ANALYSE-Inflationsdaten werden nach der Entlassung des BLS genauer unter die Lupe genommen, 2,1 Billionen Dollar TIPS-Markt in Gefahr

- von Anirban Sen und Carolina Mandl

NEW YORK, 11. Aug (Reuters) - Die monatlichen US-Inflationsdaten stehen unter verstärkter Beobachtung, nachdem Präsident Donald Trump den Leiter des US-Büros für Arbeitsstatistiken abgesetzt hat. Dieser Schritt könnte das Vertrauen in den 2,1-Billionen-Dollar-Markt für Staatsanleihen untergraben, die gegen Inflation schützen sollen.

Der Verbraucherpreisindex, der am Dienstag veröffentlicht wird, wird das Vertrauen der Anleger in die Integrität der US-Wirtschaftsdaten auf die Probe stellen, nachdem Trump die Leiterin des BLS in diesem Monat entlassen hatte, weil er sie beschuldigte, die Zahlen für die Arbeitsplätze (link) zu manipulieren.

Es ist unklar, wer (link) ehemalige BLS-Kommissarin Erika McEntarfer ersetzen wird. Dennoch könnten alle Anzeichen, die bei den Anlegern den Verdacht erwecken, dass die Daten politisiert werden, die Bedenken hinsichtlich der Erhebung der VPI-Daten verstärken.

In diesem Fall werden die Anleger wahrscheinlich eine höhere Vergütung für das Halten von TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) verlangen, deren Bewertung an den VPI gekoppelt ist, und die Finanzierungskosten der Bundesregierung selbst erhöhen, so die Analysten. Der Anstieg der TIPS-Renditen könnte durch die geringere Liquidität im Vergleich zum viel größeren Markt für nominale Staatsanleihen noch verschärft werden.

"Dies ist nicht nur eine akademische Diskussion über die richtigen Zahlen - diese Zahlen sind für TIPS von Bedeutung", sagte Michael Feroli, Chefökonom für die USA bei JPMorgan Chase. "Hier steht echtes Geld auf dem Spiel."

Ein Beamter des Weißen Hauses erklärte gegenüber Reuters, dass "die historisch ungewöhnlichen Revisionen der BLS-Daten in den letzten Jahren seit Covid die Genauigkeit, Zuverlässigkeit und das Vertrauen in das BLS in Frage gestellt haben" und dass Trump plant, das Vertrauen in das BLS wiederherzustellen. Die Behörde reagierte nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.

Trump hatte McEntarfer am 1. August entlassen, nachdem die Daten im vergangenen Monat eine überraschende Abschwächung des US-Arbeitsmarktes gezeigt hatten. Der BLS-Beschäftigungsbericht enthüllte bedeutsame Korrekturen der Beschäftigungszahlen für die beiden vorangegangenen Monate, die bei den Anlegern die Sorge weckten, dass die US-Notenbank bei den Zinssenkungen Nachholbedarf haben könnte.

Das BLS ist auch für den CPI-Bericht verantwortlich - ein wichtiger Datenpunkt für die Fed und die Anleger, um die Inflationsdynamik zu bewerten, die geldpolitische Entscheidungen beeinflusst.

"Das ist ein Problem, wenn man ein politischer Entscheidungsträger ist, (und), wenn man ein Anleger ist - TIPS sind an Änderungen des VPI gebunden. Die Fed muss wissen, wie hoch die Inflation ist", sagte Michael Gapen, Chefvolkswirt für die USA bei Morgan Stanley.

"Es könnte eine Situation entstehen, in der das Signal weniger glaubwürdig ist, was sich auf die Laufzeitprämien auf den Märkten auswirken könnte, aber es könnte auch die Fähigkeit verschlechtern, nicht nur eine gute Politik zu betreiben, sondern auch eine gute Politik zum richtigen Zeitpunkt", sagte er.

Das BLS erstellt den CPI, indem es die monatlichen Preisänderungen eines Warenkorbs von Waren und Dienstleistungen verfolgt und dabei landesweit Tausende von Angeboten von Geschäften, Dienstleistern, Vermietern und Online-Verkäufern einholt.

HÖHERE FEHLERSPANNE

Da das Vertrauen in die US-Daten (link) auf dem Spiel steht, werden die Anleger wahrscheinlich verstärkt nach alternativen Wegen suchen, um sich ein Bild von der US-Wirtschaft zu machen, indem sie sich beispielsweise stärker auf Datenanbieter aus dem privaten Sektor verlassen, wie z. B. auf Untersuchungen von Banken.

Möglicherweise werden sie auch weniger auf einzelne Datenveröffentlichungen reagieren und längere Zeiträume abwarten, um Schlussfolgerungen zu ziehen.

"Vielleicht ist die Fehlerspanne bei einigen dieser Schätzungen, sowohl für die Inflation als auch für die Arbeitsmärkte, etwas größer, und deshalb sollte man sich von den monatlichen Daten etwas zurückziehen", sagte Garrett Melson, Portfoliostratege bei Natixis Investment Managers Solutions.

Bei den TIPS müssen sich die Anleger jedoch weiterhin auf den Verbraucherpreisindex verlassen, da die Anleihen an diesen Index gekoppelt sind.

Bislang haben sich die TIPS seit McEntarfers Entlassung nicht nennenswert bewegt. Die Renditen für 10-jährige TIPS US10YTIP=RR lagen zuletzt bei 1,864 Prozent und damit etwas höher als am 1. August.

Der TIPS-Markt würde jedoch "nervös" werden, wenn der nächste BLS-Chef als voreingenommen wahrgenommen wird, so TD Securities in einer Notiz. Das Weiße Haus äußerte sich nicht zu möglichen NEUE KÖPFE der TIPS-Renditen.

"In einem Szenario, in dem TIPS nicht in der Lage sind, sich gegen Inflation abzusichern, weil der vom BLS veröffentlichte CPI-Index unsicher ist, könnte die Gesamtnachfrage zurückgehen", so die Analysten von Morgan Stanley in einer Notiz vom 6. August.

Eine geringere Nachfrage würde die TIPS-Preise nach unten drücken, wodurch sich die Differenz zwischen den nominalen Treasury-Renditen und den TIPS-Renditen verringern würde - ein Maß, das von politischen Entscheidungsträgern und Anlegern verwendet wird, um den Inflationspfad zu bewerten. Die Renditen verhalten sich umgekehrt zu den Preisen.

Das Nebenprodukt eines solchen Szenarios wären Daten, die auf niedrigere Inflationserwartungen hindeuten und Zinssenkungen unterstützen, so Melson von Natixis.

"Dies könnte tatsächlich eine gewisse Rückkopplung auf die Entscheidungsfindung der Federal Reserve haben", fügte er hinzu.