CRWV株価予想：ゴールドマン・サックスが「買い」に格上げするも目標株価は23%引き下げ、テクニカル指標は一段安の可能性を示す

TradingKey - 米東部時間10月19日、ゴールドマン・サックスがCoreWeave（CRWV）の投資判断を「中立」から「買い」に引き上げたことを受け、同社の株価は3%近く反発しました。しかし同時に、同校は目標株価を139ドルから106ドルへ引き下げました。その主な根拠は、市場が資金調達圧力を過大評価する一方で、計算リソース投資の収益性改善の可能性を過小評価している可能性があるという点です。

ゴールドマン・サックスは、CoreWeaveの無担保社債利回りが13.5%〜15%に上昇しているものの、同社は事業拡大にあたって主に資産裏付ローン（ABL）に依存しているため、社債利回りを新たな資金調達コスト全体の測定基準として直接使用することはできないと指摘しました。同校は、総合的な負債コストが現在の水準から1〜2パーセンテージポイント上昇する可能性があると試算しています。

実際の資金調達環境が市場の懸念よりも良好であることが判明すれば、支払利息による利益の押し下げ効果は予想より小さくなる可能性があります。これは、事業拡大の持続可能性に対する投資家の懸念を和らげることにもつながり、バリュエーション回復の条件が整うことになります。

ゴールドマン・サックスは、新規の長期契約における1メガワット当たりの年換算リカーリングレベニューの初期前提条件を、現在の加重平均水準である約1000万ドルを上回る1300万ドルに設定しました。5年後のGPU残存価値を除外した試算モデルでは、1300万ドルはアンレバード税後内部利益率（IRR）15.3%に相当し、モデルの加重平均資本コスト（WACC）である11.8%を上回ります。これは、ゴールドマン・サックスの強気姿勢が、新規契約による計算リソース単位当たりの売上高向上に依存していることを示しています。

ゴールドマン・サックスはまた、予想EBIT倍率を22倍から18倍に引き下げました。これは、株価下落後の投資機会を認識しつつも、負債などのリスクに対して依然としてバリュエーションのディスカウントが必要であると考えていることを示しています。

したがって、今回の投資判断引き上げは信頼回復の一助となる可能性があるものの、持続的な株価回復は依然として契約リターンと資金調達環境にかかっています。計算リソースによる収益の改善が拡大する資本コストを吸収できれば、業績予想は下支えされる可能性がある一方、将来的な供給増によって更新価格が押し下げられれば、長期リースと債務負担が引き続きバリュエーションの重荷となるでしょう。

テクニカル分析の観点からは、ゴールドマン・サックスによる投資判断引き上げを受けてCoreWeaveの株価が約3%上昇したものの、現在の株価は依然としてすべての指数平滑移動平均線（EMA）を下回っています。足元の値動きは急落後の安値圏におけるテクニカルな自律反発に過ぎず、底打ち反転の形状はまだ形成されていません。

構造的には、5月に天井を付けて以降、その後の反発の高値は段階的に切り下がっています。8月の反発も調整トレンドを反転させるには至らず、9月から10月初旬にかけて安値圏での保ち合いを繰り返した後、下落が加速しました。今回の押し目は前回の安値付近に近づいており、以前の保ち合いが有効な底値を形成できなかったこと、そして下落トレンドが依然として優勢であることを示しています。

CoreWeave株価チャート、出所：TradingView

移動平均線について見ると、5日、10日、20日、80日、160日の各指数平滑移動平均線（EMA）はそれぞれ67.67ドル、73.18ドル、78.46ドル、82.52ドル、86.46ドルに位置し、短期移動平均線が下向きに広がる完全なパーフェクトオーダーを形成しています。株価が最短の移動平均線すら上回っていない現状では、日中の安値からの戻りは押し目買いによる下支えを示唆するに過ぎず、売り圧力が完全に吸収されたことを証明するには不十分です。

現在の主なリスクは、前安値でのサポートが機能せず、足元の「安値圏での弱い反発」が下方向へのブレイクアウトへと変わる点です。次なるリスクとしては、反発が最短の移動平均線に頭を抑えられ、再び安値を模索する展開になることが挙げられます。短期移動平均線を上抜け、押し目での安値切り上げが確認されて初めて、現在の強まる弱気見通しが本格的に和らぐ根拠が得られるでしょう。

全体として、反発が継続するには、直近安値を維持した上で5日指数平滑移動平均線（EMA）をしっかりと上抜ける必要があります。前回の安値を明確に割り込んだ場合、現在の買い支えのシナリオは破綻し、下落構造が一段と長期化することになります。

上値の抵抗線としては、最初の関門が5日指数平滑移動平均線（EMA）、次いで73.18ドルに位置する10日EMAとなります。さらに強い抵抗帯は78.03ドルから78.46ドルの間に存在し、ここでは割り込んだフィボナッチ水準と20日EMAが交差しています。