escrow の有効期限を17日間に設定し、これによりクールダウン終了後7日間の引き出し期間が設けられます。

提案によると、5つのアクションのうち2つは、Governor Timelock に EXECUTOR_ROLE と CANCELLER_ROLE を付与し、Treasury Timelock に関連する操作を行います。つまり、ガバナンスは事後対応だけでなく、treasury がいかなる操作も実行しないように防止できるようになります。

最新の投票集計によると、提案に対して賛成が175万票、反対が92万1000票であり、定足数の40万票を大幅に上回っています。

投票を促した reserve の動き

本提案は、9月29日に行われたCompoundの財務管理に関する行動を指しています。財務管理委員会は、約300万ドルのステーブルコインを別のSafeに移動し、そのSafeはUSDC 200万ドルを使用して、Uniswap V3でCOMPポジションの片側のみを対象とした取引を行いました。Proposal 612の支持者たちは、この出来事が、単なる自主的な要請ではなく、執行可能なガバナンス一時停止の必要性を示すものだと主張しています。

この紛争は措置が取られる以前から存在していました。Cryptopolitanの報道によれば、あるデレゲート（代表者）が、DAOの準備金に保管されていた842万DAIを34万4780COMPに変換したとしてCompound Foundationに対し告発を行いました。また、そのデレゲートは、生成された投票権が treasury の支配と5200万ドル規模のV4プログラムに影響を与えるために使用されたと主張しています。さらに、COMPはその後、プロポーザル580および582の投票締結の58分前に元のSafeアドレスに戻されたことが明記されています。

Compoundを超えた大きなジレンマ

より強力な管理体制は、ユーザーや機関投資家の安心感につながります。Compoundはすでに、機関市場へのさらなる進出に伴い、5200万ドルの開発予算を承認済みです。

しかし、明確化された介入権限は、DeFiにおける古くからの懸念事項——「本当に誰がコントロールしているのか」——を浮き彫りにします。2025年のACMの研究では、Governance（ガバナンス）上の問題がDeFiプロジェクト全体で広く見受けられることが明らかになりました。また、Galaxy Researchは、ガバナンスの失敗が損失や強制清算につながる可能性を指摘しています。

規制当局も同じ断層線に注目している。FATFの枠組みに関するChainalysisの要約では、当局はガバナンスの集中や treasury の管理を通じてであっても、誰かが「支配または十分な影響力」を行使しているかどうかを検討するとされている。

縮小するDeFi lendingの背景

Compoundは、より弱体化した lending マーケットにおいてこれらの変更を行っています。Galaxyの調査によると、2026年第2四半期にはDeFi lendingのローン残高が27.61%減少して204億3000万ドルとなり、全体の暗号資産担保付き lending も16.78%減少して561億6000万ドルとなりました。

したがって、Proposal 612は単なる財務管理の微調整ではありません。それは、DeFiが保護すべき分散化を弱めることなく、ガバナンスをより実行可能にする能力を試すものです。

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