Uniswapの創設者は、トークン化をAMMの次の大きな試練と見なしている。

Uniswapは、創設者の ヘイデン・アダムス 氏が、トークン化によって暗号通貨市場と伝統的な市場における流動性の提供方法が変わると考えている一方で、自動マーケットメーカー（AMM）はまだその道のりの初期段階にあると指摘した。これは8月25日に公開されたXの投稿で述べられている。

AMM（自動マーケットメーカー）は毎日数十億ドル規模の取引を行っており、パブリックブロックチェーンに転送されるトークン化された実物資産の取り扱いにおいて重要な役割を果たす可能性があることを考えると、これは非常に重要な意味を持つ。.

AMM（自動マーケットメーカー）は、分散型取引所がユーザーの預金をプールし、買い手と売り手をマッチングさせるためのオーダーブックを介さずに価格を設定することを可能にする。 ワーキングペーパー 、AMMベースの分散型取引所は毎日100億ドル以上のデジタル資産を処理している。

実物資産（RWA）がオンチェーンに移行する場合、それらの市場も安定した流動性を必要とする。AMM（自動マーケットメーカー）は、大規模な流動性を提供できる数少ないソリューションの一つである。.

トークン化された資産は既に世界市場に進出している。

Coinbase Researchの調査 によると、2026年1月時点で、ステーブルコインを除く約180億ドル相当の「分散型」リスク加重資産（RWA）がパブリックブロックチェーン上に配置されていることが判明した。これは2022年の同額の18倍に相当する。この金額の大部分はトークン化された米国債である。Coinbaseのデータによると、BlackRockのBUIDLファンドは20億ドル以上のトークン化された米国債を保有しており、これはトークン化された米国債総額の約25%に相当する。

規制もより defi化されつつあります。Coinbaseによると、2025年のGENIUS法案の発効とポール・アトキンス氏による証券取引委員会（SEC）の改革により、米国におけるデジタル資産およびトークン化された金融資産の環境はより好ましいものになりつつあります。ヨーロッパでは、DLTパイロット制度と並行してMiCAが運用されており、シンガポールのProject GuardianとUAEのVARAフレームワークは、アジアにおけるトークン化ハブの形成に貢献しています。.

市場インフラは改善されつつある。デポジトリー・トラスト・アンド・クリアリング・コーポレーション（DTCC）は7月15日、同社の預託機関に保管されている資産をトークン化し、30社以上の従来型およびデジタル市場企業が参加する実際の取引で使用すると発表した。DTCCは2026年10月にトークン化サービスを開始する予定だ。

AMMがまだ早い段階でチェックする理由

アダムスの議論における「初期段階」という側面は、現在のAMMの運用状況からdent ある。.

BISの調査によると、Uniswap V3で提供される流動性の65%から85%は、ごく少数の熟練した参加者によって提供されていた。これらの参加者からの注文は、通常の買い手や売り手と同様の働きをし、個人投資家による流動性提供よりも高い利益を生み出した。.

AMM（自動マーケットメーカー）はマーケットメイキングを民主化したものの、流動性は従来の金融市場と同様に、専門家の手に集中するようになった。.

さらに、トークン化自体が流動性をもたらすわけではありません。Cryptopolitanが「トークン化された資産が（まだ）流動性がない理由」で指摘しているように Cryptopolitan を 資産トークン化するということは、それが譲渡可能になるという意味であって、取引が容易になるという意味ではありません。

オンチェーン市場では、依然として双方向の気配値を提供し、在庫を保有できるマーケットメーカーが必要です。多くのトークン化されたファンドや債券は、認定投資家と個人発行者のみが利用可能であり、流通市場での取引はごくわずかです。.

オンチェーン取引にまつわる規制上の問題

AMM（自動マーケットメーカー）がトークン化された証券の合法的なホストであるかどうかは、全く明らかではない。.

証券業界金融市場協会（SIFMA）は、2026年3月30日付でSECの暗号資産タスクフォースに宛てた書簡の中で、規制当局はプロトコルの分散性の欠如ではなく、その機能に焦点を当てるべきであり、注文ルーティング、執行、価格発見、決済機能は証券法の対象となる可能性があると主張した。.

SIFMAは、スリッページ、流動性提供者へのインセンティブ、匿名取引、市場操作の機会に対する監視の不十分さについて懸念を表明した。.

これは極めて重要な問題です。なぜなら、この問題の解決がトークン化資産市場の発展の方向性を defiからです。DTCCが2026年10月に独自の現物取引サービスを開始したことは、SECによるAMM（自動マーケットメーカー）への対応が、アダムス氏が提唱するマーケットメイキングの革新がパブリックブロックチェーン上で実現するのか、それとも規制された取引所内で実現するのかを左右することを示唆しています。.

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