ANALYSE-Jefferies steht wegen der Kreditvergabe an die zusammengebrochenen Unternehmen MFS und First Brands auf dem Prüfstand

- von Saeed Azhar und Tatiana Bautzer

NEW YORK, 04. Mär (Reuters) - Die Jefferies Financial Group JEF.N sieht sich nach dem Zusammenbruch des britischen Kreditgebers Market Financial Solutions und des US-Autoteileherstellers First Brands aufgrund von Betrugsvorwürfen mit Bedenken hinsichtlich ihrer Kreditvergabestandards und ihrer Risikobereitschaft konfrontiert.

Jefferies, eine unabhängige Investmentbank, die mit einigen der größten Namen an der Wall Street konkurriert, musste am Freitag einen Kursverlust von 9 Prozent hinnehmen, nachdem bekannt wurde, dass das Unternehmen 100 Millionen Pfund ($134,02 Millionen) an Krediten an den gescheiterten Kreditgeber MFS (link) vergeben hatte.

Die Aktie erholte sich am Montag, fiel aber am Dienstag um weitere 2 Prozent.

Die Verluste folgten auf tiefe Einbrüche im letzten Jahr, als eine mit der Vermögensverwaltung von Jefferies verbundene Einheit in den Konkurs des Autozulieferers First Brands verwickelt war.

Obwohl die Finanzen von Jefferies nach wie vor gesund sind, haben sich die Aktien im Vergleich zu anderen mittelgroßen Finanzunternehmen schlechter entwickelt, da Anleger und Analysten das Engagement von Jefferies in risikoreichen Unternehmen und seine Risikomanagementdisziplin in Frage stellen.

"Mein Bauchgefühl sagt mir immer noch, dass es sich um einzelne Probleme wird gehandelt, aber das Management ist wichtig, und eine strenge Kultur bei Jefferies bringt ein höheres Risiko für negative Ergebnisse mit sich", sagte Sean Dunlop, ein Bankenanalyst bei Morningstar. "Dies würde bedeuten, dass Fragen des Risikomanagements - z. B. die Lockerung der Kreditvergabestandards zur Förderung des Wachstums - wahrscheinlich das größere grundlegende Problem darstellen

Jefferies lehnte eine Stellungnahme ab. Die Bank befindet sich in einer ruhigen Phase vor der Bekanntgabe ihrer Ergebnisse für das erste Quartal Ende des Monats.

INVESTOREN VERKLAGEN JEFFERIES

Investoren verklagen Jefferies mit dem Vorwurf, das Unternehmen habe sie (link) betrogen, damit sie in einen Fonds investieren, der mit First Brands verbunden ist, das der Vermögensverwaltungssparte von Jefferies rund 715 Millionen Dollar an Forderungen schuldete. Jefferies hat die Vorwürfe bestritten.

Der Kreditgeber gilt als risikofreudiger im Vergleich zu anderen Investmentbanken im mittleren Marktsegment, was bedeutet, dass er mit zeitweiligen Problemen von Kreditnehmern konfrontiert werden kann, so Dunlop.

Jefferies ist ein großer Akteur im Bereich Leveraged Lending, Underwriting und Vertrieb von hochverzinslichen Schuldtiteln und arbeitet intensiv mit spezialisierten Managern, Kredit- und Hedgefonds und anderen institutionellen Anlegern zusammen, die sich in riskanteren Anlagen engagieren.

Dennoch war das Engagement von Jefferies bei dem strukturierten Kredit in Höhe von 2 Milliarden USD für MFS, der mit Asset-Backed Securities verbunden war, gering, schreibt UBS-Analyst Michael Brown. Die Stärke der Sicherheiten von Jefferies würde bestimmen, wie viel Geld sie als Reserve für potenzielle Verluste aus dem Kredit beiseite legen könnte, sagte er.

"Jeder kann Opfer von Verbrechen und Betrug werden, und ich glaube nicht, dass zwei Verluste aufgrund von Betrug in zwei Jahren schockierend sind, und auch nicht unbedingt ein Zeichen für ein schlechtes Kreditportfolio", sagte Oppenheimer-Analyst Chris Kotowski.

Die zunehmenden Betrugsfälle würden zwar die Vorsicht der Banken bei den Sicherheiten erhöhen, doch seien die potenziellen Verluste von Jefferies im Verhältnis zu ihrem Kapital sehr gering, fügte er hinzu.

Die von Jefferies bereitgestellten Gelder gingen direkt an Anwaltskanzleien, um bestimmte, registrierte Immobilientransaktionen abzuschließen, was bedeutet, dass das Geld direkt zu bestimmten Krediten zurückverfolgt werden kann, die in Großbritannien registriert wurden, so Brown von UBS.

"Obwohl es noch zu früh ist und die Betrugsfälle komplex sind und es Zeit braucht, sie zu entwirren, halten wir ein Totalverlustszenario für unwahrscheinlich", heißt es in der Notiz des Analysten.

Das Risiko ist so gering, dass eine eventuelle Belastung der Gewinne von Jefferies für etwaige Verluste begrenzt wäre, so eine mit der Situation vertraute Insider.

RISIKOMANAGEMENT

"Die Umstände sind nicht gut, aber angesichts der jüngsten Finanzergebnisse können sie Verluste verkraften", sagte Michael McTamney, Senior Vice President für North American Financial Institutions Ratings bei Morningstar DBRS.

Jefferies verzeichnete im vierten Quartal einen Vorsteuerverlust von 30 Mio. USD im Zusammenhang mit seiner Investition in Point Bonita, dem Fonds, der in First Brands engagiert ist. Dennoch übertraf das Unternehmen mit seinen Gewinnen die Schätzungen (link), was auf eine Erholung der Geschäftsabschlüsse und ein starkes Underwriting zurückzuführen ist.

Obwohl Jefferies im vergangenen Jahr nicht zu den Top-Kreditgebern für Leveraged-Finance-Geschäfte zählte, belegte das Unternehmen nach Angaben von Dealogic den sechsten Platz unter den primären Underwritern für vermarktete Leveraged-Finance-Kredite in den USA. Jefferies beriet auch First Brands bei der Refinanzierung seiner Schulden im letzten Jahr, bevor das Unternehmen zusammenbrach.

Es ist noch zu früh, um zu sagen, ob diese Fälle ein größeres Problem auf den Kreditmärkten im Allgemeinen und bei Privatkrediten im Besonderen darstellen. McTamney sagte jedoch, die Agentur sei mit dem Risikomanagement der größten Banken und den potenziellen Verlusten im Kreditzyklus zufrieden. Die Agentur bewertet Jefferies nicht direkt, sondern analysiert das Unternehmen als Konkurrenten der größten US-Banken.

"Es gibt ein wachsendes Engagement gegenüber Nicht-Bank-Kreditinstituten und eine gewisse Undurchsichtigkeit, aber das scheint jetzt nicht besorgniserregend zu sein", sagte McTamney und fügte hinzu, dass die Banken wahrscheinlich die Offenlegung erhöhen würden, um die Anleger zu beruhigen.

Jefferies verfügt über reichlich Kapital und ist finanziell gesund, so Dunlop von Morningstar.

Die Bank kann als Stellvertreter für die Gesundheit und Risikobereitschaft der alternativen Vermögensverwalter angesehen werden, die durch die Turbulenzen bei Blue Owl Capital (link), einem großen privaten Kreditgeber, erschüttert wurden, so die Analysten.

"Angesichts der in den letzten Wochen aufgetretenen erheblichen Marktsorgen in Bezug auf das private Kreditgeschäft kann man davon ausgehen, dass auch Jefferies davon betroffen ist", so Dunlop.

(1 Dollar = 0,7462 Pfund)