サウジの空港へのフーシ派攻撃を受けブレント原油が107ドル突破、ゴールドマン・サックスは中東の供給リスク継続を予想

TradingKey - ブレント原油（UKOIL）価格が一時1バレル＝107ドルに達しました。先週土曜日、フーシ派の武装組織がサウジアラビアの首都リヤドにあるキング・ハーリド国際空港を攻撃し、中東での供給途絶に対する市場の懸念が急速に高まりました。

サウジアラビアの国営メディア「サウジ・ガゼット（Saudi Gazette）」によると、サウジアラビア民権航空局は、リヤドのキング・ハーリド国際空港への攻撃により13人が死亡、309人が負傷したと発表しました。これに先立つ木曜日にも、同空港へのフーシ派による攻撃でパイロット1人を含むサウジ市民3人が死亡していました。

外交チャネルも手詰まりの状態が続いています。イランが掲げる「7つの条件」と、カタールの仲介者を介して伝えられた米国の回答を巡る交渉では、まだ実質的な進展が見られていません。ホワイトハウスは、米国高官がイランに関して仲介者と積極的かつ建設的な対話を行っていると述べましたが、封鎖と軍事的圧力は継続しています。

ブレント原油の日足チャート、出所：TradingView

ホルムズ海峡は、世界的なエネルギー輸送の重要ルートです。同海峡の封鎖はイランの主要な圧力手段となっており、その影響は中東から国際エネルギー市場へと拡大しています。11月の米中間選挙が近づくなか、原油価格の上昇と燃料コスト増の懸念は、トランプ政権および共和党にとって新たな政治的課題となっています。

すでに原油価格が高騰しているなか、ゴールドマン・サックスは短期の原油価格見通しをさらに引き上げました。同行は中東での供給リスクが続いていることを理由に、12月のブレント原油の見通しを5ドル引き上げて1バレル＝90ドルとしました。

ダーン・ストルイヴェン氏をはじめとするゴールドマン・サックスのアナリストは、最終的な中東からの供給回復と調整が原油価格の下押し圧力になり得るものの、同地域でのさらなる緊張緊迫は依然として大幅な上振れリスクをもたらすと指摘しました。供給の下振れリスク、不十分な在庫、そして金利に対する原油価格の高い感応度により、実物調達や金融ヘッジの需要は力強く維持されています。

ゴールドマン・サックスは、2027年のブレント原油の平均価格予想を1バレル＝80ドルに据え置きました。同行は、ペルシャ湾岸地域の供給が想定より早く回復し、リスクプレミアムも徐々に後退する可能性があるとみていますが、短期的な供給リスクは依然として原油価格を高水準に支えるのに十分であるとしています。一方で、ゴールドマンの商品調査チームは、長期にわたり使用してきたブレント原油の価格設定モデルが今年「機能しなくなった」ことを認めました。従来のモデルはOECD諸国の民間在庫を追跡していましたが、今回のサイクルにおける在庫取り崩しの約60%は非OECD諸国で発生しています。OECDの在庫データのみに依存していては、世界的な供給バッファーの真の変化を正確に反映できなくなっています。

これは、実質的に在庫バッファーが存在しない世界の原油供給体制に対し、市場が過去最高水準に近い「恐怖プレミアム」を支払っていることを意味します。実際の供給がまだ完全に途絶していなくても、航行リスクが蓄積し続ける限り、原油価格は潜在的な損失を事前に織り込む可能性があります。

さらに、ヴィトル（Vitol）のラッセル・ハーディーCEOは、ロンドンで開催されたエナジー・インテリジェンス・フォーラムで、欧米諸国には「取り崩せる在庫がもう残っていない」と語りました。同氏は極端なシナリオとして、ホルムズ海峡での海上輸送が途絶した場合、原油価格が1バレル＝200ドルに向けて急騰する可能性があると警告しました。

今後の原油価格の動向は、3つの主要な変数にかかっています。ホルムズ海峡の海上輸送の妨げが続くかどうか、イランおよび湾岸地域での実際の供給損失の規模、そして外交チャネルを再開できるかどうかです。