ANALYSE-Investoren in Rüstungsaktien vorsichtig, da Trump neue Grenzen für CEO-Gehälter und Dividenden setzt

- von Ross Kerber

06. Feb (Reuters) - Investoren in Rüstungsunternehmen befürchten, dass eine Anordnung des Weißen Hauses zur Beschränkung von CEO-Gehältern, Dividenden und Aktienrückkäufen die Renditen für die Aktionäre schmälern und die Fähigkeit der Unternehmen beeinträchtigen könnte, die besten Führungskräfte anzuwerben.

US-Präsident Donald Trump erließ am 7. Januar eine Durchführungsverordnung (link), die es Rüstungsunternehmen untersagt, Dividenden zu zahlen oder Aktien zurückzukaufen, "bis sie in der Lage sind, ein überlegenes Produkt pünktlich und im Rahmen des Budgets herzustellen" Unabhängig davon sagte Trump auch, dass die jährlichen Ausschüttungen an CEOs auf 5 Millionen Dollar begrenzt werden sollten.

Obwohl Trump angekündigt hatte, die Verteidigungsausgaben des Bundes drastisch zu erhöhen (link), zeigten sich die Investoren laut einer Reuters-Analyse bestürzt über das, was sie als schwerfällige Einmischung des Bundes in eine Branche bezeichnen, deren Ausschüttungen im Einklang mit anderen großen US-Unternehmen stehen.

"Im Großen und Ganzen ist es ein Schritt nach vorn bei den Verteidigungsausgaben. Das Mikromanagement der Kapitalzuteilung ist jedoch ein dreiviertel Rückschritt", sagte David Sowerby, Geschäftsführer von Ancora Advisors, einem eingetragenen Anlageberater mit etwa 148.000 Aktien von General Dynamics GD.N.

Sowerby sagte, er mache sich Sorgen, dass Trumps Ansatz dazu führen könnte , dass die besten Führungskräfte in andere Branchen abwandern und den Bewertung für die Aktionäre verzerren.

"Wenn er die Gehälter (und andere Vergütungen) auf 5 Millionen Dollar begrenzen will, wo hört es dann auf?" Sagte Sowerby.

KAPITALAUSGABEN

Charles Lieberman, Chief Investment Officer von Advisors Capital Management in New Jersey, sagte, dass Trumps Anordnungen darauf hindeuten, dass Unternehmen sich bei Investitionen zurückhalten, um stattdessen Aktionäre und Führungskräfte zu bezahlen.

Das eigentliche Problem sei, dass es nicht genug Aufträge gebe, um höhere Ausgaben für Anlagen zu rechtfertigen. Er besitzt die Aktien mehrerer Rüstungsunternehmen, darunter 350.000 Aktien von RTX RTX.N und etwa 52.000 Aktien von Lockheed Martin LMT.N und plant, weitere Rüstungsunternehmen hinzuzufügen, da die USA und Europa ihre Verteidigungsausgaben erhöhen.

"Niemand reinvestiert in das Geschäft, wenn er nicht die Aufträge hat, das Produkt zu kaufen", sagte er. Obwohl die USA mit Munitionsengpässen konfrontiert sind, hat jedes Unternehmen bereits genug Bargeld, um neue Fabriken zu bauen, selbst bei den derzeitigen Auszahlungsraten, sagte er.

"Der Cashflow ist kein Hindernis", sagte Lieberman.

Trumps Anordnung folgt auf anderen Druck auf öffentliche Unternehmen (link) wie die Übernahme einer 10%igen Beteiligung an dem Chiphersteller Intel INTC.O durch die Regierung.

Beamte des Pentagons haben auf Fragen zu diesem Artikel nicht reagiert.

Die Sprecherin des Weißen Hauses, Anna Kelly, sagte: "Präsident Trump hat deutlich gemacht, dass alle Rüstungsunternehmen der pünktlichen Lieferung von Waffen an unsere Soldaten Vorrang vor ihren eigenen Aktienrückkäufen, überhöhten Unternehmensdividenden und überhöhten Managergehältern einräumen sollten. Wenn Rüstungsunternehmen sich weigern, ihren Verpflichtungen gegenüber unserem Militär nachzukommen, wird das Konsequenzen haben."

DER DIVIDENDE VERPFLICHTET

Christopher Calio, CEO des Tomahawk-Raketenherstellers RTX RTX.N, erklärte den Anlegern, dass "wir an der Dividende festhalten"

"Wir sind sicher, dass wir sowohl die Dividende als auch den Investitionsbedarf, der sich aus dem aktuellen Auftragsbestand und den potenziellen zukünftigen Volumina der wichtigsten Programme ergibt, erfüllen können", sagte er auf einer Telefonkonferenz am 27. Januar.

John Greene, Chief Financial Officer von Northrop NOC.N, erklärte letzte Woche, dass das Unternehmen keine weiteren Aktienkäufe plane und seinen Dividendenplan bei der Vorstandssitzung im Mai überprüfen und genehmigen werde.

Laut dem Historiker Mark Wilson von der University of North Carolina zahlten viele führende Rüstungsunternehmen sogar während des Zweiten Weltkriegs Dividenden . Als wichtigster Kunde hat das Pentagon jedoch durch die Vertragsgestaltung großen Einfluss darauf, wie die Unternehmen ihr Kapital einsetzen.

Der Unternehmensberater für Verteidigung und Luft- und Raumfahrt, Richard Aboulafia, sagte, dass eine Begrenzung der Dividendenausschüttung älteren, etablierteren Unternehmen, die zu zuverlässigen Einkommensquellen für Investoren geworden sind, unverhältnismäßig schaden könnte.

"Wenn Sie die alteingesessenen Verteidigungsunternehmen bestrafen, verlagern Sie die Investitionsstimmung auf die neuen Unternehmen, die Sie fördern wollen", sagte er. "Sie bestrafen die Lockheeds und Northrops der Gruppe, aber relativ gesehen machen Sie die Unternehmen, die keine Dividenden zahlen oder Aktien zurückkaufen, relativ besser."

Zu den Unternehmen, die davon profitieren könnten, gehören seiner Meinung nach der in engem Besitz befindliche Drohnenhersteller General Atomics und Palantir Technologies PLTR.O aus Denver.

DURCHSCHNITTLICHE AUSZAHLUNGEN

Die Gehälter der CEOs im Verteidigungsbereich entsprechen in etwa denen anderer großer börsennotierter Unternehmen.

Der Median des CEO-Gehalts bei den 10 größten börsennotierten Rüstungsunternehmen lag 2024 bei 19 Mio. USD, was in etwa dem Niveau anderer Unternehmen ähnlicher Größe entspricht und etwa 2 Mio. USD über dem Median des Gehalts aller S&P 500-Unternehmen liegt, so Courtney Yu, Forschungsdirektorin des Forschungsunternehmens für Führungskräftevergütung Equilar.

Was die Ausschüttungen an die Investoren betrifft, so lag der Anteil der Dividenden und Rückkäufe im Verhältnis zum Nettogewinn in den fünf Jahren bis zum 31. Dezember 2024 bei RTX bei 250 Prozent, bei Lockheed Martin bei 121 Prozent, bei General Dynamics bei 74 Prozent und bei Northrop Grumman bei 72 Prozent, so William Lazonick, ein Wirtschaftswissenschaftler, der das gemeinnützige Academic-Industry Research Network leitet.

Boeing, das sich immer noch von seinen Problemen mit der 737 Max erholt, zahlte in diesem Zeitraum kaum Dividenden aus und tätigte keine Rückkäufe.

Im Vergleich dazu schütteten die 500 umsatzstärksten US-Unternehmen im selben Zeitraum durchschnittlich 87 Prozent aus.

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