EINBLICK-Ein Blick hinter die Kulissen des Börsengangs von SpaceX: Musks bisher ehrgeizigstes Vorhaben

- von David Jeans und Echo Wang

NEW YORK, 29. Apr (Reuters) - In den Tagen nach dem Börsengang von PayPal im Jahr 2002 versammelten sich Elon Musk und Führungskräfte des Unternehmens in einem Casino in Las Vegas, um zu feiern. Doch während andere am Pool Kontakte knüpften, saß Musk über ein altes sowjetisches Raketenhandbuch gebeugt und plante bereits sein nächstes Projekt: SpaceX.

„Er hatte gerade einen zweifellos großen Erfolg hinter sich, war einer der größten Anteilseigner und dennoch konzentrierte er sich auf das nächste Projekt“, erzählte Kevin Hartz, ein früher PayPal-Investor, der auf der Party war, gegenüber Reuters. „Heute ist es ein mehrere Billionen Dollar schweres Unternehmen.“

In den zwei Jahrzehnten, seit Musk bei SpaceX das Ruder übernommen hat, hat sich das Unternehmen zum weltweit größten Raumfahrtunternehmen entwickelt, hat Tausende von Starlink-Internetsatelliten gestartet und Pionierarbeit bei wiederverwendbaren Raketen geleistet – und damit die Wirtschaftlichkeit der Raumfahrt auf eine Weise verändert, die Musk mit der Erfindung eines Flugzeugs vergleicht, das nicht mehr nach jedem Flug zerstört werden muss.

Musks jahrelanges Trotzen gegen die gängige Logik durch kühne Risikobereitschaft im Weltraum dürfte sich bestätigen, wenn SpaceX in diesem Jahr mit einer möglichen Bewertung von 1,75 Billionen Dollar an die Börse geht – was der größte Börsengang aller Zeiten wäre und ihn auf Kurs bringen könnte, der weltweit erste Trillionär zu werden.

Doch was als Nächstes kommt, könnte eine noch größere Herausforderung sein als der Bau wiederverwendbarer Raketen oder des ersten Elektrofahrzeugs für den Massenmarkt. Dies geht aus einer Reuters-Analyse von mehr als 100 Seiten Auszügen aus dem vertraulichen Prospekt von SpaceX vor dem Börsengang hervor, die den detailliertesten Einblick in die Finanzen und Zukunftspläne von SpaceX seit Musks Amtsantritt bietet . Reuters veröffentlichte letzte Woche eine Reihe exklusiver Artikel (link) auf der Grundlage dieser Dokumente.

„Ich habe ihn immer für verrückt gehalten“, sagte Walter Isaacson, der Musk zwei Jahre lang begleitete, während er eine Biografie über den Milliardär schrieb. „Aber die Gefahr, gegen ihn zu wetten, besteht darin, dass er am Ende schlau wie ein Fuchs ist und Dinge einfach durchzieht.“

Als wäre er den Seiten eines von Musks Lieblingsbüchern, Douglas Adams’ „Per Anhalter durch die Galaxis“, entnommen, stellt der Prospekt von SpaceX das Unternehmen weniger als Hersteller von Raketen und Satelliten dar, sondern vielmehr als die zukünftige Macht im Bereich der künstlichen Intelligenz (link), die sich über weltraumgestützte Rechenzentren und Industrien auf dem Mond und dem Mars erstreckt.

Er verspricht, die Sonne als nahezu unbegrenzte Energiequelle für das KI-Zeitalter zu nutzen, und erklärt, dass das Unternehmen „das Leben auf mehrere Planeten ausweiten, die wahre Natur des Universums verstehen und das Licht des Bewusstseins bis zu den Sternen tragen“ werde.

„Man möchte morgens aufwachen und denken, dass die Zukunft großartig sein wird“, lautet ein einleitendes Zitat von Musk am Anfang des Dokuments, bekannt als S-1, „und genau darum geht es bei einer weltraumfahrenden Zivilisation.“

SpaceX reagierte nicht auf Anfragen nach weiteren Kommentaren zu der Einreichung.

„GROSS AUFSPIELEN UND AUF GEWINNE HOFFEN“

Solche jenseitigen Behauptungen werfen bei Marktbeobachtern und Skeptikern Fragen auf. Doch einige der weltweit größten institutionellen Unternehmen und Musk-Anhänger – Fidelity Investments, Founders Fund und Valor Equity Partners – sind dem Unternehmen treu geblieben, während SpaceX jahrelange Raketenausfälle (link), Umsatzverluste, Klagen (link) gegen die US-Regierung (link), Arbeitsunfälle (link) und geopolitische Probleme (link) durchstand.

Musks Glaubwürdigkeit bei Investoren beruht auf der Fähigkeit von SpaceX, einst zweifelhafte Ideen in funktionierende Unternehmen zu verwandeln, vor allem durch die wiederverwendbare Falcon-9-Rakete und das dadurch ermöglichte Starlink-Breitbandnetz.

„Vor 25 Jahren hielten uns die Leute für verrückt, mich eingeschlossen“, sagte Jim Cantrell, einer der ersten Mitarbeiter von SpaceX, der das Unternehmen später verließ, um seine eigene Firma zu gründen. Heute sei „die Vorstellung, Produkte auf dem Mars herzustellen und auf der Erde zu verkaufen, gar nicht mehr so verrückt“.

Doch die Unterlagen zeigen auch, dass SpaceX im vergangenen Jahr Verluste verzeichnete, weit weniger in die KI-Entwicklung investiert als große Tech-Konkurrenten (link) und Investoren warnt, dass Projekte – von Siedlungen auf dem Mond und dem Mars bis hin zu Datenzentren im Orbit – auf unbewährte Technologien (link) beruhen, die möglicherweise nicht wirtschaftlich rentabel sind, wie Reuters herausfand.

Diese nüchterneren Zahlen haben einige Kommentatoren dazu veranlasst, Musks Vision als Hype abzutun, der darauf abzielt, die Bewertung von SpaceX aufzublähen. Anders als in den Anfängen der wiederverwendbaren Raketen oder Elektrofahrzeuge ist KI kein unerschlossenes Neuland, und SpaceX wird sich dem Wettbewerb mit den weltweit größten Unternehmen stellen müssen, darunter OpenAI, Microsoft und Google-Eigentümer Alphabet.

Zu den größten Behauptungen in der Anmeldung gehört, dass SpaceX einen adressierbaren Gesamtmarkt von 28,5 Billionen Dollar anstrebt – mehr als das gesamte BIP der Vereinigten Staaten. „Eine Zahl, die auf den großen Gewinn abzielt“, sagte Eric Talley, Professor an der Columbia Law School mit Schwerpunkt auf Corporate Governance, und fügte hinzu, dass Musks „Visitenkarte darin besteht, groß zu zielen und darauf zu hoffen, davon zu profitieren“.

Ross Gerber, CEO von Gerber Kawasaki, einer Investmentfirma, die Anteile an SpaceX und Tesla hält, sagte, Investoren seien „bereit, die Fundamentalanalyse außer Acht zu lassen, um nicht außen vor zu bleiben“.

„Es herrscht die Auffassung, dass Elon dies bereits einmal mit Tesla geschafft und ein Billionen-Dollar-Unternehmen aufgebaut hat“, sagte er, „und dass er dies immer wieder tun kann.“

SPACEX’ ABHÄNGIGKEIT VON MUSK

Musks Weltraumprognosen haben sich nicht immer bewahrheitet. Die Zeitpläne für Starship, die vollständig wiederverwendbare Rakete, die das Herzstück der Zukunft von SpaceX bildet, haben sich aufgrund von explosiven Testfehlern, behördlichen Verzögerungen und technischen Hürden wiederholt verschoben.

Das ist von Bedeutung, da Starship einen Großteil dessen untermauert, was SpaceX den Investoren versprochen hat – von der Expansion von Starlink in neue Märkte über den Transport von KI-Infrastruktur in den Orbit bis hin zur Beförderung von Astronauten für NASA-Missionen jenseits der Erde. Die Risiken werden im Prospekt unverblümt dargelegt.

„Jeder Ausfall oder jede Verzögerung bei der Entwicklung von Starship in großem Maßstab … würde unsere Fähigkeit zur Umsetzung unserer Wachstumsstrategie verzögern oder einschränken“, heißt es im S-1-Formular.

Eines der gravierendsten Risiken, auf das in SpaceX’s Börsenzulassungsantrag hingewiesen wird, ist die Abhängigkeit von Musk selbst. Er bekleidet vier Ämter, kontrolliert den Verwaltungsrat und verfügt über ein ungewöhnlich strukturiertes Vergütungspaket, das an Bewertungsziele von bis zu 7,5 Billionen Dollar und Meilensteine wie die Ansiedlung von einer Million Menschen auf dem Mars geknüpft ist.

In der Anmeldung wird Musk als „einer der großen Visionäre unserer Generation“ beschrieben und davor gewarnt, dass eine Zukunft ohne ihn eine existenzielle Herausforderung für das Unternehmen darstellen könnte, wobei hinzugefügt wird, dass die Auswahl eines Nachfolgers möglicherweise nicht „rechtzeitig oder gar nicht“ erfolgen werde.

„Er ist der Einzige, der zuverlässig Satelliten in die Umlaufbahn bringt und Astronauten von der Raumstation zurückholt“, sagte Isaacson, Musks Biograf.

„Er hat es geschafft, Science-Fiction in reine Wissenschaft zu verwandeln.“