サンディスク株価予想：長鑫存儲の新型DRAMアーキテクチャがNANDにも波及的打撃、HBF（高帯域幅フラッシュ）が回復のカギに

CXMTの4F²アーキテクチャが主に影響を与えるのはDRAM市場であり、その直接の競合はサンディスクというよりも、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロン・テクノロジーに近いと言えます。DRAMは主にシステムメモリや高帯域幅メモリ（HBM）に使用されるのに対し、NANDはSSD、モバイルストレージ、PCストレージ、データセンター向け大容量ストレージで主に利用されています。

しかし資本市場では、DRAM、HBM、NAND、SSDが同じ「メモリセクター」として一括りにされる傾向があります。投資家が中国企業によるメモリ増産を懸念する際、個々の企業の製品構成を個別に評価するのではなく、まずメモリサプライチェーン全体を売り浴びせることが多く見られます。さらに重要なのは、サンディスクのNAND事業と直接競合する中国メーカーは、DRAMを中心に展開するCXMTではなく、YMTCをはじめとするNANDメーカーであるという点です。

したがって、サンディスクの最近の下落は、市場が「CXMTのDRAMリスク」を「NANDおよびAIストレージ」に誤って投影した結果である側面が大きいと言えます。

サンディスクはインベスター・デイ（投資家向け説明会）において、人工知能（AI）推論ワークロードおよびキー・バリュー・キャッシュ（KV Cache）需要の急増に伴い、エンタープライズ・データセンター向けNANDフラッシュの獲得可能な最大市場（TAM）が2030年までに1.2ゼタバイト（ZB）に達するとの見通しを示しました。

一方、サンディスクは8社の顧客と新たな長期契約を締結したことも明らかにしました。これらの契約は2027会計年度の同社のフラッシュビット需要の約50％、2028会計年度のビット需要の約3分の2をカバーすると予想されています。長期契約の重要性は、フラッシュメモリ価格の変動が売上高やキャッシュフローに与える影響を緩和し、サンディスクの業績がスポット市場価格だけに全面的に依存しない構造を担保できる点にあります。

これこそが、サンディスクを従来のシクリカルなメモリー銘柄と差別化する要素でもあります。過去において市場は主にNAND価格、在庫水準、設備稼働率に基づいてサンディスクを評価していましたが、高帯域フラッシュ（HBF）がAI推論サーバーに導入されれば、サンディスクのビジネスロジックは「より多くのフラッシュメモリを売る」ことから「AIシステム向けに新しいメモリー階層を提供する」ことへと転換する可能性があります。

ゴールドマン・サックスは12日に公表した調査リポートで、AI推論需要の急速な拡大に伴い、メモリー容量の不足が計算効率を制約する主なボトルネックになりつつあると指摘しました。学習段階と比較して、AI推論ではモデルの重み、コンテキスト情報、KVキャッシュの長期保持が必要とされるため、システムは帯域幅の不足だけでなく、利用可能な容量の不足にも直面する可能性があります。

こうした背景から、高帯域フラッシュ（HBF）は「メモリーの壁」に対する解決策候補とみなされています。HBFは、NANDフラッシュメモリの大容量かつ低コストという強みと、より高速なデータアクセス速度を組み合わせることで、AI推論における高価なHBMやDRAM容量への依存度を低減させることを目指しています。ゴールドマン・サックスの試算によると、AIチップの15％〜50％にHBFが採用された場合、その対応可能市場規模は400億ドル〜1500億ドルに達する可能性があります。その結果、ゴールドマン・サックスはHBF分野におけるサンディスクとSKハイニックスの技術的優位性を評価し、両社に対する「買い」の投資判断を維持しています。

サンディスクの今後の株価上昇を真に決定づけるのは、CXMTがDRAM分野で生産能力を拡大できるかどうかではなく、サンディスクがHBFを技術的概念からAI推論サーバーにおける実際の製品へと転換できるかどうかにあります。

主要クラウドハイパースケーラーの間でHBFの採用が進むと同時に、長期契約によって収益の予見可能性が高まり続ければ、サンディスクの株価はバリュエーションの再評価を迎える可能性があります。しかし、HBFの商業化が予想よりも遅れた場合、市場は同社を依然としてボラティリティの大きいNANDシクリカル銘柄として扱う可能性があります。

サンディスクの株価チャートを見ると、現在の株価は0.5のフィボナッチ・リトレースメント水準（1453.84）を下回り、日中安値の1,403ドルを一時的に上回る水準で推移しています。足元の動きはギャップダウン下落に伴う弱いテクニカルな反発を表しており、これまでの調整は依然として続いており、底打ち反転の形状はまだ形成されていません。

サンディスク日足チャート、出所：TradingView

9月に急伸した後、同社株の反発高値は段階的に切り下がっています。直近では移動平均線や1,500ドル付近の過去の保ち合いゾーンを相次いで下回り、7月下旬以降の回復トレンドが明確に弱まっていることを示しています。

移動平均線について見ると、5日、10日、20日移動平均線はそれぞれ1,541.79ドル、1,629.77ドル、1,640.15ドルに位置し、短期的な弱気配列を形成しています。一方、80日および160日移動平均線はそれぞれ1,604.98ドル、1,566.54ドルに位置しており、依然として長期的な強気配列を維持しています。したがって、短期的なモメンタムが弱まり長期的な構造が損なわれているものの、すべての移動平均線が完全な弱気配列になったとまでは言えません。株価がすべての移動平均線を下回って推移しているため、いかなるテクニカルな反発も引き続き上値抵抗に直面することになります。

下値支持線については、1,400ドルから1,406ドルのレンジに日中安値と始値が集中しており、心理的節目の1,400ドルと相まって、ギャップダウン後に買いが入った最初の水準となっています。現時点では日中の買い支えの兆候が見られるにとどまっており、このサポートの強さは今後のローソク足で検証される必要があります。仮にこのレンジを下抜けた場合、0.618のフィボナッチ・リトレースメント水準（1,346.30ドル）でサポートを探る可能性があります。

反発の余地については、株価が1,453.84ドルを奪還し、押し目でもその水準を維持できて初めて、新たな反発局面への条件が整います。一方、1,401.01ドルを割り込んで回復できなくなった場合、テクニカルな反発は失敗となり、調整が継続することになります。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。