SPCX株が3日続落。スペースXが資金調達の直後に起債、初の社債発行が市場のパニックを誘発

TradingKey - SpaceX、初の社債発行で200億ドルの調達を計画。キャッシュ燃焼率への市場の懸念から株価は3営業日連続で下落。

米東部時間6月22日の時間外取引（プレマーケット）において、社債発行のニュースが嫌気され、イーロン・マスク氏率いる宇宙企業SpaceX（SPCX）の株価は5.01%下落し、180ドルの節目を割り込んで175.73ドルで取引された。 SpaceX株価チャート、出所：TradingView

2026年6月12日に新規公開株（IPO）価格135ドルで上場した後、SPCXの株価は6月16日に一時、過去最高値の225.64ドルまで急騰し、時価総額は一時2.7兆ドルの大台を超えた。しかし好調は長続きせず、その後株価は3日連続で下落。6月22日のプレマーケット時点で、SpaceXの株価はピークから20%以上調整している。

この急落の直接的な引き金となったのは、巨額のIPO資金調達を終えたばかりのSpaceXが、少なくとも200億ドルの初の投資適格社債の発行を急ぎ準備しているというウォール街の噂であった。SpaceXによる相次ぐ資金調達と社債発行の動きは、この宇宙・AI巨人のキャッシュフローの質とキャッシュ燃焼率（キャッシュバーンレート）に対する強い懸念を流通市場に瞬時に引き起こした。

今年2月、SpaceXはマスク氏のxAIとの戦略的合併を完了した。当時、巨額の買収・再編資金を賄うため、SpaceXはウォール街の銀行シンジケートから巨額のブリッジローンを借り入れた。計画されている200億ドルの投資適格社債の発行は、2027年に満期を迎えるブリッジローンに対応し、短期の銀行ローンを長期・低利の固定利回り商品に置き換えることを目的としているとみられる。これは企業の財務において資金を節約するための日常的な構造最適化であるものの、IPO直後のデリケートな時期にSpaceXがこれを提案したことは、市場からは「極めて資金が不足している」と解釈され、今後の巨額の設備投資が負債負担を増加させる可能性があると受け止められた。

先週、SpaceXは人気のAIコーディングアシスタントであるCursor（Anysphere）を、600億ドルという驚異的な規模の株式交換により買収すると発表した。これはマスク氏の「軌道上AIスーパーコンピューティングおよびGrokエコシステム」構築への野心を示すものであるが、一連の巨額の拡大路線により、投資家はIPOで調達した750億ドルが、マスク氏の壮大なAIへの野心を前にしては長く持たないかもしれないという現実に突如として気づかされることとなった。

ゴールドマン・サックスやエバーコアISIのアナリストによると、SpaceXの設備投資額は2031年までに1兆ドルを超えると予測されており、その大半がAI事業と宇宙データセンターに向けられる。オッペンハイマー＆コーはリサーチレポートの中で、SpaceXの純債務が2031年までに4,000億ドルに達し、現在の130億ドルを大幅に上回り、米国の全上場企業を超える可能性があると予測している。

では、巨額の設備投資や負債は、企業にとって実際に何を意味するのだろうか。6月10日の時間外取引で、オラクル（ ORCL）は市場予想を全面的に上回る決算を発表した。しかし、同社が発表した設備投資の見通し（ガイダンス）と債務計画が投資家のパニック売りを誘発し、株価の急落を招いた。これは、SpaceXが将来直面する可能性のある激しい変動を示唆しているかもしれない。