スペースX 第3四半期決算プレビュー：AI売上高は64億ドルを超えるか？ウォール街の最高目標株価は450ドル

市場の予想によると、スペースXの第3四半期におけるAI事業の売上高は、第2四半期の25億6000万ドルから約150%増加して約64億ドルに達し、スターリンクを初めて上回って同社最大の売上源となる見通しである。

この成長は主に、アンスロピックやグーグルなどの顧客とのコンピューティング・ホスティング契約が順次実行段階に入ったことによるものである。スペースXは、ロケット打ち上げや衛星インターネットを中心とする航空宇宙企業から、大規模モデル開発者向けにGPUクラスタやデータセンター・サービスを提供するAIインフラ企業へと拡大を遂げている。

第2四半期におけるスペースXの売上高は前年同期比92%増の78億ドルとなり、AI事業の売上高が約26億ドルを寄与したものの、同部門は約15億ドルの赤字を計上した。第3四半期に真に注視すべき点は、AI売上高が急成長を維持できるか否かではなく、売上高の拡大が同時に営業利益率の改善につながるかどうかである。

経営陣は以前、コンピューティング容量が年内に2ギガワットを超え、2027年末までに5〜10ギガワットに達するとの見通しを示していた。しかし、設置容量は収益を生み出す商用計算力と同義ではなく、投資家は設備の稼働率、ワットあたりの売上高、顧客向け価格設定、契約条件にも注目する必要がある。

CoreWeaveなどの新興クラウド企業に対する信用リスクの懸念から、旺盛なAI計算需要が事業者の収益性を自動的に保証するわけではないことを市場は認識するようになった。スペースXはスターリンク、打ち上げサービス、比較的豊富な手元資金を保有しており、多くのネオクラウド事業者よりも高いリスク許容度を備えているが、コンピューティング契約からのキャッシュフローが半導体、データセンター、エネルギーへの投資をカバーするのに十分であることを証明する必要がある。

今回の決算発表において、設備投資額はSPCXの株価に最も大きな影響を与える指標となる可能性があります。SpaceXの第2四半期の設備投資額は183億7000万ドルに達し、その大半がAIインフラ構築に充てられました。この巨額の投資規模は、売上高が市場予想を上回ったことによる好影響を一時相殺しました。

ブルームバーグのコンセンサス予想によると、第3四半期の設備投資額は196億1000万ドルへさらに増加し、フリーキャッシュフローはマイナス116億ドルになると見込まれています。売上高や1株当たり利益（EPS）が予想通りとなった場合でも、経営陣が今後の投資計画を上方修正し続けるならば、市場はキャッシュバーン率や資金調達の必要性を引き続き懸念する可能性があります。

なお、SpaceXが以前調達した200億ドルのブリッジローンは、その後の長期社債発行により完済されている点は注目に値します。したがって、市場の関心はもはや2027年の償還圧力にとどまるのではなく、負債全体の規模、新規資金調達コスト、そして今後数年間の累積資金需要へと移行するはずです。

現在、AIインフラのクレジット市場ではリスクアペタイトが低下しており、投資家は契約総額だけに注目するのではなく、顧客の信用力、プロジェクトの建設スケジュール、フリーキャッシュフローをより重視するようになっています。SpaceXが収益性改善への道のりを同時に示すことなく再び設備投資を大幅に拡大させた場合、同社の株価は第2四半期の決算発表後に見られた下落を繰り返す可能性があります。

AIコンピューティングに加え、Starlinkは依然としてSpaceXの最も安定した収益ドライバーです。市場では、第3四半期の通信売上高が約48億ドルから49億ドルに達し、個人向け加入者数は1,430万人に増加する可能性があると予想されています。投資家は、加入者数の伸び、ユーザー当たり平均売上高（ARPU）、ならびに法人および政府機関向け顧客の比率に注目することになります。

Starlink Mobileは、新たな長期的成長の可能性をもたらします。SpaceXは最近、800MHz帯の低周波数帯スペクトラムを取得し、衛星からスマートフォンへの直接通信（Direct-to-Cell）サービスと地上ネットワークの統合を計画しています。この事業が順調に展開されれば、SpaceXは単なる衛星ブロードバンド事業者にとどまらず、総合モバイル通信事業者へと発展する可能性があります。

Starshipも長期的なバリュエーションにとって重要です。第14回目の試験飛行では初めて軌道投入を完了し、26機のStarlink V3衛星を展開したことで、Starshipが実験的プロジェクトから実際のペイロード輸送へと移行しつつあることが証明されました。次の段階の焦点は、迅速な再利用、アッパーステージの回収、および衛星1機あたりの打ち上げコストのさらなる削減です。関連する進展が短期的な売上高に与える影響は限定的かもしれませんが、Starlinkの拡張や軌道コンピューティング事業の長期的な経済性を左右する可能性があります。

一方、テスラとSpaceXの合併に関する噂も決算説明会で浮上する可能性がありますが、両社が正式な合意を発表するまでは、そのような議論は確定事項というよりもバリュエーションの変動要因にとどまります。当四半期においては、AI関連売上高、設備投資、およびフリーキャッシュフローが、株価を動かすより直接的な要因となります。

TipRanksによると、過去3か月間にSpaceXの12か月先の目標株価を提示したウォール街のアナリスト35人の平均目標株価は216ドルで、最高予想は450ドル、最低予想は75ドルとなっています。直近の終値146.03ドルに基づくと、平均目標株価は約48%の上昇余地を示しています。

出所：TipRanks

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。