Antipodische Beteiligungen reichen nicht aus, um die Kapitalströme umzukehren - BNY

Vor der globalen Finanzkrise galten AUD und NZD als bevorzugte Carry-Währungen, insbesondere finanziert aus niedrig verzinslichen Titeln im asiatisch-pazifischen Raum. Allerdings sind die Gleichgewichtskurse in den letzten zwei Jahrzehnten recht stark zurückgegangen, da der Rohstoff-Superzyklus zu Ende geht und die Positionierung nicht mehr so günstig ist, berichtet Geoff Yu, Makrostratege bei BNY.

Inländische Produktivitätsprobleme veranlassen die RBA zur Vorsicht

„Selbst als die RBNZ die höchsten Zinsen unter den G10-Volkswirtschaften hatte, hatten die Beteiligungen insgesamt Mühe, ins Plus zu kommen, obwohl der AUD Phasen mit ausreichenden Beteiligungsgewinnen hatte. Seit Jahresbeginn können wir beobachten, dass die Ströme in beiden Währungen sehr gut aufeinander abgestimmt sind. Die stärkste Phase der Zuflüsse war unmittelbar nach dem Liberation Day.“

„Angesichts des grenzüberschreitenden Charakters der Ströme vermuten wir, dass sie eher mit der Auflösung von Hedges zusammenhängen.

Verbesserte Realrenditen aufgrund sinkender Inflation reichen ebenfalls nicht aus, um das Interesse an Cash-Anleihen zu wecken – eine Überraschung angesichts der günstigen Ratings des AUD und der Liquidität des Marktes für ACGBs. Wir gehen weiterhin davon aus, dass sich der AUD und der NZD langfristig besser an die Währungen der APAC-Region anpassen werden.“

„Australien hat seine Zahlungsbilanz gedreht, während Neuseelands Bemühungen um eine Anhebung der Realzinsen durch fiskalische Einsparungen ebenfalls der Anleiheperformance zuträglich sind. Die Rohstoff-Handelsbedingungen werden schwach bleiben, aber anhaltende Gewinne der Währungen der APAC-Gütersexporteure werden über den Kanal der Auslandsnachfrage reflationär für Australien und Neuseeland sein. Die Herausforderungen im Bereich der inländischen Produktivität veranlassen die RBA angesichts ihrer überraschenden Beibehaltung der Zinsen und der Aussichten der RBNZ weiterhin zur Vorsicht, aber die Inflation bei handelbaren Gütern wird ebenfalls ihren Tiefpunkt erreichen und die realen effektiven Wechselkurse der Antipoden unterstützen."