ANALYSE-Aktivistische Investoren haben nicht vor, dieses Jahr nett zu spielen, da sie weitere Unternehmensauflösungen ins Auge fassen

- von Svea Herbst-Bayliss

NEW YORK, 20. Jan (Reuters) - Unternehmensaufwiegler, die im letzten Jahr geduldig auf Veränderungen gedrängt haben, werden 2026 nicht mehr so nett sein.

Aktivistische Investoren planen, in diesem Jahr mehr Unternehmen zum Verkauf oder zur Auflösung zu drängen, da die Geschäftsaktivitäten zunehmen und einen schnelleren - und profitableren - Weg zur Realisierung von Gewinnen eröffnen, so ein Dutzend Banker, Anwälte und Investoren, die mit Reuters sprachen.

Der Trend wurde im vergangenen Jahr sichtbar, als mehr als die Hälfte oder 54 Prozent aller in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 gestarteten aktivistischen Kampagnen Unternehmen zum Verkauf drängten. Das ist ein Anstieg gegenüber der ersten Jahreshälfte, als nur 35 Prozent der Kampagnen Forderungen nach Fusionen und Übernahmen enthielten, wie Daten von Barclays zeigen (link) s.

"Fusionen und Übernahmen sind heutzutage ein großes Thema, und wir beobachten, dass aktivistische Investoren versuchen, mehr Fusionen und Übernahmen anzustoßen", sagte Amy Lissauer, globale Leiterin der Abteilung Aktivismus und Raid Defense bei der Bank of America BAC.N.

ÜBERGROSSE RENDITEN

Unternehmensverkäufe und sogar Spekulationen über mögliche Fusionen und Übernahmen halfen den Anson Funds, die oft Positionen in Unternehmen einnehmen und dann auf Veränderungen wie Fusionen oder Übernahmen drängen, im vergangenen Jahr einen Gewinn von 21,2 Prozent für ihre Investoren zu erzielen, so ein Investor, der damit sowohl den breiteren S&P 500 Index als auch viele seiner aktivistischen Konkurrenten übertraf.

Lionsgate Studios LION.N, wo Anson seit 2024 auf einen Verkauf drängt, erholte sich, als Warner Bros Discovery WBD.O, ein separates Film- und Fernsehstudio, Ende letzten Jahres begann, einen Verkauf aller oder einiger seiner Beteiligungen zu prüfen (link).

Der kanadische Eigentümer von Mietwohnungen InterRent REIT, den Anson ebenfalls zum Verkauf drängte, wurde Anfang 2025 von einem Konsortium aus der CLV Group und dem Singapurer Staatsfonds GIC übernommen.

Ende des Jahres trug dann die Nachricht, dass Mubadala Capital aus Abu Dhabi den Kauf von (link) Clear Channel Outdoor CCO.N in Erwägung zieht, zu weiteren Kursgewinnen bei, nachdem Anson und andere Aktivisten lange auf einen Verkauf gedrängt hatten.

Obwohl ein Geschäft nicht angekündigt wurde, stiegen die Aktien von Clear Channel am nächsten Tag um etwa 20 Prozent und liegen derzeit um etwa 51 Prozent höher, seit die Nachricht von Mubadala bekannt wurde.

Daten von Hedge Fund Research zeigen, dass aktivistische Investoren im vergangenen Jahr durchschnittlich 13,4 Prozent erzielten, was Aktivismus zu einer der profitabelsten Hedge-Fonds-Strategien macht, die von der Firma verfolgt werden. Der S&P 500 legte im vergangenen Jahr einschließlich Dividenden um 17,9 Prozent zu.

Während eine Handvoll Aktivisten mit ihren zweistelligen Renditen prahlen konnte, hatten andere ein mittelmäßiges oder sogar enttäuschendes Jahr, so die Investoren, und fügten hinzu, dass diese Portfoliomanager nun erneut unter Druck stehen, eine bessere Leistung zu erbringen, um ungeduldige Anleger zufrieden zu stellen.

CHANCEN FÜR KLEINE UND MITTELGROSSE UNTERNEHMEN

Der boomende Markt für Fusionen und Übernahmen, der mit einem Volumen von 5,1 Billionen Dollar im Jahr 2025 sein zweitbestes Jahr in der Geschichte verzeichnete, was vor allem auf Megadeals zurückzuführen ist, wird voraussichtlich auch auf kleinere Unternehmen übergreifen. Aktivisten sehen eine Gelegenheit, mehr Geld zu verdienen, indem sie auf den Verkauf von Mid-Cap- und Small-Cap-Unternehmen drängen und da Private-Equity-Firmen versuchen, mehr börsennotierte (link) privat zu übernehmen, sagte Jim Rossman, Global Head of Shareholder Advisory bei Barclays.

"Der Werkzeugkasten der Aktivisten ist jetzt für 2026 weit geöffnet", sagte er.

Sowohl erfahrene Aktivisten als auch Neulinge sind bereit, auf noch mehr Aktionen zu drängen, da dies sicher der schnellste und lukrativste Weg zu atemberaubenden Renditen ist, fügten Banker, Anwälte und Investoren hinzu.

Anfang dieses Monats sprang der Aktienkurs des Softwareherstellers BlackLine BL.O um 2,4 Prozent in die Höhe, nachdem Reuters berichtet hatte (link), dass der Aktivist Engaged Capital versucht, die Vorstandsmitglieder auszutauschen, nachdem die Firma kritisiert hatte, dass das Unternehmen trotz des Interesses eines großen Konkurrenten noch keinen Deal zum Verkauf seiner selbst erreicht hatte.

Starboard Value, einer der umtriebigsten Aktivisten der Branche, drängte Ende letzten Jahres das Technologieunternehmen Clearwater Analytics (link) CWAN.N zum Verkauf, als seine Aktien Anfang Dezember bei 21,76 Dollar notierten. Knapp zwei Wochen später kündigten Private-Equity-Firmen unter der Leitung von Permira und Warburg Pincus (link) an, das Unternehmen für 8,4 Milliarden Dollar zu kaufen. Die Aktien des Unternehmens notieren derzeit bei über 24 Dollar.

'PLAN a'

Die Investoren von Kenvue KVUE.N, darunter die Aktivisten Toms Capital und Third Point, drängten den Tylenol- und Pflasterhersteller seit langem, sich selbst zu verkaufen, bevor Anfang November ein Geschäft mit dem Kleenex-Hersteller Kimberly-Clark KMB.O (link) r abgeschlossen wurde. Mindestens ein Aktivist plante einen Proxy-Fight bei Kenvue, falls es keine Bewegung bei einem Verkauf geben sollte, sagte eine mit der Angelegenheit vertraute Person.

Der Aktienkurs von Kenvue ist seit Bekanntwerden des geplanten Verkaufs um etwa 20 Prozent gestiegen.

Die Hedge-Fonds lehnten entweder eine Stellungnahme ab oder reagierten nicht auf Anfragen zu ihren Strategien und ihrer Performance.

"Plan a ist immer M&A, denn die Zerschlagung eines Unternehmens oder besser noch der Verkauf hat das Potenzial, viel mehr Geld einzubringen als alles andere, was der Aktivist vielleicht geplant hat", sagte Kai Liekefett, Co-Vorsitzender des Bereichs Aktionärsaktivismus und Unternehmensverteidigung der Anwaltskanzlei Sidley Austin.

Mit Blick auf die Zukunft sagten Banker und Anwälte, dass sie mehr (link) erwarten, wobei sie darauf hinweisen, dass dies mehr Aktivismuskampagnen im Allgemeinen sowie den Druck auf Unternehmen bedeutet, im Rahmen dieser Kampagnen Geschäfte zu tätigen.

"Bessere M&A-Bedingungen (sind) und schaffen praktikable Möglichkeiten für transaktionsbezogenen Aktivismus", schrieben Lazard-Banker in ihrem Bericht 2025 über die wichtigsten Trends, die es zu beobachten gilt.