ANALYSE-Novo stolpert und Lilly vergrößert Vorsprung bei Medikamenten zur Gewichtsreduktion

- von Maggie Fick und Bhanvi Satija

LONDON, 24. Feb (Reuters) - Angesichts der Tatsache, dass der US-Erzrivale Eli Lilly LLY.N bei den Verschreibungen und der Bewertung von Medikamenten zur Gewichtsreduzierung auf dem Vormarsch ist, war das letzte, was Novo Nordisk NOVOb.CO brauchte, eine helfende Hand. Dann kamen die neuesten Studiendaten für das Fettleibigkeitsmedikament der nächsten Generation des dänischen Unternehmens.

Novo veröffentlichte am Montag die Daten der späten Studienphase (link) für sein Medikament CagriSema, die nicht nur zeigten, dass es hinter dem Lilly-Konkurrenten Zepbound zurückblieb, sondern auch, dass die Gewichtsabnahme mit Zepbound besser war, als selbst einige der Daten von Lilly gezeigt hatten.

Die Novo-Aktien brachen um 16 Prozent ein, während Lilly um 5 Prozent zulegte, da die Studiendaten Zweifel an der Pipeline des dänischen Unternehmens für Adipositas-Medikamente und an seiner Fähigkeit aufkommen ließen, den in den letzten Jahren durch den härteren Wettbewerb auf dem Markt verlorenen Boden wieder gutzumachen.

"Sie haben buchstäblich eine Studie durchgeführt, die besagt, dass das Produkt von Lilly besser ist", sagte Evan Seigerman, Analyst bei BMO Capital, und fügte hinzu, dass es selbst mit weiteren Studien schwierig sein würde, die Investoren zu überzeugen, nachdem CagriSema innerhalb von etwas mehr als einem Jahr zweimal gescheitert ist (link).

"Sie haben es zweimal versucht und sind nun zweimal enttäuscht worden. Warum sollten wir also glauben, dass es diesmal anders sein wird?"

LILLY HAT DEN MARKT FÜR FETTLEIBIGE MEDIKAMENTE FEST IM GRIFF

Das enttäuschende Ergebnis (link) stellt einen Rückschlag in Novos Bemühungen dar, sich gegen Lilly zur Wehr zu setzen, und könnte die Dominanz des US-Unternehmens auf dem Adipositas-Markt, den Novo mit der Einführung seiner Wegovy-Injektion im Jahr 2021 begonnen hat, noch verstärken.

Dank Wegovy wurde Novo 2024 zum wertvollsten börsennotierten europäischen Unternehmen, doch seitdem haben sich die beiden Unternehmen auseinanderentwickelt: Lilly wurde mit einer Billion Dollar bewertet, während Novo mit Gewinnwarnungen, Führungswechseln und stockenden Umsätzen zu kämpfen hatte. Außerdem verlor das Unternehmen im vergangenen Jahr einen Bieterkrieg (link) um das Adipositas-Biotech Metsera.

Die jüngste Studie sollte zeigen, dass CagriSema Novos nächster Blockbuster im Bereich der Adipositas-Medikamente sein könnte, mindestens so wirksam wie Tirzepatid, der Wirkstoff von Zepbound, das in Europa als Mounjaro verkauft wird.

Stattdessen erreichte CagriSema in der Studie eine Reduzierung des Körpergewichts um 23 Prozent über 84 Wochen, verglichen mit 25,5 Prozent bei Tirzepatid von Eli Lilly. Dies entsprach früheren Daten zu CagriSema, war jedoch höher als bei einigen Zepbound-Studien, wenn auch über kürzere Zeiträume.

Die Geschäftsleitung von Novo versuchte, die Daten herunterzuspielen, und berief sich dabei auf Faktoren des Studiendesigns. CEO Mike Doustdar nannte die Leistung von Zepbound eine "Anomalie" - was die meisten Analysten nicht glauben wollten.

"Die Studienergebnisse sind so, wie sie sind", sagte ein Novo-Aktionär, der anonym bleiben wollte und das Argument des Managements als "lahme Ausrede" abtat.

Novo reagierte nicht sofort auf eine Anfrage nach einem Kommentar zu der Aussage des Investors.

Die Analysten der Deutschen Bank schrieben am Montag, dass die Daten bedeuteten, dass sich der Markt für Diabetes und Fettleibigkeit "wahrscheinlich um das Portfolio von Lilly gruppieren wird", und verwiesen auf dessen starke Produktpalette.

Lillys Zepbound hat bereits einen klinischen Vorsprung vor der Wegovy-Injektion, obwohl Novo einen Punkt gemacht hat, indem es seine Pille zur Gewichtsreduzierung in den Vereinigten Staaten zuerst auf den Markt gebracht hat. Lilly erwartet die US-Zulassung für seine konkurrierende Pille im April.

NOVO-MANAGEMENT GERÄT MIT ANALYSTEN ANEINANDER

Die Analysten von JP Morgan erklärten, dass es für Novo nun "schwierig sein wird, Lilly Marktanteile abzunehmen, da Zepbound gut etabliert ist".

"Die Studie scheint die Frage nach dem Wertbeitrag von CagriSema in der Adipositas-Marktlandschaft weiter aufzuwerfen", fügte Rajesh Kumar, HSBC Senior Global Life Sciences & Healthcare Analyst, in einer Notiz hinzu.

Während eines Investorengesprächs mit Novo fragte Emmanuel Papadakis, Analyst der Deutschen Bank, ob CagriSema als wettbewerbsfähiges Upgrade zu Wegovy nun "obsolet" sei. CEO Doustdar antwortete, dass CagriSema nach der Zulassung die besten Daten auf dem Etikett haben würde.

Martin Holst Lange, Chief Scientific Officer von Novo, fügte hinzu, dass man Geduld haben müsse, um das volle Potenzial von CagriSema zu erkennen.

Doch die jüngsten Nachrichten verstärken frühere Fehlschläge von CagriSema und bringen Novo in eine schwierige Lage.

Die Ergebnisse bedeuten wahrscheinlich, dass Novo es schwer haben wird, Patienten davon zu überzeugen, CagriSema zu verwenden und Ärzte davon zu überzeugen, CagriSema gegenüber dem "wirksameren und besser verträglichen Zepbound" zu verschreiben, so Barclays in einer Notiz. Damit bleibt Novo außer dem Preis wenig, um zu konkurrieren"