ANALYSE-Blockbuster-Börsengang von SpaceX könnte dem fragilen IPO-Markt den Sauerstoff entziehen

- von Manya Saini

07. Apr (Reuters) - Während Elon Musks SpaceX kurz vor einem 75-Milliarden-Dollar-Börsengang (link) steht, der alle Rekorde brechen könnte, wächst die Sorge, dass es für andere Unternehmen, die 2026 an die Börse gehen wollen, schwieriger werden könnte, im Schatten des schlagzeilenträchtigen Debüts des Raumfahrtunternehmens Geschäfte zu tätigen.

Die US-Märkte, die für ihre Tiefe geschätzt werden, stehen vor einem kritischen Test, da mehr als ein halbes Dutzend Analysten und Branchenexperten gegenüber Reuters erklärten, dass das SpaceX-Geschäft wahrscheinlich einen übergroßen Teil der Investorennachfrage absorbieren und andere Bewerber verdrängen würde.

"Die Geschichte lehrt uns, dass ein Mega-Börsengang wie SpaceX den Sauerstoff im Markt aufsaugen kann. Das haben wir 2012 bei Facebook gesehen", sagte Matt Kennedy, Senior-Stratege bei Renaissance Capital, einem Anbieter von IPO-fokussiertem Research und ETFs.

"Börsengänge sind ein wichtiges Marketing-Ereignis, und die Unternehmen würden nicht wollen, dass der Lärm eines SpaceX-Angebots die Berichterstattung über ihre eigenen Geschäfte übertönt. Daher könnte die Börsennotierungsaktivität in den Wochen rund um den SpaceX-Börsengang ein wenig nachlassen."

Die Unternehmen haben nach einer langen Durststrecke jahrelang auf günstige Bedingungen für einen Börsengang gewartet. Ein Börsengang wie der von SpaceX mit seinem prominenten milliardenschweren CEO, seiner heißen Branche und seinen zahlungskräftigen Geldgebern hätte anderen Unternehmen den nötigen Schub geben können, um voranzukommen.

Stattdessen droht die schiere Größe des Unternehmens andere in den Schatten zu stellen, da die Banken und Investoren an der Wall Street einen Großteil ihrer Aufmerksamkeit und ihres Geldes in den Betreiber der Starlink-Satellitenkonstellation stecken.

Nach Angaben von Renaissance Capital wurden in diesem Jahr bisher 35 Börsengänge durchgeführt, 37,5 Prozent weniger als im Vorjahr. Dies könnte sich in den kommenden Monaten noch verschlechtern und die Hoffnungen auf einen allgemeinen Wiederaufschwung des Marktes im Jahr 2026 trüben.

STÖRUNGEN BELASTEN DEN BÖRSENGANGMARKT

Laut Analysten und Bankern hat der Markt für Börsengänge seine größte Pipeline seit Jahrzehnten aufgebaut.

Doch der Iran-Krieg (link), die steigenden Ölpreise (link), die Sorgen um die Kreditvergabe an Privatpersonen (link) und die von der Künstlichen Intelligenz (KI) ausgelösten Störungen bei bestehenden Softwareunternehmen haben die Messlatte dafür, welche Geschäfte die Volatilität erfolgreich durchbrechen - und welche auf der Strecke bleiben - sehr hoch gelegt.

Neben diesen Umwälzungen müssen Unternehmen, die einen Börsengang anstreben, nun auch um Aufmerksamkeit in einem Markt konkurrieren, der von SpaceX-Schlagzeilen dominiert wird.

Während Banker ihren größten Kunden wahrscheinlich davon abraten werden, mit SpaceX zu konkurrieren, könnten kleinere Börsengänge davon profitieren, so Michael Ashley Schulman, Partner beim Vermögensverwaltungsunternehmen Cerity Partners.

kleinere Börsengänge könnten von einem "Tag-along"-Effekt in der Begeisterung des Einzelhandels profitieren, der Börsengänge mental in einen Topf wirft in der Annahme, dass, wenn ein Börsengang gut läuft, die anderen auch gut laufen werden", sagte er.

WEITERE MEGA-DEALS IN SICHT

Das Timing eines Börsengangs ist oft ebenso entscheidend für den Erfolg einer Notierung wie die Fundamentaldaten des Unternehmens. Mai bis Juni ist in der Regel das beste Zeitfenster, bevor eine Sommerflaute eintritt, die größere Angebote auf den Herbst verschiebt.

Während Musk nach Angaben von Bankern hofft, SpaceX im Juni an die Börse zu bringen, streben OpenAI (link) und der Konkurrent Anthropic (link) Berichten zufolge ein Debüt in der zweiten Jahreshälfte an.

"Die Aufmerksamkeit, die diese Mega-Börsengänge dem Markt entziehen, könnte ein weithin offenes IPO-Fenster bis ins Jahr 2027 verschieben", so PitchBook-Analyst Kyle Stanford in einem Bericht.

Der Bericht fügte hinzu, dass, wenn SpaceX zwischen 50 und 75 Milliarden Dollar einnimmt, während OpenAI und Anthropic zusammen weitere 50 Milliarden Dollar einnehmen, dies in etwa der Gesamtsumme entspricht, die von VC-gestützten US-Börsengängen in den letzten zehn Jahren eingenommen wurde.

"Die Medienaufmerksamkeit ist nicht das Einzige, was diese Mega-IPOs absorbieren könnten. Die Zeichnung von Börsengängen würde durch den Betrag, den diese Unternehmen einsammeln können, eingeschränkt", schrieb Stanford.

mUSKONOMIE" VS. MARKTREALITÄTEN

Natürlich wird gehandelt es sich um Neuland - noch nie wurde ein Börsengang dieser Größenordnung versucht.

Analysten und Experten sind der Meinung, dass das Fehlen eines klaren Präzedenzfalls oder einer vergleichbaren Notierung den Anlegern nur wenig Anhaltspunkte für ihre Erwartungen gibt, was es schwieriger macht, die Reaktion des Marktes auf den Börsengang von SpaceX einzuschätzen.

"SpaceX wird zweifelsohne ein großes Unternehmen werden", sagte James Angel, Fakultätsmitglied am Psaros Center for Financial Markets and Policy in Georgetown McDonough.

"Die Kombination aus bekannten Marken wie X und Starlink, zusammen mit der Magie der künstlichen Intelligenz, dem Traum vom Weltraum und der Magie von Musk bedeutet, dass die Investmentbanker wenig Mühe haben werden, Interesse an der Aktie zu wecken."

Elon Musk hat eine Erfolgsbilanz, was die Nachfrage von Investoren über verschiedene Zyklen hinweg anbelangt, wobei seine Unternehmungen oft die Aufmerksamkeit dominieren. Sein Imperium, das von Analysten als "Muskonomy" bezeichnet wird, schafft eine Kapitalkonzentration, die nur wenige Angebote erreichen können.

Diese Konzentration des Anlegerinteresses ist nicht nur theoretisch, sondern hat sich auch bei früheren Börsengängen gezeigt.

Musks Elektrofahrzeughersteller Tesla nahm bei seinem Börsengang 2010 226 Millionen Dollar ein, bei einem Marktwert von etwa 1,6 Milliarden Dollar. Heute ist Tesla mit einem Bewertung von über 1,3 Billionen Dollar der wertvollste Automobilhersteller der Welt.

Doch selbst diese Erfolgsbilanz und die Anziehungskraft auf Investoren könnten auf dem heutigen IPO-Markt nicht ausreichen, so die Analysten. "Wir glauben nicht, dass SpaceX den Realitäten des US-Börsenmarktes entkommen kann, da dieser zu einem Käufermarkt geworden ist", sagte Josef Schuster, CEO des IPO-Research-Unternehmens IPOX.

"Selbst starke IPO-Kandidaten in heißen Sektoren müssen Flexibilität bei der Preisgestaltung zeigen und möglicherweise den Preis nach unten korrigieren, um erfolgreich zu sein

Andere warnten davor, dass eine Welle großer Börsengänge die Anlegernachfrage auf breiter Front belasten könnte, insbesondere wenn mehrere Mega-Deals gleichzeitig auf den Markt kommen.

"Es gibt eine alte Börsenweisheit, die besagt, dass Bullenmärkte enden, wenn das Geld ausgeht, und es gibt viele historische Beispiele, bei denen eine Flut von Börsengängen und neuen Marktteilnehmern und anschließenden Sekundärangeboten dazu führte, dass die Verkäufer schließlich die Käufer überschwemmten", sagte Russ Mould, Investment Director bei AJ Bell.