サムスン、SKハイニックスが10月に大幅反落、韓国年金基金の保有資産は6月末比で約1,320億ドル減少：メモリ株ラリーは持続可能か？

米国の9月インフレ指標が予想を上回ったことを受け、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）の政策金利の見通しを再評価し、米長期金利の上昇とともにハイテク株のバリュエーションに圧力がかかった。ナスダック総合指数やフィラデルフィア半導体株指数の軟調な推移を受けて、韓国の半導体関連株も連れ安となった。

サムスン電子とSKハイニックスは韓国総合株価指数（KOSPI）の主要な大型半導体銘柄であり、両社の株価変動は同指数に顕著な影響を与える。

一方、市場の関心はAIデータセンター建設に伴う資金調達コストや設備投資の回収率（リターン）へと向かっており、AIチップ需要が高調な成長を維持できるか否かを巡り投資家の見解は割れている。

CXMTは最近、4F² DRAM技術の進展とサーバー向けDDR5製品の展開計画を開示した。ただし、量産スケジュール、歩留まり、顧客からの認証状況は依然として不透明である。将来的に量産が実現し出荷が拡大すれば、既存のレガシーDRAMの価格やメモリメーカーの利益率は一層厳しい競争圧力に晒される可能性がある。

さらに、韓国メディアがサプライチェーン関係者の話として伝えたところによると、今年後半に導入が予定されていたSKハイニックスのHBM4後工程設備の一部について、来年に遅れる可能性があるという。

このニュースは同社から正式に発表されたものではなく、HBM4の量産における実質的な問題を示すものでもないが、短期的な生産能力の増強や出荷のペースに関する市場の期待に影響を与える可能性がある。

[出所：TradingKey]

下落傾向が続いていた両社だが、10月16日に株価は反発し、サムスン電子が2.62%高、SKハイニックスが0.79%高となった。同日のKOSPIも2.05%上昇し、7日続落に終止符を打った。

10月19日も韓国株は回復基調を続け、サムスン電子の終値は1.16%高の21万8000ウォン（約164ドル）、SKハイニックスの終値は0.39%高の127万7000ウォンとなった。

KOSPIの下落停止、外国人資金の回帰、売買代金の拡大、両社による過去の主要株価水準の奪還といった要因が、反発の強さを左右する。今後の株価パフォーマンスは、HBM4の受注、DRAM価格、業績予想にかかっている。

米国の金利上昇観測の高まり、AI設備投資のリターン低下、長鑫存儲技術（CXMT）によるサーバー向けDDR5出荷の加速などは、いずれも株価への下押し圧力を強める可能性がある。

サムスン電子とSKハイニックスの株価動向は、主にHBM4の顧客認証状況、受注および出荷の進捗、DRAM価格、量産歩留まり、金利見通し、ならびに外国人資金の流出入動向によって左右されます。

AIサーバー投資の拡大が続き、HBM需要が堅調を維持し、DRAM価格が高水準にとどまれば、両社の業績期待は引き続き下支えされる可能性があります。一方で、AI関連の設備投資が減速する、長鑫存儲（CXMT）がDRAMの量産を拡大する、あるいは従来型DRAMの価格が下落した場合には、メモリ半導体メーカーのバリュエーションや利益率が圧迫される可能性があります。

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