金価格見通し：予想を上回るPCEインフレが金を圧迫、ウォーシュ氏のジャクソンホール演説は新たな上昇をもたらすか？

ファンダメンタルズの観点から見ると、直近発表された7月の米個人消費支出（PCE）データは全体的に堅調であり、インフレ圧力が根強く残っていることを示している。

7月の米PCE物価指数は前月比0.2%上昇し、市場予想の0.1%を上回った。前年同月比では3.7%上昇と、こちらも予想の3.6%を上回り、6月から横ばいとなった。食品とエネルギーを除くコアPCEは、端数処理前の前月比で約0.246%上昇と0.3%近くに達し、前年同月比では約3.3%にとどまった。前年同月比のPCEは65カ月連続で米連邦準備理事会（FRB）の2%目標を上回っており、7月の総合インフレ率が再び予想を上回ったことは、FRBがインフレを再び抑制したと宣言するのが依然として困難であることを示唆している。

データ発表を受け、市場では9月の利上げに対する織り込みが大幅に拡大した。CME FedWatchツールによると、FRBが9月に利上げを行う確率はデータ発表前の約36%から約40%に上昇した一方、金利据え置きの確率は約60%となった。

しかし、本日の金価格は続落せず、4,600ドル近辺で推移した。PCEの数値は上振れたものの、FRBが9月に確実に利上げを行うと市場に確信させるには不十分なデータであった。現在、市場が織り込む9月利上げの確率は50%を下回ったままであり、一方で足元の米労働市場には明確な減速が見られるため、FRBはインフレリスクと経済成長リスクの双方のバランスを取らざるを得ない状況にある。

今後は、今週金曜日にジャクソンホールで行われるウォーシュ氏の講演が、短期的な金価格の動向を左右する最大の焦点となる。投資家にとっては、ウォーシュ氏が直近のPCEデータをどのように評価し、9月の政策方向性について一段と明確な見解を示すかに注目が集まる。7月のFOMC議事要旨では、利上げが遅れれば将来的にさらなる大規模な引き締めが必要になる可能性があると一部の当局者が懸念していたことが示された。ボストン連銀のコリンズ総裁も今週、今後発表されるデータでインフレの継続的な低下が証明されなければ、FRBは近く利上げを行う必要があるかもしれないと述べた。

ウォーシュ氏が、PCEが目標を上回り続けていることを強調し、9月利上げの必要性を示唆した場合、米長期金利と米ドルが一段と上昇し、金価格に明確な重石となる可能性がある。逆に、同氏が雇用や経済成長のリスクにより大きな焦点を当て、9月利上げへの明確な支持を避けた場合、現在約40%となっている利上げ確率は再び低下し、金価格は4,700ドルに向けた再上昇を試みる可能性がある。

金価格 日足チャート、出所：TradingView

日足チャートを見ると、金価格は大幅な上昇の後、全体として高値圏での保ち合い局面を維持しています。金は先週5％超上昇し、今週は3か月超ぶりの高値を記録しました。しかし、米PCEデータの発表後に顕著に反落しており、4,700ドル付近で強力な利益確定売りやテクニカル的な売り圧力が蓄積していることを示しています。

現在、4,600ドルが強気派と弱気派の最も重要な短期的分水嶺となっています。昨日、4,600ドル付近まで下落した後に再び買いを集め、本日は4,619ドル付近まで反発しており、現時点でこの水準に堅調な買い支えが存在することを示唆しています。

上値の注視すべき主要レジスタンス水準は4,700ドルです。金価格がこの水準を突破して維持できれば、4,800ドルに向けた上値余地が開き、さらに4,890ドル〜4,900ドルのレンジを試す可能性があります。

下値の注視すべき主要サポート水準は4,530ドル付近です。この水準を維持できなかった場合、金はさらに4,450ドルのサポートを試すか、20日移動平均線に向けて下落する可能性があります。

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