金価格見通し：9月PPIが約4年ぶりの大幅上昇となった後、なぜ金は反発したのか？

米労働省労働統計局が木曜日に発表したデータによると、9月のPPI（卸売物価指数）は前月比1.3%上昇し、2022年3月以来最大の伸びとなった。前年同月比では6.3%上昇し、2022年12月以来の高水準を記録した。エネルギー価格が主因であり、9月の最終需要エネルギー価格は10.8%上昇、ガソリン価格は20.3%急騰した。食品、エネルギー、貿易サービスを除く最終需要価格は0.5%上昇し、生産者側の物価上昇圧力が拡大していることを示している。

一方、9月の米小売売上高は前月比0.8%増加し、市場予想の0.3%増を上回ったほか、8月分も1.3%増へ上方修正された。しかし、売上増加の主な要因はガソリン価格の上昇であり、ガソリンスタンドの売上高は単月で6.4%増加した。自動車、ガソリン、建材、フードサービスを除くコア小売売上高はわずか0.1%の増加にとどまり、実際の個人消費の勢いは表面上の数値ほど強くないことが示された。

金（ゴールド）の観点から見ると、これら2つの指標は本来、弱気材料となる。PPIの急上昇は生産者側のインフレ圧力の拡大を意味し、底堅い小売売上高は米経済が引き続き比較的堅調であることを示している。理論上、どちらの要因も米連邦準備理事会（FRB）による急速な金融緩和の余地を縮小させるが、指標発表に対する市場の反応は全面的に利上げを織り込む方向へ傾くわけではなかった。

CME FedWatchツールによると、10月27～28日の会合でのFRB利上げを市場が織り込む確率は約15%となり、PPI発表前の水準を顕著に下回った。その理由の1つとして最近の労働市場の軟調さが挙げられる。また、小売売上高の主な増加要因がエネルギー価格の上昇であり、コア消費の伸びが相対的に限定的であったことも背景にある。

さらに、金曜日に行われたケビン・ウォーシュFRB議長の最新の講演では10月の利上げについて明確なシグナルが示されず、同氏の発言を受けて市場の10月利上げ織り込み確率はさらに約15%へと低下した。一方、米10年債利回りは再び5.1%を下回り、ドル指数も弱含んだ。

したがって、全体として強いPPIおよび小売売上高のデータにもかかわらず、市場が短期的な利上げ観測を一段と強めることはなかった。むしろ、米ドルと米債利回りの低下が、本日の金価格の反発を支える重要な要因となった。

金価格の日足チャート、出所：TradingView

金の日足チャートによると、価格は4,073ドル付近でサポートを得て急速に反発し、現在は4,150ドルを上回る水準に戻って短期的な強気構造を修復した。一方、木曜日のローソク足チャートでは強気の包み足パターンが形成され、市場の強気モメンタムを一段と後押ししており、短期的には金価格が反発を一段と伸ばす可能性を示唆している。

現在、4,150ドル水準が短期的な主要サポートとして機能している。金価格がこの位置をしっかり維持できれば、反発が続いて上値の4,200ドルを試す展開が予想される。4,200ドルを明確に上抜けた場合、次のレジスタンスは4,230ドル付近となり、さらに突破すれば4,300〜4,320ドルのゾーンが中期的な重要レジスタンスとなる。

下値に関しては、価格が再び4,150ドルを下回った場合、最初のサポートは4,130ドル付近となり、さらに下では4,100ドルが意識される。特に、直近安値の4,066ドルを維持できなかった場合、金価格は心理的節目である4,000ドルを再び試す可能性がある。

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