ANALYSE-Novo und Lilly legen zu, da es Anzeichen dafür gibt, dass Medikamente zur Gewichtsreduktion den Markt vergrößern könnten

- von Bhanvi Satija und Stine Jacobsen und Maggie Fick

LONDON/KOPENHAGEN, 07. Mai (Reuters) - Frühe Daten zu Gewichtsverlustpillen lassen die Aktien von Novo Nordisk NOVOb.CO und Eli Lilly LLY.N steigen, da Investoren darauf setzen, dass leichter einzunehmende Medikamente den Markt auf Millionen weiterer Patienten ausweiten und helfen könnten, dem Preisdruck entgegenzuwirken.

Das dänische Unternehmen Novo, das in den letzten Jahren Mühe hatte, mit dem US-Konkurrenten Lilly Schritt zu halten, verzeichnete am Mittwoch einen Kurssprung, nachdem es bekannt gegeben hatte, dass die Umsatzprognosen für das erste Quartal (link) für seine neu eingeführte Wegovy-Pille etwa doppelt so hoch ausfielen wie erwartet.

Lilly, das seine Foundayo-Tablette Monate nach der Version von Novo auf den Markt brachte, hob letzte Woche seine Gewinnprognose (link) aufgrund steigender Absatzmengen seiner Medikamente zur Gewichtsreduktion an, die nach wie vor von injizierbaren Versionen der sogenannten GLP-1-Medikamente dominiert werden.

Investoren und Analysten sagten, die starken frühen Verschreibungsdaten stützten die Ansicht, dass orale Medikamente das Marktwachstum vorantreiben können, anstatt lediglich Patienten von Injektionen wegzulocken. Mehr als 100 Millionen Amerikaner leiden an Adipositas, wobei nur ein Bruchteil von ihnen GLP-1-Präparate einnimmt.

„Das Produkt scheint den Markt in dieser Einführungsphase zu erweitern“, sagte Shams Afzal, Geschäftsführer bei Novo-Investor Carnegie Investment Counsel, und fügte hinzu, dass die Tablette einen einfacheren Einstieg in die Behandlung biete.

„Die Angst vor Spritzen könnte zuvor einen beträchtlichen Teil der Bevölkerung davon abgehalten haben, die injizierbaren Präparate in Betracht zu ziehen.“

Wenn Tabletten neue Patienten gewinnen, anstatt den Markt für Injektionen zu kannibalisieren, könnte der Markt für Adipositas-Medikamente schneller wachsen und die Bewertungen beider Unternehmen trotz des Preisdrucks stützen.

WEGOVY-PILLE SETZT SICH SCHNELL DURCH

Analysten wiesen darauf hin, dass es für orale GLP-1-Präparate noch zu früh sei und insbesondere Novo vor der Herausforderung stehe, das seit 2024 stagnierende Wachstum wieder anzukurbeln. Dennoch gibt es Anzeichen dafür, dass die Pille die Nachfrage schneller als erwartet verändert.

„Wir sind sehr beeindruckt von der Bereitschaft der Anwender, die Kosten selbst zu tragen, und davon, wie schnell sich die Tabletten durchgesetzt haben“, sagte Henrik Hallengreen Laustsen, Analyst bei der Jyske Bank, der nun davon ausgeht, dass Tabletten 35–40 Prozent des Marktes einnehmen werden – mehr als die früheren Prognosen von 15–20 Prozent.

Der Umsatzanstieg bei Novo sei teilweise auf Hamsterkäufe von Großhändlern und Online-Apotheken zurückzuführen, so die Analysten, doch die zugrunde liegende Nachfrage habe selbst ohne diesen Effekt die Erwartungen übertroffen. Viele Anwender seien neue Patienten und keine Umsteiger von Injektionen.

„Ich glaube nicht, dass es Patienten kannibalisieren wird, die bereits mit einer Injektion zufrieden sind“, sagte Evan Seigerman, Analyst bei BMO Capital. „Es ist eine weitere Möglichkeit für Novo und Lilly, Patienten zu erreichen, die keine Injektion wollen.“

Novo-CEO Mike Doustdar erklärte in einer Telefonkonferenz mit den Medien, dass fast 80 Prozent der Anwender der Wegovy-Pille „GLP-1-therapienaive Patienten“ seien, was auf eine Ausweitung auf neue Verbraucher hindeute.

Die wöchentlichen Verschreibungen der Wegovy-Pille erreichten bis Mitte April etwa 207.000, so die Analysten von Citi in einer Mitteilung. Sie fügten hinzu, dass die Akzeptanz eher auf Wachstumspotenzial für Novo und Lilly hindeute, als dass sie eine „Kannibalisierung“ auslösen würde.

DER MARKT FÜR ADIPOSITAS IST KEIN NULLSOMMENSPIEL

Lilly teilte mit, dass seit der Markteinführung von Foundayo in den USA im April mehr als 8.000 Ärzte das Medikament verschrieben hätten, von denen etwa ein Drittel zuvor noch keine Verschreibung für orale GLP-1-Medikamente ausgestellt hatte.

Etwa 45 Prozent des frühen Foundayo-Absatzes liefen über LillyDirect, die Direktvertriebsplattform des Unternehmens, während Novo angab, dass etwa 50 Prozent des Wegovy-Absatzes auf Selbstzahler entfielen.

Die Preisgestaltung bleibt ein wesentliches Risiko. Novos bereinigte US-Umsätze sanken im ersten Quartal aufgrund niedrigerer realisierter Preise um 11 Prozent. Lilly verzeichnete ein ähnliches Muster, konnte den Rückschlag jedoch besser abfedern.

Markus Manns von Union Investment, einem Aktionär von Novo und Lilly, sagte, Novo sei derzeit bei Tabletten führend, sehe sich jedoch Risiken durch weitere Preiserosion und drohende Konkurrenz durch Biosimilars bei Injektionspräparaten ausgesetzt. Er drängte auf eine Diversifizierung über Adipositas und Diabetes hinaus.

Alessandro Valentini, Portfoliomanager bei Novo-Aktionär Causeway Capital, sagte, die wichtigste Erkenntnis sei, dass Tabletten offenbar neue Anwender erreichen.

„Ich finde das wirklich spannend, denn bisher drehte sich die Diskussion so sehr um Novo versus Lilly... Und das sind neue Verschreibungen, neue Menschen, die das Medikament zuvor nicht erhielten – (jetzt) erhalten sie das Medikament“, sagte er.

„Es ist kein Nullsummenspiel. Es ist ein wachsender Markt.“