Anunciada la decisión de junio de la Fed: las tasas se mantienen sin cambios pero el gráfico de puntos se eleva significativamente, 9 respaldan subidas continuas de tasas en 2026.

El gráfico de puntos publicado junto con esta decisión de tipos de interés de la Reserva Federal envió una clara señal hawkish. La mediana de las tasas en el gráfico de puntos se situó en el 3,8%, lo que representa una fuerte revisión al alza desde el 3,4% proyectado en marzo.

El gráfico de puntos muestra una amplia dispersión en las proyecciones de los miembros, con el pronóstico más bajo en torno al 3,5%, mientras que el miembro más hawkish cree que la tasa adecuada para todo el año debe mantenerse cerca del 4,5%. La gran mayoría de las expectativas de tipos de los miembros se concentran en el rango del 3,5% al 4,2%, y solo una pequeña minoría proyecta recortes de tipos por debajo del 3,5% este año.

De los 19 funcionarios, solo 18 presentaron proyecciones para el gráfico de puntos. Entre estos 18 funcionarios, uno consideró que debería haber una subida acumulada de tipos de 75 puntos básicos durante el resto de 2026, cinco se mostraron partidarios de una subida acumulada de 50 puntos básicos, tres respaldaron una subida acumulada de 25 puntos básicos, ocho opinaron que los tipos deberían mantenerse sin cambios y uno proyectó un recorte acumulado de tipos de 25 puntos básicos.

En general, los funcionarios de la Fed prevén ahora que el número de recortes de tipos en 2026 se reduzca significativamente, iniciándose únicamente un número limitado de recortes durante el año. El tipo de los fondos federales se mantendrá en terreno elevado durante un período prolongado, extendiendo así el ciclo de tipos de interés altos.

[Fuente: Reserva Federal ]

Para 2027, la divergencia en las proyecciones de tipos de los miembros de la Fed se amplía aún más, con el pronóstico más bajo en torno al 3,0% y el más alto todavía en el 4,4%; la mayoría de los miembros se concentran en el rango del 3,1% al 3,9%. Esto indica que la Fed continuará en una senda de recortes graduales de tipos en 2027, pero el ritmo general de descenso de los tipos de interés será significativamente más lento de lo proyectado en marzo, ya que una inflación persistente impide que los funcionarios flexibilicen la política monetaria rápidamente.

En resumen, el marco de comunicación de la política monetaria en esta reunión de tipos ha experimentado un claro ajuste, y las expectativas del mercado que descuentan la futura senda de tipos podrían sufrir una reevaluación.

El último Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) de la Reserva Federal muestra que los responsables de la política monetaria han revisado ligeramente al alza sus previsiones de crecimiento económico para EE. UU.

[Fuente: Reserva Federal ]

En las últimas proyecciones, la previsión mediana para el crecimiento del PIB real de EE. UU. en 2026 se revisó al 2,2%, lo que representa un ajuste a la baja frente al 2,4% proyectado en marzo; el crecimiento del PIB real para 2027 se mantiene sin cambios en el 2,3%, mientras que la previsión de crecimiento para 2028 se revisó ligeramente al alza hasta el 2,2% (en comparación con el 2,1% de la proyección de marzo).

A más largo plazo, los funcionarios de la Fed siguen manteniendo la tasa de crecimiento económico potencial a largo plazo de EE. UU. en el 2,0%, anticipando en general que la economía estadounidense será capaz de sostener una expansión constante durante los próximos años.

Respecto al mercado laboral, las proyecciones generales de la tasa de desempleo de la Fed solo sufrieron ligeros ajustes en esta ocasión. La última previsión mediana de los responsables de la política monetaria para la tasa de desempleo de EE. UU. en 2026 es del 4,3%, ligeramente inferior al 4,4% proyectado en marzo; la tasa de desempleo para 2027 se mantiene sin cambios en el 4,3%, y la proyección para 2028 es del 4,2%, lo que está en línea con la estimación de la tasa de desempleo de equilibrio a largo plazo de la Fed.

En general, los funcionarios de la Fed consideran que el mercado laboral de EE. UU. se mantendrá estable en los próximos años sin un deterioro significativo.

En cuanto a los datos de inflación, la Fed elevó significativamente sus previsiones de inflación a corto plazo, lo que indica que el ritmo actual de enfriamiento de los precios es más lento que las optimistas proyecciones de marzo, y que las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas en relación con el objetivo de política monetaria del 2%. Para la inflación PCE general, los funcionarios elevaron la previsión mediana para el crecimiento interanual del índice de precios de Gastos de Consumo Personal en 2026 al 3,6%, significativamente superior al 2,7% proyectado en marzo; se espera que la inflación PCE caiga al 2,3% en 2027 y disminuya aún más hasta el 2,0% en 2028, volviendo finalmente al objetivo de inflación a largo plazo de la Fed. Las proyecciones de la inflación PCE subyacente, que excluyen los componentes volátiles de alimentos y energía, también se revisaron visiblemente al alza, y la previsión mediana de la inflación PCE subyacente para 2026 aumentó al 3,3%, muy por encima del 2,7% proyectado en marzo.

Esto demuestra plenamente que los responsables de la política monetaria de la Fed han alcanzado el consenso de que la trayectoria descendente de la inflación en este ciclo será más lenta de lo previsto anteriormente, y que la persistencia de la inflación supera significativamente las expectativas previas.

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