金価格見通し：CPI鈍化でFRBの利上げ観測が後退、PPIは金を4,500ドル超に押し上げられるか？

データによると、7月の米消費者物価指数（CPI）は前月比0.1%上昇し、市場予想と一致した。前年同月比では3.4%上昇となり、6月の3.5%から一段と減速した。食品とエネルギーを除くコアCPIは前月比0.2%低下し、前年同月比では2.5%上昇と、こちらも前回の水準から鈍化した。ガソリン価格は前月比で下落した。

7月の米CPIは前月比0.1%上昇し、市場予想と一致するとともに、6月の0.4%低下から大幅に反発した。前年同月比では3.4%上昇し、6月の3.5%から一段と減速した。食品とエネルギーを除くコアCPIは前月比0.2%上昇、前年同月比2.5%上昇となり、こちらも前回の水準から伸びが鈍化した。ガソリン価格は前月比2.9%下落したほか、ホテル、処方薬、食品の価格も下落し、住居費などの品目の上昇による圧力を相殺した。

総合インフレ率の3.4%は米連邦準備理事会（FRB）の目標である2%を大幅に上回っているものの、今回のデータでは市場が以前警戒していたインフレの再加速は見られなかった。7月の米非農業部門雇用者数が予想外に減少したことと相まって、FRBは現在、労働市場の冷え込みとインフレの緩やかな鈍化という環境に直面しており、追加利上げの必要性は低下している。

しかし、CPIの発表によって金（ゴールド）が直面する金利リスクが完全に解消されたわけではない。コアインフレ率は引き続きFRBの目標を上回って推移しており、足元の中東情勢の緊迫化に伴いエネルギー価格が高止まりしているため、原油価格の上昇が最終的に再び消費者物価へ波及することをFRBは依然として懸念している。

次に市場の関心が集まるのは、米東部時間8月13日午前8時30分に発表予定の7月卸売物価指数（PPI）だ。米労働省労働統計局のデータによると、6月のPPIは前月比0.3%低下と1年ぶりの大幅な下落となり、前年同月比では5.5%上昇した。内訳は財価格が1.4%低下した一方、サービス価格は0.2%上昇した。市場は現在、7月のPPIが前月比0.2%反発すると予想している。

今夜発表されるPPIが引き続き予想を下回り、特にコアPPIでも企業のコスト圧力が一段とやわらいでいることが示されれば、CPIが発したインフレ鈍化のシグナルがより強固なものとなる。9月のFRBによる利上げ確率はさらに低下する可能性があり、米国債利回りや米ドルに下押し圧力がかかる一方、金価格は再び上昇の勢いを取り戻し、4,500ドルをうかがう展開となりそうだ。

逆に、PPIが予想を大幅に上回り、特に足元でのエネルギー価格の高止まりを背景に企業のコスト圧力が再び増していることが示された場合、市場は将来的なCPIの再上昇を懸念する可能性がある。これによりFRBの利上げ観測が高まり、国債利回りと米ドルの反発を誘発して、金価格を再び4,300ドルに向けて押し下げる展開も考えられる。

金価格の日足チャート、出所：TradingView

金価格の日足チャートを見ると、足元で4,000ドル付近から反発が続いており、4,200ドル、4,300ドル、4,400ドルの節目を相次いで突破し、短期的な価格の中心は着実に切り上がっています。本日も金価格は再び上昇し、日中に4,450ドル付近まで上昇した後に反落したことから、4,450ドル近辺で上値の重さが意識されていることが示されています。

現在、4,400ドルは強気派と弱気派の短期的な主要な攻防ラインとなっています。本日発表のPPIが予想を下回り、金価格が4,400ドルをしっかりと維持する展開となれば、4,450ドルの抵抗線を引き続き試す可能性があります。4,450ドルを突破して維持できれば、上値としてさらに4,500ドルの大台を試す展開となり、その先には4,600ドル水準が意識されます。

下値に関しては、注視すべき主要なサポートラインは4,360ドルです。この水準を維持できなかった場合、金価格はさらに4,300ドルの節目を試す可能性があり、その一段下では4,220ドルのサポート水準が焦点となります。

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