金価格見通し：原油安が金を支援、中央銀行の利上げリスクが引き続き焦点

TradingKey - 10月12日、金（XAUUSD）価格は小幅に上昇し、1オンスあたり4,200ドル上方を維持した。前週、金は累計1.3%上昇した。原油価格の下落と米長期国債利回りの低下により、追加利上げに対する市場の懸念が一部緩和し、金価格を下支えした。しかし、中東情勢の緊迫化が依然として続いていることに加え、エネルギー供給やインフレ見通しを巡る不透明感もあり、今後の金価格の動向は複合的な要因の影響を受ける見通しだ。

足元の原油価格下落は、ロシアとウクライナのエネルギー停戦に関するトランプ米大統領の発言に主として影響を受けた。市場では、こうした取り決めが実行されれば世界的なエネルギー供給への圧力が緩和され、インフレの一段の加速リスクが低下するとの期待が高まっている。エネルギー価格の下落は金融引き締めに対する中央銀行のプレッシャーをも和らげる可能性があり、金価格の回復にプラスに作用する。

一方、米長期金利が最近の高水準から低下したことも、金を取り巻く市場環境を改善した。OCBCのストラテジスト、クリストファー・ウォン氏は、米30年債利回りの低下が原油価格の下落と相まって、金価格を一定程度下支えしたと指摘する。金自体は利息を生まないため、債券利回りの上昇は通常、金の保有に伴う機会費用を増加させるが、利回りの低下はその圧力を和らげる効果がある。

しかし、ロシアとウクライナ間の緊張緩和への期待があるものの、中東におけるリスクが解消されたわけではない。最近、サウジアラビアが新たな攻撃を受け、エネルギー施設や輸送ハブの安全性に再び注目が集まっている。地域紛争がさらに拡大すれば、原油供給に影響が及び、原油価格が再び上昇する可能性がある。エネルギーコストが再び上昇に転じれば、インフレ圧力が強まり、中央銀行が高水準の金利を維持するか、あるいはさらなる引き締めに動く可能性があり、それが金の伸び代を抑える要因となる。

今年2月末に中東で戦争が勃発して以来、金価格は累計で約20%下落している。この動向は、地政学的リスクが通常、安全資産である金の追い風となるものの、紛争がエネルギー価格を押し上げて利上げ観測を強めた場合、金利要因が安全逃避需要の一部を相殺し、金価格の重荷となり得ることを反映している。

長期的には、投資需要と中央銀行による金購入が引き続き金価格を下支えしている。ANZのアナリストは、足元で金の投資需要が増加していると指摘した。ブルームバーグのデータによると、金を裏付けとする上場投資信託（ETF）への資金流入額は4年ぶりの高水準に達した。政府債務の拡大、財政圧迫、通貨購買力の変動に対する懸念から、一部の投資家はアセットアロケーション（資産配分）の一部として金を組み入れ続けている。

さらに、中国人民銀行は9月に金準備を74万オンス積み増し、連続増加記録を23カ月に伸ばした。短期的な売買資金と比較して、中央銀行による金購入は一般的に長期的な準備資産配分に重きを置いているため、中長期的な金需要の下支えに寄与している。

しかし、ANZはインフレ圧力が持続した場合、米連邦準備理事会（FRB）が利上げを再考する可能性があり、金の伸び代が制限されるとも警告した。高金利の維持やさらなる利上げは、利息を生まない金を保有する機会費用を増大させ、一部の資金が利回りを得られる資産へ流出する可能性がある。

出典：TradingView

日足チャートを見ると、金のスポット価格は直近安値から反発して4,212ドル近辺で推移しているものの、20日移動平均線の4,227.72ドルおよび60日移動平均線の4,293.31ドルを下回ったままであり、短期的には下落圧力が完全には解消されていないことを示している。現在、金価格は下降トレンドライン付近で試す展開が続いており、移動平均線を着実に回復できるかどうかが反発の継続性を左右することになる。

RSIは低水準から47.25へと反発し、シグナル線の41.05を上回ったことから、下落モメンタムが減退していることが窺える。ただし、RSIはまだ50を超えておらず、足元の動きは下げ止まり後の反発にとどまり、トレンド転換を確認するには不十分である。上値の目途としては、まず20日移動平均線の4,228ドルが意識され、その上の抵抗線として60日移動平均線の4,293ドルおよびフィボナッチ23.6%戻し水準である4,333ドルが控える。日足の終値で4,333ドルを明確に上抜けた場合、金価格は4,400〜4,450ドルに向けて一段と反発する展開が見込まれる。

下値では、まず4,180〜4,200ドルが主要なサポート領域となり、ここを割り込むと4,100〜4,050ドルのゾーンを再び試す可能性がある。日足で4,000ドルの節目を一段と割り込んだ場合、前安値である3,944ドルが次の重要な防衛線となる。