供給過剰 vs. 需要は未だピークに達せず？ ファンダメンタルズを巡る論争が焦点に、WTI原油は4%急落し開戦前の安値に接近

TradingKey - 米国とイランが覚書を発表したことで、主要原油先物2種はさらに下落し、紛争前の水準に近づいた。米イラン合意の署名を受け、市場の関心はホルムズ海峡における船舶の航行へと移行した。

米国主導の有志連合海軍は海運会社に対し、ホルムズ海峡を通過する船舶の脅威レベルが引き下げられたとする勧告を出したが、運送業者は航行中の攻撃リスクに対して引き続き警戒を怠らないようにすべきだとした。

本稿執筆時点で、主要原油先物はともに圧力を受けており、WTI原油先物は約4%下落して72.99ドル、ブレント原油先物は3.54%下落して76.73ドルとなった。

［出所：FutuBull］

リッターブッシュ・アンド・アソシエイツのレポートによると、現在の市場は、海峡再開に伴う弱気の流れと、極めて引き締まった供給によるファンダメンタルズ面での下支えとの板挟みになっており、この綱引きは来週まで続く可能性が非常に高い。同社はさらに、原油供給の回復にはタイムラグがあり、8月以降になっても供給能力は紛争前の水準の50%〜60%に戻らない可能性がある一方で、これまでに減少した在庫を補充する必要性が需要を大幅に押し上げる要因になると指摘した。

一方、国際エネルギー機関（IEA）は、覚書が履行される限り、湾岸地域の原油生産と輸出は徐々に回復するだろうと述べた。米国がイランへの封鎖を解除すれば、イランの原油輸出は即座に全面的に再開される可能性がある。

同機関は最新の月報で、2026年の世界原油需要予測を大幅に下方修正し、今年の需要伸び率予測を前年比日量110万バレル（bpd）減へと引き下げた。これは5月の予測からさらに日量70万バレル引き下げたことになる。同レポートは、2026年第2四半期の世界の原油出荷量が前年比で日量500万バレル急減したことが、今回の大幅な下方修正の主な要因であると指摘した。

また、中東の緊張緩和が見込まれる中で、市場は大幅な供給過剰に直面する可能性があると警告する一方、供給側の完全な回復が一朝一夕には達成できないことを市場参加者に注意喚起した。

しかし、この弱気な需要予測とは対照的に、OPECは全く異なる明確なメッセージを発信した。原油需要はピークアウトには程遠く、長期的な成長予測は上方修正され続けているというものだ。

OPECは『2026年世界石油見通し』において、今後4年間の世界的な堅調な原油需要の伸び予測を維持する一方、長期需要予測をわずかに引き上げた。同組織は、世界の政策環境は石油消費を支援する方向へとますますシフトしており、需要がピークアウトする兆候はまったく見られないと述べた。

同レポートは、各国がエネルギー安全保障やコストへの関心を高めていることが世界のエネルギー政策の軌道を変えており、こうした調整が中長期的に原油需要を支えるとの見通しを示した。長期的には、OPECは2050年までに世界の原油需要が昨年の予測を日量110万バレル上回る同1億2400万バレルに達すると予想しており、少なくとも予見可能な将来において原油需要がピークに達することはないと改めて表明した。