Der Boom bei den Abnehmtabletten von Novo Nordisk steht vor einer Bewährungsprobe im Preiskampf

- von Maggie Fick und Stine Jacobsen

LONDON/KOPENHAGEN, 05. Mai (Reuters) - Novo Nordisk NOVOb.CO verzeichnet eine lebhafte Anfangsnachfrage nach seiner neuen Pille zur Gewichtsreduktion, während sich der Wettbewerb mit dem US-Konkurrenten Eli Lilly LLY.N verschärft. Investoren wollen nun Beweise dafür, dass die schnell steigenden Verschreibungen einen erbitterten Preiskampf bei Medikamenten gegen Fettleibigkeit ausgleichen können.

Der dänische Arzneimittelhersteller legt am Mittwoch seine Ergebnisse für das erste Quartal vor und setzt dabei stark auf die Pille, um Marktanteile im Markt für Gewichtsreduktionsmittel zurückzugewinnen, wo sinkende Preise in den USA und zunehmender Wettbewerb Zweifel (link) an früheren Prognosen aufkommen ließen, wonach der weltweite Jahresumsatz Anfang des nächsten Jahrzehnts 150 Milliarden US-Dollar erreichen könnte.

Es steht viel auf dem Spiel. Novo hat einen Großteil des vergangenen Jahres in der Defensive verbracht, getroffen von enttäuschenden Studien (link) für sein Adipositas-Medikament der nächsten Generation, gesenkten Prognosen (link), einem Führungswechsel (link) und einem Kursverfall, der seit einem Höchststand im Jahr 2024 mehr als 400 Milliarden US-Dollar vom Marktwert des Unternehmens abgetragen hat.

„Wir befinden uns mitten in der Prüfungsphase, sagen wir es mal so“, sagte Mikael Bak, Vorsitzender der dänischen Aktionärsvereinigung, die 17.000 Mitglieder zählt, von denen die Mehrheit in Novo investiert ist.

„Ich werde darauf achten, ob sie zunehmend in der Lage sind, von einer eher defensiven zu einer offensiveren Haltung überzugehen.“

Die Verschreibungen für Novos neue orale Wegovy-Pille haben die Erwartungen bislang übertroffen. Von der Forschungsfirma IQVIA veröffentlichte, genau beobachtete Daten verzeichnen im ersten Quartal etwa 721.000 Verschreibungen in den USA, sagte Evan Seigerman, Analyst bei BMO Capital Markets.

Doch Novos Zeitfenster als einziger Anbieter einer oralen Adipositas-Tablette auf dem US-Markt schloss sich Anfang April, als Eli Lilly die behördliche Zulassung (link) für seine Konkurrenzpille Foundayo erhielt und damit einen direkten Wettstreit einleitete.

(link) Als potenzielles positives Zeichen für beide Unternehmen veröffentlichte Lilly letzte Woche in den USA besser als erwartete Ergebnisse für das erste Quartal, was sowohl die eigenen Aktien als auch die von Novo ankurbelte – unterstützt durch ein starkes Absatzwachstum bei den Medikamenten zur Gewichtsreduktion und gegen Diabetes, Zepbound und Mounjaro.

WEGOVY-PILLE ÜBERTRIFFT PROGNOSEN

Seigerman warnte davor, so kurz nach der Markteinführung bereits endgültige Schlussfolgerungen zu ziehen, und wies darauf hin, dass die IQVIA-Daten keine Verschreibungen enthalten, die über einige zugelassene Telemedizin-Anbieter abgewickelt wurden, was bedeutet, dass die Patientenzahlen höher sein könnten.

Analysten warnen zudem, dass das starke Absatzvolumen möglicherweise schwächere Umsätze verschleiert. Rund 450.000 der Verschreibungen betrafen die günstigste Anfangsdosis von 1,5 mg, die 149 US-Dollar pro Monat kostet. BMO Capital Markets schätzt, dass der Umsatz mit der Pille im ersten Quartal etwa 12 Prozent unter dem Konsens der Analysten von rund 1 Milliarde US-Dollar liegen könnte.

„Die Markteinführung verlief besser als erwartet“, sagte James Gordon, Analyst bei Barclays. „Aber beginnen manche Patienten vielleicht nur mit der günstigen Niedrigdosis und bleiben dabei, weil sie billiger ist und sie die höhere Wirksamkeit und die mit höheren Dosen verbundenen Kosten nicht benötigen? Es gibt noch viele Unwägbarkeiten, noch bevor Lillys konkurrierendes orales Produkt auf den Markt kommt.“

Patienten beginnen in der Regel mit einer niedrigen Dosis und steigern diese über mehrere Monate hinweg, während sich ihr Körper daran gewöhnt. Eine langsamer als erwartete Umstellung würde den Umsatz belasten, selbst wenn das Gesamtwachstum der Verschreibungen stark bleibt.

Novo lehnte es ab, sich während der regulatorischen Stillhaltefrist vor der Veröffentlichung der Ergebnisse zu äußern.

Gordon sagte, die Verschreibungen für die Anfangsdosis hätten sich stabilisiert, während die Zahlen für höhere Dosierungen langsamer gestiegen seien, als zu erwarten wäre, wenn Patienten nach einem Monat auf eine höhere Dosis umsteigen würden.

Die wahrscheinlichste Erklärung sei eine Mischung aus Patienten, die länger bei der günstigeren Dosis blieben, und anderen, die die Behandlung ganz abbrachen, sagte er.

PREISKRIEG VERSCHÄRFTE SICH

Novo-Aktionär Lukas Leu lobte den schnellen Start der Pille, wies jedoch auf Risiken durch den zunehmenden Preisdruck hin, da der Wettbewerb zunimmt und US-Präsident Donald Trump auf eine Senkung der Arzneimittelkosten drängt.

„Der Start ist definitiv stark – ich glaube, darüber will niemand streiten“, sagte Leu. „Was wir noch nicht wissen, ist, ob dies Novo für den Preisrückgang entschädigen wird, der schneller voranschreitet.“

Einige Investoren erwarten, dass Novo seine Gesamtjahresprognose unverändert beibehält, während das Unternehmen auf klarere Belege dafür wartet, wie sich die Pille im Vergleich zu Lillys Konkurrenzprodukt schlägt. Zwei Investoren sagten, sie gingen davon aus, dass Novo den unteren Bereich seiner Prognose nach oben korrigieren werde.

Der Vergleich mit Lilly ist entscheidend für die Einstellung der Anleger gegenüber Novo, wobei einige sagen, der US-Arzneimittelhersteller sei sowohl bei seiner Pipeline als auch bei den Geschäftsabschlüssen entschlossener vorgegangen.

„Wir sehen erste, wenn auch vorläufige Anzeichen für Fortschritte. Aber es ist noch ein frühes Stadium – die Zukunft wird zeigen, ob das tatsächlich ausreicht“, sagte Anders Schelde vom Novo-Aktionär AkademikerPension gegenüber Reuters.