ANALYSE-Weitere Mega-Deals stehen an, da die Jagd nach Größe das Jahr der Fusionen und Übernahmen fast zu einem Rekordjahr macht

- von Anousha Sakoui und Dawn Kopecki und Kane Wu

LONDON/NEW YORK/HONGKONG, 18. Dez (Reuters) - Die Dealmaker bekamen, was sie wollten (link) im Jahr 2025: ein fast rekordverdächtiges Jahr für Fusionen und Übernahmen trotz eines turbulenten Frühjahrs, das die Hoffnung auf eine Wiederbelebung der Aktivitäten während der zweiten Amtszeit von US-Präsident Donald Trump bedrohte.

Die Jagd nach Größenvorteilen treibt eine späte Jahresrallye bei Fusionen und Übernahmen an, die sich nach Einschätzung von Bankern und Anwälten, die von Reuters befragt wurden, bis ins Jahr 2026 fortsetzen wird, da die Unternehmen von der lockeren kartellrechtlichen Kontrolle in den USA und günstigen Märkten profitieren.

Den Daten von Dealogic zufolge gab es in diesem Jahr bisher weltweit 70 Transaktionen im Bewertung von über 10 Milliarden US-Dollar, 22 davon im vierten Quartal.

Trotz eines schwierigen ersten Halbjahres, in dem Trump einen globalen Handelskrieg auslöste, haben die Geschäftsabschlüsse in diesem Jahr bereits einen Bewertung von über 4,8 Billionen US-Dollar erreicht, was einem Anstieg von 41 Prozent gegenüber 2024 entspricht, auch wenn die Zahl der Geschäftsabschlüsse um 6 Prozent auf 38.395 gesunken ist (Stand: 16. Dezember). Dies ist das zweitgrößte Jahr aller Zeiten, das nur noch von 2021 übertroffen wird, als M&A aufgrund von Zinssätzen nahe Null und COVID-Stimulierungen auf über 6 Billionen Dollar anstiegen.

"Bei Fusionen und Übernahmen geht es heute vor allem um Mega-Deals, den Wettlauf um Größenordnungen", so Anu Aiyengar, Global Head of Advisory and M&A bei JPMorgan JPM.N. "Large Caps haben eindeutig besser abgeschnitten als Small Caps. Und das hat man auch auf dem M&A-Markt gesehen

In diesem Jahr gab es bisher vier Deals über 50 Milliarden Dollar - fünf, wenn man die beiden Angebote für Warner Bros. Discovery WBD.O von Netflix NFLX.O für 82 Milliarden Dollar und das feindliche Angebot von Paramount Skydance PSKY.O für 108 Milliarden Dollar mitzählt.

GESCHÄFTIGER DENN JE

Der Bewertung des vierten Quartals ist bereits jetzt der höchste, der jemals in Amerika verzeichnet wurde, und es werden noch weitere folgen. Bis zum Jahresende könnten noch mehrere Transaktionen im Bewertung von mehr als 8 Milliarden USD angekündigt werden, und es könnten noch mehr werden, so Drago Rajkovic, Global Co-Head of M&A bei Citi.

Für das Jahr 2026 sind bereits Deals im Bewertung von 50 bis 70 Milliarden Dollar "im System", und ein 100-Milliarden-Dollar-Deal im Technologiesektor ist "nicht ausgeschlossen", so Rajkovic.

Das nächste Jahr könnte sogar mit 2021 konkurrieren. "Ich habe das Gefühl, dass wir in einen starken mehrjährigen M&A-Lauf einschwenken. Es gibt viele Gründe, die dafür sprechen, dass dieser Zyklus seinen Höhepunkt erreicht", so Eamon Brabazon, Co-Leiter des Bereichs Global M&A bei der Bank of America.

Händler sagen, dass die geringere Unsicherheit über den makroökonomischen Hintergrund weltweit sowie ein freizügigeres regulatorisches Umfeld in den USA das Transaktionsgeschehen ankurbeln.

"Da diese (Trump) Verwaltung viel offener für bedeutende Zusammenschlüsse ist, erkennen viele Vorstände und Führungskräfte dies als eine Gelegenheit, transformative und andere strategisch wichtige Transaktionen durchzuführen", sagte Frank Aquila, Partner bei Sullivan & Cromwell.

Akeel Sachak, globaler Leiter der Verbraucherabteilung bei Rothschild & Co, sagte, seine Firma sei so beschäftigt wie nie zuvor.

"Es gibt keinen Mangel an Unternehmen, die viel grundsätzlicher über die Zusammensetzung ihrer Portfolios nachdenken und darüber, wie sie sich am besten auf dem öffentlichen Markt positionieren können", sagte Sachak.

Die Unternehmen sind bereit, mehr zu zahlen, was den Umfang der Transaktionen erhöht.

"Die Bewertungen sind gestiegen, und wir haben gesehen, dass die Kunden aggressiver sind, was die Multiplikatoren angeht, die sie zu zahlen bereit sind, aber wir dürfen nicht vergessen, dass die Währung des Käufers ebenfalls ein höherer Multiplikator ist", sagte Mark McMaster, der globale Leiter für M&A bei Lazard LAZ.N.

Zwei der 10 weltweit größten Transaktionen in diesem Jahr standen in direktem Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz: OpenAI (link) sammelte 40 Milliarden Dollar von Investoren unter der Führung von SoftBank ein, und Aligned Data Centers mit Sitz in den USA wurde für 40 Milliarden Dollar übernommen.

"Innerhalb des Technologiesektors gibt es eine Menge Aktivitäten, die darauf abzielen, sich so gut wie möglich zu positionieren, um auf die Veränderungen zu reagieren, die KI für Unternehmen mit sich bringen wird", sagte John Collins, globaler Co-Leiter für M&A bei Morgan Stanley MS.N.

Und außerhalb des Technologiesektors "herrscht in den meisten Branchen die Überzeugung vor, dass KI die Art und Weise, wie ein Großteil der Geschäfte abgewickelt wird, verändern wird. Man ist der Ansicht, dass es wertvoll ist, über eine gewisse Größe zu verfügen, um in diese Veränderungen zu investieren", so Collins weiter.

GRENZÜBERSCHREITENDE GESCHÄFTE NEHMEN ZU

Ein weiterer Trend, der sich laut fortsetzen wird, ist der Anstieg der grenzüberschreitenden Transaktionen. Der Gesamtwert der grenzüberschreitenden Transaktionen stieg um 46 Prozent auf 1,24 Billionen US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand seit 2021.

Unternehmen in den USA und im Vereinigten Königreich waren am stärksten betroffen, während Unternehmen in den USA, Frankreich und Japan die meisten grenzüberschreitenden Übernahmen tätigten.

"Es gibt nach wie vor eine Diskrepanz zwischen den Bewertungen in den USA und dem Rest der Welt, und US-Unternehmen suchen aktiv nach grenzüberschreitenden Möglichkeiten", sagte Gaurav Gooptu, Managing Director, Consumer & Retail Investment Banking Group bei BNP Paribas.

Große multinationale Unternehmen, vor allem aus Europa und Japan, werden verstärkt in den Vereinigten Staaten investieren, um ihr US-Geschäft an Land zu verlagern und auf dem größten und am schnellsten wachsenden globalen Markt effektiv zu konkurrieren", so Andrew Woeber, Global Head of M&A bei Barclays BARC.L.

Während die USA in diesem Jahr das größte Zielland für Fusionen und Übernahmen waren, lag China an zweiter Stelle. Japan verzeichnete imVergleich zum Vorjahr den größten Wertzuwachs bei Fusionen und Übernahmen, vor allem dank der Transaktionen für OpenAI und Toyota Industries.

Ed Wittig, Co-Leiter der M&A-Abteilung für den asiatisch-pazifischen Raum bei Goldman Sachs GS.N, erklärte, dass sich viele der größten Kunden des Unternehmens erneut im Ausland umsehen. "Wir beobachten, dass mehr chinesische Unternehmen Investitionsmöglichkeiten in verschiedenen Regionen prüfen, wobei der Schwerpunkt auf innerasiatischen und europäischen Märkten liegt

Allerdings bleiben einige Dealmaker vorsichtig. So sagte ein hochrangiger Berater, dass das Interesse an Geschäften im Vereinigten Königreich, dem drittgrößten Zielland der Welt in diesem Jahr, angesichts des unsicheren politischen Hintergrunds abkühlen könnte.

Ein großer Trend in diesem Jahr waren Veräußerungen von Unternehmen. Nestor Paz-Galindo, Global Co-Head of M&A bei UBS, schätzt, dass das Volumen von Unternehmensveräußerungen und -abspaltungen in diesem Jahr um 30 Prozent gestiegen ist, und "das wird sich im nächsten Jahr fortsetzen"

Dazu gehört auch einer der größten Deals des Jahres - die Abspaltung des nordamerikanischen Geschäftsbereichs Amrize des Schweizer Zementherstellers Holcim, der bei seinem Debüt auf (link) mit 30 Milliarden Dollar bewertet wurde.

Auch Private Equity ist wieder im Geschäft. Nach Angaben von Dealogic bis zum 15. Dezember erreichten die weltweiten Übernahmen einen Bewertung von von 1,1 Billionen Dollar, ein Anstieg von 51 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

"Es besteht ein gewisser Konsens zwischen Käufern und Verkäufern über das Umfeld, und das führt in der Regel zu Transaktionen", sagte Stuart Gent, Co-Leiter des Bereichs Private Equity Europa bei Bain Capital. "Die Unternehmen sind eher bereit, Transaktionen zu tätigen