GRAFIK-Kartierung des Ausmaßes der Schulden der angeschlagenen First Brands und ihrer Gläubiger

- von Manya Saini

16. Okt (Reuters) - Der Konkurs des Autoteileherstellers First Brands hat in den letzten Wochen die Kreditmärkte in Aufruhr versetzt und ein Schlaglicht auf die Risiken einiger der weltweit führenden Finanzinstitute geworfen.

Das Unternehmen beantragte Ende letzten Monats Konkursschutz (link) und listete dabei Verbindlichkeiten in Höhe von mehr als 10 Milliarden USD auf, was das Ausmaß der Verluste für Kreditgeber und Anleger verdeutlicht.

Die Insolvenzen (link) von First Brands und des Autohauses Tricolor haben an der Wall Street (link) zu einer Gewissensprüfung geführt und die Sorge vor einer Schwäche des Kreditmarktes geschürt.

"Auch wenn die Ansteckungsgefahr im Allgemeinen vorerst eingedämmt zu sein scheint, könnte ein Vertrauensverlust immer noch erheblichen Stress auslösen", sagte Morningstar-Analyst Kenneth Lamont.

"Ein breiterer Ausverkauf privater Kredite und massenhafte Tilgungen würden diese Vehikel ihrer ersten echten Bewährungsprobe aussetzen, Liquiditätsinkongruenzen an die Oberfläche bringen und die Portfoliobewertungen unter Druck setzen."

Das US-Justizministerium hat (link) eine Untersuchung des Zusammenbruchs von First Brands eingeleitet, wie Reuters Anfang der Woche berichtete.

Das Handelsfinanzierungsunternehmen Raistone, ein Gläubiger von First Brands, hat ein Gericht (link) gebeten, einen unabhängigen Prüfer zu ernennen, nachdem es behauptet hat, dass bis zu 2,3 Milliarden USD "einfach verschwunden" sind, während die US-Investmentbank Jefferies (link) JEF.N und der Schweizer Kreditgeber UBS UBSG.S ein Engagement (link) in Millionenhöhe haben.

Reuters berichtete (link) am Freitag, dass die Vermögensverwaltungseinheit von Morgan Stanley MS.N Jefferies aufgefordert hat, einen Teil ihrer Investitionen in einen Fonds zurückzugeben, der bei dem bankrotten US-Autoteilehersteller engagiert ist.

Jefferies sagte (link), dass die Situation von First Brands zwar im Laufe der Zeit zu einigen finanziellen Verlusten führen könnte, dass sie aber davon ausgeht, dass diese leicht zu verkraften sind.

Die Bank bezeichnete die Auswirkungen auf die Aktien- und Kreditwahrnehmung als "deutlich übertrieben".

Ein Joint Venture zwischen der Norinchukin Bank und Mitsui & Co. hat ein Risiko von 1,75 Milliarden Dollar gegenüber dem Autozulieferer, berichtet Bloomberg News (link).

Alastair Borthwick, Chief Financial Officer der Bank of America BAC.N, sagte (link), dass die syndizierten Kredite des Kreditgebers an First Brands durch Vermögenswerte besichert und durch Sicherheiten abgesichert sind.

Während das volle Ausmaß der Auswirkungen noch unklar ist, hier ein Blick darauf, wie einige der großen Unternehmen, die betroffen sind, betroffen sein könnten:

In den folgenden Diagrammen werden die Schulden in Höhe von rund 9,3 Milliarden USD aufgeschlüsselt, die das Unternehmen vor der Insolvenzanmeldung hatte:

Aktiva-basierte Kreditverpflichtungen:

Befristete Darlehensverpflichtungen:

Außerbilanzielle und ungesicherte Verpflichtungen:

Der als eigenwillig beschriebene Fall hat die Anfälligkeit komplexer Handelsfinanzierungsstrukturen unterstrichen und die Überwachung und Offenlegung von außerbilanziellen Geschäften erneut in den Blickpunkt gerückt.

"Dies wird aufgrund der undurchsichtigen Struktur von First Brands Aufmerksamkeit erregen, und das könnte die Standards für alle Kreditgeber verschärfen", sagte Brian Mulberry, Senior Client Portfolio Manager bei Zacks Investment Management, gegenüber Reuters.

Angesichts der Tatsache, dass große globale Finanzunternehmen nun ungesicherte Forderungen anmelden, entwickelt sich der Konkurs zu einem wichtigen Test für Transparenz und Risikomanagement in einem schnell wachsenden Segment des privaten Kreditmarktes.

CLOs (Collateralized Loan Obligations) machen einen erheblichen Teil der Schulden von First Brands aus. Dabei wird gehandelt es sich um strukturierte Finanzprodukte, bei denen eine Reihe von Unternehmenskrediten gebündelt und in verschiedenen, nach Risiko gestaffelten Teilen, den so genannten Tranchen, an Investoren verkauft werden.

Eine große Gruppe von Ad-hoc-Kreditgebern, die unabhängig von formellen Vereinbarungen handeln, ist ebenfalls mit dem in Schwierigkeiten geratenen Autoteilehersteller verbunden. Diese Gläubiger kommen in der Regel vorübergehend zusammen, um zu verhandeln oder ihre Interessen an den Finanzgeschäften eines Kreditnehmers zu wahren.

AUSWIRKUNGEN AUF DEN MARKT

Die Aktien mehrerer Unternehmen, die im Bereich der Privatkredite tätig sind, haben sich in den letzten zwei Monaten schlechter entwickelt als der breite Markt, was auf die schwache Stimmung der Anleger nach den Konkursen von First Brands und Tricolor zurückzuführen ist.

Allerdings sind nicht alle diese Unternehmen bei First Brands oder verwandten Unternehmen engagiert.

"Eines der größten Risiken auf dem Markt für Privatkredite ist die mangelnde Transparenz, die mit dem Anstieg der großen öffentlichen Insolvenzen in diesem Jahr einhergeht", so Mulberry.

"Wir kennen einfach nicht die tatsächliche finanzielle Situation der meisten dieser Vermögenswerte