ANALYSE-Iran-bedingter Energieanstieg schränkt Spielraum der Schwellenländer für Zinssenkungen ein

- von Karin Strohecker

LONDON, 11. Mär (Reuters) - Der durch den Iran-Krieg ausgelöste Ölpreisanstieg hat die Bemühungen der Zentralbanken der Schwellenländer von Polen bis zur Türkei um eine Lockerung der Geldpolitik vorerst zum Erliegen gebracht, da die politischen Entscheidungsträger mit einem starken Anstieg der Inflationserwartungen und einer zunehmenden Risikoaversion rechnen müssen.

Nach einer Reihe von Schocks - von der COVID-Pandemie bis zur russischen Invasion in der Ukraine -, die die Märkte in Aufruhr versetzten, das Wachstum beeinträchtigten und die Inflation anheizten, waren die Zentralbanken zuletzt wieder etwas optimistischer, was die Widerstandsfähigkeit der Weltwirtschaft und den nachlassenden Preisdruck anging.

Doch der sich ausweitende Konflikt (link) im Nahen Osten, ausgelöst durch Washingtons und Israels Bombenangriff auf den Iran, ließ die Ölpreise (link) am Montag auf fast 120 Dollar pro Barrel steigen, den Dollar an Boden gewinnen und die Renditen der US-Schatzpapiere - ein Indikator für die Kreditkosten der Schwellenländer - ansteigen.

Obwohl einige dieser NEUE KÖPFE inzwischen wieder rückgängig gemacht wurden, sind die Aussichten für die Inflation und das globale Wirtschaftswachstum (link) in einer Zeit zunehmender geopolitischer Unruhen weiterhin unbeständig.

Unmittelbar vor Ausbruch des Krieges Ende Februar war erwartet worden, dass 10 der 15 wichtigsten Zentralbanken der Schwellenländer die Leitzinsen in den folgenden sechs Monaten um mindestens 10 Basispunkte senken würden.

Am Dienstag schrumpfte diese Zahl jedoch auf nur noch sechs, und auch der prognostizierte Umfang der Zinssenkungen bei denjenigen, von denen noch immer eine Zinssenkung erwartet wird, ist nach Berechnungen von JPMorgan zurückgegangen.

"Die Zentralbanken der Schwellenländer werden wahrscheinlich zunehmend eine abwartende Haltung einnehmen, bis die Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt gelöst sind", sagte Petar Atanasov, Co-Leiter der Abteilung Sovereign Research and Strategy bei Gramercy Funds Management.

AUFSTREBENDES EUROPA WECHSELT VON LOCKERUNG ZU MÖGLICHER STRAFFUNG

Die Schwellenländer sind nicht allein. In der vergangenen Woche wurden auch die Zinssenkungswetten (link) für die US-Notenbank (link) stark zurückgenommen.

Am ausgeprägtesten scheint der Wandel jedoch in den europäischen Schwellenländern zu sein, wo die Marktpreise für die Tschechische Republik, Ungarn und Polen auf einen Wechsel von einer Lockerung zu einer möglichen Straffung in den nächsten sechs Monaten hindeuten.

Politische Entscheidungsträger in Polen (link) räumten ein, dass der Spielraum für Zinssenkungen in den letzten Tagen geschrumpft sei, während ihre Amtskollegen in Ungarn (link) und der Tschechischen Republik (link) die Risiken und Unsicherheiten, die vom Iran-Konflikt ausgehen, einräumten.

Die Abhängigkeit von Energieimporten sei ein wichtiger Faktor, sagte Juan Orts, CEEMEA Economist bei der Societe Generale.

"In (Mittel- und Osteuropa) reagieren zum Beispiel Länder wie Polen und Ungarn sehr empfindlich auf die Ölpreise", sagte er.

EIN BALANCEAKT ZWISCHEN INFLATIONSRISIKEN UND WACHSTUMSSORGEN

Diese unsicheren Aussichten für Rohöl und die insgesamt höheren Energiepreise sind der Kern des Balanceakts, mit dem die Schwellenländer weltweit konfrontiert sind, so die Analysten, da die Zentralbanken gezwungen sind, die Sorgen über den steigenden Preisdruck gegen die Auswirkungen auf das Wachstum abzuwägen.

"Es ist ein negativer Schock für das Wachstum", sagte James Lord, Global Head of FX and EM Strategy bei Morgan Stanley. "Es ist eine Art Steuer auf den Konsum, und es ist etwas, das die Zentralbanken dazu veranlassen könnte, angesichts der Inflationsrisiken eine straffere Politik zu verfolgen, als sie es sonst tun würden."

In Lateinamerika rechneten die Märkte mit einer geringeren Lockerung in Brasilien, obwohl die Zentralbank, die ihre Zinsentscheidung am 18. März veröffentlichen wird, angesichts des schwachen Wachstums immer noch eine Zinssenkung erwarten lässt. Die Zentralbank hat im vergangenen Juli einen aggressiven Straffungszyklus unterbrochen und den Leitzins seitdem bei 15 Prozent belassen, dem höchsten Bewertung seit fast zwei Jahrzehnten.

Ein weiterer Krisenherd ist die Türkei - ein Energieimporteur, der sehr empfindlich auf Inflationsdruck reagiert -, wo die Zentralbank am Donnerstag ihre Zinsentscheidung veröffentlichen wird.

"Wir gehen davon aus, dass die Zentralbank CBRT () mit einer Pause in ihrem Zinssenkungszyklus reagieren wird, um die weiteren Entwicklungen hinsichtlich der wahrscheinlichen Dauer des Konflikts und der damit verbundenen wirtschaftlichen Auswirkungen abzuwarten", so Atanasov von Gramercy.

Während der Nahostkonflikt mit all seinen Folgewirkungen die Zentralbanken dazu veranlassen könnte, die Zinssenkungen zu verlangsamen oder kurzfristig auszusetzen, ist die weitere Entwicklung weitaus weniger absehbar.

In den Jahren 2021 und 2022, als sich die Volkswirtschaften noch von der Pandemie erholten und plötzlich mit Schocks im Zusammenhang mit dem Ausbruch des Ukraine-Kriegs konfrontiert waren, gehörten die Zentralbanken der Schwellenländer zu den ersten, die die Zinssätze anhoben und den Inflationsdruck bekämpften, während viele ihrer Kollegen in den Industrieländern fälschlicherweise glaubten, dass die Situation nur vorübergehend sein würde.

Wieder einmal wird viel von der Einschätzung der Zentralbanker abhängen, wie dauerhaft der Energiepreisanstieg und die anschließenden inflationären Auswirkungen sein werden (link), sagte der Gouverneur der südafrikanischen Reserve Bank, Lesetja Kganyago, gegenüber Reuters.

Eine Unterschätzung der Dauerhaftigkeit des Preisanstiegs würde eine aggressivere - und kostspieligere - Haltung in der Folgezeit erfordern, während ein frühzeitiges Eingreifen in die Inflationsbekämpfung eine sanftere Politik über einen längeren Zeitraum hinweg ermöglichen würde, sagte er.

"Das war die Lektion von 2021/2022", sagte Kganyago. "Die Zentralbanken, die früh gehandelt haben, haben festgestellt, dass sie nicht in einem Schritt aggressiv handeln müssen, was bei den Zentralbanken, die erst in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 reagiert haben, der Fall war