KORRIGIERT-ANALYSE-PepsiCo muss zeigen, dass der von Elliott angestoßene Turnaround funktioniert

- von Alexander Marrow und Juveria Tabassum

LONDON, 14. Apr (Reuters) - Sieben Monate, nachdem der aktivistische Investor Elliott eine Beteiligung von 4 Milliarden USD an PepsiCo bekannt gegeben hat, steht der US-Getränkeriese unter Druck, zu zeigen, dass eine Umstrukturierung mit Preissenkungen und Markenrelaunches das von den Anlegern gewünschte Mengenwachstum bringen kann.

PepsiCo PEP.O meldet seit 2021 jährlich rückläufige Absatzzahlen, und die Aktien des Unternehmens sind in den letzten fünf Jahren hinter dem Rivalen Coca-Cola KO.N zurückgeblieben, da die von der Inflation gebeutelten Verbraucher kleinere Packungen kaufen und zu gesünderen Snacks greifen.

Im Dezember kündigte CEO Ramon Laguarta eine Überprüfung der nordamerikanischen Lieferkette des Unternehmens an und erklärte, PepsiCo werde die Kosten aggressiv senken, um das Wachstum wieder anzukurbeln. Der Schritt erfolgte nach wochenlangen Gesprächen mit Elliott Investment Management, das öffentlich darauf gedrängt hatte, dass das Unternehmen seine Abfüllbetriebe neu konzessioniert oder ausgliedert und Vermögenswerte, die nicht zum Kerngeschäft gehören, verkauft.

KATALYSATOREN FÜR VERÄNDERUNGEN

PepsiCo, das am 16. April seine Ergebnisse für das erste Quartal vorlegt, kündigte im Februar an, die Preise für die wichtigsten Snackmarken wie Lay's und Doritos um bis zu 15 Prozent zu senken, nachdem die Verbraucher auf frühere Preiserhöhungen reagiert hatten. Laguarta sagte, dass die Snacksparte von Frito-Lay im März und April ein zweistelliges Wachstum der Regalfläche verzeichnen würde.

Die Anleger suchen nun nach Beweisen dafür, dass sich diese Maßnahmen in höheren Mengen und organischem Wachstum in Nordamerika niederschlagen. PepsiCo wird mit einem Abschlag zu seinem historischen Gewinnmultiplikator gehandelt.

Wenn PepsiCo ein organisches Wachstum von 0 bis 2 Prozent erzielen kann, werden die Anleger zufrieden sein, so StephanieLink, Chief Investment Officer bei Hightower Advisors, die PepsiCo-Aktien hält.

Die Zusammenarbeit mit Elliott sei ein positives Signal,sagte Link gegenüber Reuters und verwies auch auf die Ernennung des ehemaligen Walmart-Managers Steve Schmitt zum Finanzchef im November.

"Dies sind alles Katalysatoren für sie, um die Kurve zu kriegen",sagte Link . "Und ich denke, das werden sie auch."

Elliott lehnte es ab, für diese Geschichte Stellung zu nehmen. PepsiCo hat nicht geantwortet.

IRANKRIEG TREIBT KOSTEN IN DIE HÖHE

Der Iran-Krieg (link) droht PepsiCo's Kostensenkungsbemühungen zu erschweren. Daten von letzter Woche zeigen, dass die steigenden Energiekosten den schnellsten Anstieg (link) der Verbraucherpreise in den USA seit fast vier Jahren verursacht haben, und der Internationale Währungsfonds (link) warnt, dass eine höhere Inflation und ein langsameres Wachstum unvermeidlich sind.

Für Konsumgüterunternehmen sind höhere Verpackungskosten eine wichtige Auswirkung, da steigende Rohstoff- und Logistikpreise die Gewinnspannen drücken.

"Die Preissenkungsstrategie von Pepsi... kann als vorübergehende Stabilisierung des Geschäfts funktionieren - aber nicht als nachhaltige Lösung, denn langfristig wird Pepsi entweder die Preise wieder anheben oder strukturell niedrigere Margen akzeptieren müssen", sagte Kai Lehmann, Senior Research Analyst bei Flossbach von Storch, einem der 30 größten Investoren von PepsiCo.

Auch in Indien sind die Verbraucherpreise (link) sprunghaft angestiegen.

PepsiCo Indien hat vor begrenzten Flüssiggasvorräten in einigen lebensmittelverarbeitenden Betrieben, möglichen Verpackungsengpässen und höheren Kosten gewarnt, nachdem die Regierung im vergangenen Monat angeordnet hatte, der inländischen Flüssiggasversorgung Vorrang einzuräumen, wie aus einem von Reuters eingesehenen Schreiben an das indische Ministerium für lebensmittelverarbeitende Industrie hervorgeht.

KOSTEN STEIGEN

Die Preise für PET-Harz und Aluminium liegen deutlich über den Prognosen der Unternehmen, so Mark Pacitti, Gründer und Geschäftsführer der Primärforschungsplattform Woozle.

"Eine ganze Reihe von Händlern hat uns unabhängig voneinander am Telefon gesagt, dass die Außendienstmitarbeiter von PepsiCo ungewöhnlich unverbindlich waren, was die Preisgestaltung oder die Orientierungshilfe für die Kunden angeht, was immer ein verräterisches Zeichen dafür ist, dass die Kostentransparenz schlecht ist und dass sie sich nicht in die Karten schauen lassen, wenn es darum geht, die Preisgestaltung in naher Zukunft wieder zu ändern", so Pacitti weiter.

PepsiCo, wie auch Coca-Cola, sichert verpackungsbezogene Rohstoffe in der Regel neun bis 12 Monate im Voraus ab, sagte Nik Modi, Analyst bei RBC Capital Markets. Das könnte zwar den unmittelbaren Schlag abmildern, aber der Druck auf die Verbraucher durch die Inflation könnte sich in diesem Jahr als der größere Faktor erweisen.