INDIEN-DOSSIER-Einheimische Unternehmen gehen weltweit immer risikoreichere Schritte

- von Ira Dugal

05. Mai - Das gigantische Barangebot von Sun Pharmaceutical für den US-Arzneimittelhersteller Organon & Co. in der vergangenen Woche ist ein weiteres Beispiel dafür, dass indische Unternehmen dank ihrer soliden Bilanzen immer mutigere Investitionen im Ausland tätigen.

Die Geschichte zeigt jedoch, dass die Renditen solcher grenzüberschreitenden Transaktionen nicht immer gesichert sind. Da globale Fusionen und Übernahmen mittlerweile eher eine strategische Notwendigkeit sind als nur ein Grund zum Prahlen, stellt sich die Frage: Wird sich das ändern? Schreiben Sie mir Ihre Meinung zu den wachsenden globalen Ambitionen indischer Unternehmen an ira.dugal@thomsonreuters.com.

Und zwei Führungskräfte bewerben sich um den Posten des CEO von Air India. Scrollen Sie nach unten, um mehr darüber zu erfahren.

DIESE WOCHE IN ASIEN

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NICHT NUR EIN AMBITION, SONDERN EINE STRATEGISCHE NOTWENDIGKEIT

Von der Pharmabranche bis zur IT blicken indische Unternehmen aller Branchen nach Übersee auf der Suche nach neuen Märkten, Produkten und Technologien für ihren nächsten Wachstumsschub.

(link) Sun Pharma kauft das britische Unternehmen Organon im Rahmen eines Deals im Bewertung von rund 11,75 Milliarden US-Dollar einschließlich Schulden, ‌was dies zur größten Auslandsakquisition eines indischen Pharmaunternehmens macht.

(link) Damit übertrifft sie eine weitere große Auslandsinvestition, die das IT-Unternehmen Coforge erst vor wenigen Monaten getätigt hat, um das britische KI-Unternehmen Encora für 2,35 Milliarden US-Dollar zu erwerben, sowie den Kauf des italienischen Nutzfahrzeugherstellers Iveco durch Tata Motors v (link) für 4,45 Milliarden US-Dollar im Juli 2025.

Im ersten Quartal 2026 gab es laut Daten der Beratungsfirma Grant Thornton Bharat LLP 56 Auslandsübernahmen im Bewertung von 3,9 Milliarden US-Dollar. Im Jahr 2025 wurden 162 solcher Transaktionen im Bewertung von 18,2 Milliarden US-Dollar abgeschlossen.

Die Nähe zu den Kunden, die Kontrolle über den Vertrieb und die Unabhängigkeit von Handelsbarrieren seien wichtige Triebkräfte für Outbound-M&A, sagte Bhavesh Shah, Geschäftsführer und Leiter des Investmentbankings bei der in Mumbai ansässigen Investmentbank Equirus Capital.

„Was sich geändert hat, ist der Anstieg von kompetenzorientierten Übernahmen, sei es in den Bereichen Forschung und Entwicklung, Spezialprodukte oder Technologie“, sagte Shah. „Früher ging es um globale Ambitionen; heute ist es eher eine strategische Notwendigkeit, wettbewerbsfähig zu bleiben und Risiken in den Lieferketten zu minimieren.“

Sun Pharma beispielsweise erwirbt mit dem Kauf von Organon eine Reihe von Produkten im Bereich Frauengesundheit – ein Segment, für das ein Marktpotenzial von 600 Milliarden US-Dollar prognostiziert wird. Coforge stieg mit der Übernahme des US-Unternehmens Encora in den stark nachgefragten Bereich der agentenbasierten KI ein.

„Zusammen decken die beiden Transaktionen das gesamte Spektrum der indischen Auslandsambitionen ab: den Erwerb von Kapazitäten, die im Inland nicht vorhanden sind, und den Erwerb globaler Reichweite, wo organisches Wachstum Jahrzehnte dauern würde“, sagte Sumeet Abrol, Partner und nationaler Leiter für Transaktionen bei Grant Thornton Bharat.

WACHSTUM DER FINANZIERUNGSMÖGLICHKEITEN

Die internationalen Ambitionen indischer Unternehmen haben im Laufe der Jahre Höhen und Tiefen erlebt, und einige haben einzelne Firmen mit Schulden belastet.

Der Übernahmeboom der frühen 2000er Jahre – in dessen Verlauf Tata Steel den anglo-niederländischen Konzern Corus für 12 Milliarden US-Dollar übernahm, Tata Motors die britischen Kultmarken Jaguar und Land Rover für 2,3 Milliarden US-Dollar kaufte und Hindalco das kanadische Unternehmen Novelis für 6 Milliarden US-Dollar erwarb – war einer der Gründe für die übermäßige Verschuldung in den Unternehmensbilanzen.

Doch nach einer jahrzehntelangen Sanierung ist die Verschuldung in den meisten indischen Unternehmensbilanzen gering. Der Medianwert des Verhältnisses von Schulden zu EBITDA lag bei den bewerteten indischen Unternehmen im März 2026 bei 0,5, während die Zinsdeckungsquote laut der Ratingagentur CRISIL bei 5 lag.

Aktuelle Transaktionen lassen laut Analysten nicht sofort Alarmglocken läuten.

„Die Finanzierung war in diesem Zyklus recht diszipliniert. Es ist eine gute Mischung aus internen Rücklagen und moderater Verschuldung“, sagte Shah von Equirus.

Bei Transaktionen wie dem Kauf von Iveco durch Tata Motors wurde zudem verstärkt auf Garantien zurückgegriffen, um Schulden in ausländischen Tochtergesellschaften aufzunehmen. Tata Motors stellte eine Garantie in Höhe von 2,26 Milliarden US-Dollar zur Absicherung der Finanzierung der Transaktion bereit.

„Die Verfügbarkeit von Fremdkapitalfinanzierungen auf Zielbilanzen in ausländischen Märkten (LBOs) ohne oder mit nur begrenztem Rückgriff auf die Bilanzen der erwerbenden Unternehmen in Indien treibt diese Aktivitäten ebenfalls an, während die indischen Bilanzen gleichzeitig entschuldet bleiben“, sagte Abrol von Grant Thornton und fügte hinzu, dass diese Finanzierungsoptionen zunehmend auch mittelständischen Unternehmen zur Verfügung stehen.

Abrol merkte jedoch an, dass die von Sun Pharma abgeschlossene Transaktion im Hinblick auf die Bilanzdisziplin „sorgfältig beobachtet“ werden müsse.

„Nach der Transaktion wird das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA des fusionierten Unternehmens auf das 2,3-Fache geschätzt – das ist zwar beherrschbar, stellt aber eine deutliche Abweichung von Sun Pharmas historisch positiver Netto-Cash-Position dar“, sagte er.

Das Unternehmen erklärte, es wolle die Verschuldung „bald“ abbauen, wobei Analysten von einem Zeitraum von drei bis vier Jahren für den Schuldenabbau ausgehen.

MARKTENTWICKLUNGEN

Ausländische Investoren haben weiterhin indische Aktien abgestoßen und im April netto 6,5 Milliarden US-Dollar verkauft, nachdem sie im März bereits 12,7 Milliarden US-Dollar abgestoßen hatten. Da keine schnelle Lösung des Konflikts zwischen den USA, Israel und dem Iran in Sicht ist, rechnen Investoren mit einer Verlangsamung des Gewinnwachstums in Indien, was die Bewertungen unattraktiv macht. Lesen Sie hier (link).

Die anhaltenden Kapitalabflüsse haben die Rupie trotz der Maßnahmen der Zentralbank zur Stützung der Währung wieder auf Rekordtiefstände (link) gedrückt.

Die indische Zentralbank erwägt Maßnahmen, um Dollarströme anzuziehen, berichtete Reuters am Montag (link).

DIE LESEMUSTER DIESER WOCHE

Die Tata-Gruppe hat zwei mögliche Kandidaten für den Posten des Air-India-CEO ins Visier genommen, der frei wurde, als Campbell Wilson letzten Monat zurücktrat. Der Manager von Singapore Airlines, Vinod Kannan, und der kaufmännische Leiter von Air India, Nipun Aggarwal, sind die beiden Favoriten für den Posten des neuen CEO von Air India, berichten Aditya Kalra und Abhijith Ganapavaram von Reuters (link).