Lo que necesita saber sobre el plan de recompra de más de 5.000 millones de dólares del gigante del almacenamiento Kioxia

La razón directa son los resultados sumamente sólidos de Kioxia en el trimestre. Los ingresos del primer trimestre fiscal fueron de 1,767 billones de yenes, un 415% más en comparación con el año anterior, mientras que el beneficio neto alcanzó los 842.170 millones de yenes, frente a los tan solo 18.280 millones de yenes del mismo periodo del año pasado. Sobre esta base, destinar 800.000 millones de yenes a recompras no representa en absoluto una carga financiera.

Sin embargo, el reverso de estas cifras estelares es la baja base de comparación del mismo periodo del año anterior. Kioxia acaba de salir de un mínimo cíclico y su crecimiento actual se asienta sobre una base comparativa baja; queda por ver si podrá mantener este nivel de crecimiento de cara al futuro.

Beneficiándose de la sólida demanda de almacenamiento para IA, las ventas de un solo trimestre para el negocio de SSD y almacenamiento alcanzaron los 1,175 billones de yenes, lo que representa el 66% de los ingresos totales de la compañía, con las aplicaciones corporativas y para centros de datos aportando más del 60%.

Sin embargo, vale la pena comparar un conjunto de datos del informe financiero: los precios promedio de los productos NAND se dispararon aproximadamente un 70% intertrimestral, pero los envíos de bits solo crecieron en un porcentaje de un solo dígito bajo, y algunos envíos se aplazaron para el siguiente trimestre fiscal. (Los envíos de bits se refieren al volumen total de envíos calculado en términos de unidades de capacidad de los chips de memoria, lo que refleja el suministro real de capacidad de datos de los productos de almacenamiento).

En otras palabras, el aumento de las ganancias de Kioxia este trimestre se debió principalmente al incremento de los precios más que a una expansión sustancial en los envíos al mercado final. Esto genera interrogantes sobre la calidad de este crecimiento. Aunque el mercado cree por lo general que la inferencia de IA impulsará la demanda de capacidad de almacenamiento y se convertirá en una fuente principal de crecimiento futuro de los envíos, esta lógica aún no se ha reflejado en los datos de envíos del informe financiero actual, y todavía pasará tiempo antes de que la demanda se traduzca en pedidos reales.

Las recompras de acciones son, sin duda, una noticia positiva. El día en que se anunció la recompra, el precio de las acciones se disparó un 17,7% y, posteriormente, registró un alza acumulada de casi el 20% durante las tres sesiones bursátiles siguientes, lo que demuestra una reacción positiva del mercado.

[Fuente: TradingView]

Desde una perspectiva a más largo plazo, este importe de recompra equivale a aproximadamente el 19% del valor de mercado actual de la empresa. UBS calcula que si la mitad del beneficio neto proyectado para el año fiscal 2028 se destina a recompras, teóricamente podría reducir el capital social en circulación en torno a un 19%, lo que impulsaría significativamente el beneficio por acción.

Sin embargo, existen dos señales de alarma que exigen mantener la vigilancia.

En primer lugar, la salida total del principal accionista, Bain Capital, da que pensar. Completó su liquidación cerca de los máximos históricos de la acción, obteniendo aproximadamente 17.000 millones de dólares en efectivo. Lo que resulta aún más sutil es que Bain finalizó su liquidación a principios de julio y, apenas dos semanas después, la empresa intervino para recomprar acciones utilizando fondos destinados originalmente a la expansión de capacidad (el importe de la recompra alcanzó el 170% del presupuesto anual de gastos de capital).

En segundo lugar, la ventana temporal de la recompra (de agosto a octubre) coincide con el impulso al alza del precio medio de cierre de 60 días, al que están vinculados precisamente los incentivos en acciones del equipo directivo. Esto ha despertado dudas en el mercado sobre si la empresa está utilizando el dinero de los accionistas para allanar el camino a la retribución de la directiva.

Frenar la expansión de capacidad y priorizar las recompras: ¿se trata de un control activo de la oferta por parte de la empresa o es que el crecimiento del negocio ha tocado techo? Las opiniones del mercado están divididas. Optar por recortar inversiones en el pico de un ciclo a veces parece más una preparación para una fase de contracción y puede no ser el mejor uso del capital.

Samsung y SK Hynix han mostrado movimientos similares, pero la lógica subyacente entre las tres compañías es diferente. Kioxia está llevando a cabo recompras y cancelaciones a niveles bajos, Samsung está recomprando acciones para incentivos de los empleados, mientras que SK Hynix aún no ha iniciado oficialmente una recompra, aunque ha dejado claro que anunciará un plan de retribución al accionista en el tercer trimestre.

La recompra de Samsung tiene como objetivo esencial cumplir con un acuerdo laboral. Bajo el acuerdo con el sindicato, Samsung debe distribuir a los empleados en forma de acciones el 10,5% de los beneficios previstos de su división de semiconductores durante los próximos tres años, lo que se espera que requiera unos 90 billones de wones (aproximadamente 58.600 millones de dólares) en acciones de la compañía. Para cumplir con este compromiso sin diluir a los accionistas actuales, Samsung debe recomprar el volumen correspondiente de acciones en el mercado secundario. El importe y la escala específicos de la recompra están pendientes de una mayor comunicación oficial por parte de la empresa.

En julio de 2026, SK Hynix completó su emisión de ADR en EE. UU. y empezó a cotizar en Nasdaq, lo que diluyó el capital de los accionistas actuales. Aunque el mercado temía de forma generalizada que esto presionara el precio de las acciones, se esperaba que la empresa, respaldada por un sólido flujo de caja libre derivado de los pedidos de HBM, fuera capaz de contrarrestar este efecto mediante recompras y cancelaciones de acciones. El 7 de agosto, SK Hynix respondió oficialmente a las inquietudes del mercado, afirmando que está estudiando activamente planes de retribución al accionista, incluidas recompras adicionales, y que prevé concretar los detalles en el tercer trimestre de este año.

Como se mencionó anteriormente, después de que el precio de sus acciones se desplomara más de un 60% desde su máximo, Kioxia utilizó los lucrativos beneficios generados por la IA para realizar recompras y cancelaciones de acciones, con el objetivo de estabilizar la confianza del mercado.

En líneas generales, esta ronda de recompras colectivas por parte de los gigantes de la memoria indica que el sector está saliendo del viejo modelo de la última década de «quemar efectivo para ampliar la capacidad y sufrir pérdidas cíclicas». En un contexto de explosión de beneficios sin precedentes impulsada por la demanda de IA, el sector ha elegido un nuevo camino: «restringir la capacidad y remunerar a los accionistas».

La dirección de Kioxia ha declarado claramente que controlará el crecimiento de la capacidad para situarlo en un nivel ligeramente superior a la media del sector, con el fin de evitar un exceso de oferta.

Sin embargo, el hecho de que las recompras puedan sostener el precio de las acciones de manera duradera depende en última instancia de la calidad de los beneficios. Las previsiones de ingresos de Kioxia para el próximo trimestre fiscal ya han quedado por debajo de algunas expectativas del buy-side, y la liquidación y retirada de efectivo por parte de los principales accionistas también recuerda al mercado que, incluso en plena fiebre de la IA, el riesgo de volatilidad en las valoraciones sigue siendo muy real.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.