米7月PCEデータプレビュー：コアインフレ率は3.3%で横ばいか、米国株・ドル・金の反応は？

市場予想によると、7月の米コアPCE（個人消費支出）価格指数は前年同月比3.3%上昇と6月から横ばい、前月比では0.2%上昇すると見込まれている。一方、総合PCE価格指数は6月の3.7%から前年同月比3.6%程度へわずかに低下する見通しだ。

比較すると、6月の米総合PCE価格指数は前年同月比3.7%上昇、コアPCE価格指数は3.3%上昇となり、後者は5月の3.4%からわずかに低下した。インフレは過去のピークから沈静化しているものの、コアPCEは米連邦準備理事会（FRB）が掲げる2%の長期目標を大幅に上回った状態が続いており、米国の潜在的な物価圧力が完全には消え去っていないことを示している。投資家にとっては、今回のPCEの数値が市場予想の3.3%を上回るかどうか注視する価値がある。

最近発表された7月の米CPI（消費者物価指数）とPPI（生産者物価指数）データではインフレの顕著な再加速は見られず、7月PPIは前月比横ばいとなり、市場におけるFRBの短期的な利上げ観測は一段と後退した。しかし、7月会合の議事要旨によると、インフレが高止まりを続ける場合、将来的にさらなる利上げが必要になる可能性があると多くの高官が考えていることが示された。

なお、中東情勢に起因するエネルギー価格の上昇が潜在的なリスクとして残っている点には注意が必要だ。ホルムズ海峡の情勢はすでにエネルギーコストを大幅に押し上げており、エネルギー価格が最終的に財やサービスの価格へとさらに転嫁されるかどうかが、米国のインフレが順調に沈静化するかどうかを左右する。Reutersは、米コアPCEが65か月連続でFRBの2%目標を上回っていると指摘しており、政策決定者には現時点でインフレとの闘いで勝利宣言を出す十分な理由がまだないことを意味している。

米国株にとっては、コアPCEが前年同月比で3.3%を下回り、特に前月比で0.2%未満となれば、米国のインフレ鈍化傾向が続いているとの見方が強まり、市場による9月のFRB追加利上げの確率予想はさらに低下する可能性があります。これに伴い米国債利回りが低下すれば、ハイテク株やAI関連株、その他の高バリュエーションなグロース株にとって追い風となり、ナスダック総合指数やS&P500指数を下支えする可能性が高いでしょう。逆に、コアPCEが前年同月比で3.3%を上回り、前月比で0.3%以上となった場合、9月のFRB利上げ観測が一気に強まり、米金利の上昇がハイテク株のバリュエーション圧力を高めることになります。

米ドルにとっては、コアPCEが前年同月比3.3%を上回れば、米国のインフレの粘着性が意識され、FRBによる追加利上げの根拠が強まります。これを受けて市場で9月または年内の利上げ観測が高まれば、米国債利回りが反発し、米ドルを押し上げる可能性があります。一方、コアPCEが3.3%を下回った場合、FRBの利上げ観測が後退し、米ドルの上値を抑えて一段安を招く恐れがあります。

金価格 日足チャート 出所：TradingView

金（XAUUSD）にとっても、市場予想を下回るPCEデータは直接的な追い風となります。コアPCEが前年同月比3.3%未満かつ前月比0.2%未満となれば、FRBの利上げ観測後退により米ドルと米実質金利が低下し、金を保有する機会費用が下がります。高値圏にある金価格は、再び上値の4,700ドルを目指し、さらに4,800ドルの節目を試す展開が予想されます。逆に、コアPCEが前年同月比3.3%を上回り前月比0.2%を超えた場合、米ドルと米金利が揃って反発し、金は高値圏での利益確定売りに押されて下値の4,600ドルの節目を試すか、あるいはサポートラインである4,530ドルに向けて一段安となる可能性があります。

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