ANALYSE-Coty's Schönheitslinie für Endverbraucher ist schwer zu verkaufen

- von Alexander Marrow und Dominique Patton

LONDON/PARIS, 03. Okt (Reuters) - Alternde Marken und rückläufige Umsätze könnten das Make-up-Geschäft von Coty COY.N zu einem schwer verkäuflichen Geschäft machen und die Aussicht auf stückweise Deals oder geringere Erlöse als erwartet erhöhen, was die Pläne der Gruppe, Schulden abzubauen und in Wachstum zu investieren, erschweren könnte.

Coty teilte am Dienstag mit, dass es eine Überprüfung seines Massenmarktgeschäfts Consumer Beauty eingeleitet hat, ein Vorspiel zu einem möglichen Verkauf oder einer Ausgliederung einiger Marken, um Schulden abzubauen, den schrumpfenden Cashflow umzukehren und sich auf profitablere Parfüms zu konzentrieren.

Die Sparte, zu der die Marken CoverGirl und Rimmel gehören, erwirtschaftet einen Jahresumsatz von rund 1,2 Milliarden Dollar, verliert aber Marktanteile an Wettbewerber mit schnelleren Innovationszyklen und günstigeren Preisen.

WER KÖNNTE DIE KOSMETIKMARKEN VON COTY KAUFEN?

"Es ist schwer für diese Marken, weil sie für die Verbraucher von heute nicht neu sind. Und Neuheit ist wichtig, vor allem bei Farbkosmetik", sagte Morningstar-Analyst Dan Su.

Die Analysten von Barclays bezeichneten die Sparte als "schwer verkäuflichen Vermögenswert". Sie sagten, dass sie zwischen 690 und 950 Millionen Dollar Bewertung sein könnte.

Käufer haben in diesem Jahr starkes Interesse an kleineren, schnell wachsenden Marken wie Hailey Biebers Make-up- und Hautpflegelinie Rhode gezeigt, die (link) von dem Einzelhändler Elf Beauty ELF.N für 1 Milliarde Dollar aufgekauft wurde, sowie an dem auf Vitamin a basierenden Hautpflegeunternehmen Medik8, das von L'Oreal OREP.PA für geschätzte 1 Milliarde Dollar gekauft wurde (link)

Buyout-Firmen könnten sich die Sparte ansehen, ähnlich wie das Private-Equity-Haus KKR im Jahr 2020 eine Mehrheitsbeteiligung an Wella, dem professionellen und Einzelhandels-Haarpflegegeschäft von Coty, erwarb.

"Ich erwarte eher stückweise Deals als einen einmaligen Verkauf", sagt Michael Ashley Schulman, Partner und CIO bei Running Point Capital Advisors, und nennt die Private-Equity-Firmen Permira und L Catterton als mögliche Interessenten.

Coty äußerte sich nicht zu den Spekulationen. L Catterton und Permira lehnten eine Stellungnahme ab.

Der Geschäftsbereich Consumer Beauty von Coty verzeichnete in dem am 30. Juni beendeten Geschäftsjahr einen Umsatzrückgang von 8 Prozent. Die Analysten von Morningstar erwarten für dieses Geschäftsjahr einen weiteren Rückgang im hohen einstelligen Prozentbereich, da das Unternehmen damit zu kämpfen hat, mit Social Media Influencern zu konkurrieren, die ihre eigenen Marken lancieren und über schnell wachsende Online-Kanäle verkaufen.

Da Coty seine Produkte im eigenen Haus herstellt, ist das Unternehmen im Vergleich zu Firmen wie Elf, die auf Drittanbieter zurückgreifen, langsamer bei Innovationen, was dazu führt, dass der Marktanteil mit der Zeit abnimmt, so Anna Lizzul, Analystin der Bank of America.

"Es ist eine Situation wie ein schmelzender Eisberg", sagte sie.

COTY HAT SPÄT AUF DIE SICH VERÄNDERNDEN DUFTTRENDS REAGIERT

Coty wurde zu einem Giganten der Schönheitsindustrie, nachdem es 2015 die Parfüm-, Haarpflege- und Make-up-Sparten von Procter & Gamble für 12,5 Milliarden Dollar gekauft hatte. Nach dem Ausstieg aus der Haar- und nun möglicherweise auch aus der Verbraucherkosmetik wird sich das Unternehmen vor allem auf Düfte konzentrieren.

Die neu zusammengefasste Parfümsparte macht 69 Prozent des Umsatzes von Coty aus und entwickelt sich mit Wachstumsraten zwischen 2 Prozent und 9 Prozent weitaus besser als die Verbraucherkosmetik von Coty.

Das Unternehmen ist jedoch in hohem Maße von Lizenzen abhängig, von denen laut BofA in den nächsten dreieinhalb Jahren etwa 14 Prozent auslaufen werden.

Die Blockbuster-Lizenz für Gucci-Düfte, die nach Meinung der Analysten bis 2028 läuft, bringt nach Schätzungen von BofA jährlich etwa 500 Millionen Dollar ein - fast das Doppelte des freien Cashflows von Coty von 277,6 Millionen Dollar im letzten Geschäftsjahr.

Der Verkauf des Make-up-Geschäfts könnte Geld einbringen, das einige Analysten für dringend benötigte Investitionen halten.

"Es wäre wahrscheinlich hilfreich gewesen, diese strategische Überprüfung vor 10 Jahren durchzuführen", sagte Alfonso Emanuele de Leon, ein Veteran der Schönheitsindustrie und Partner bei FA Hong Kong Consultancy. "Vor allem, als klar wurde, dass sich der Duftmarkt in Richtung konzeptioneller, erlebnisorientierter Marken entwickelt

Der Branchenprimus L'Oreal hat in die chinesischen Nischenparfümmarken To Summer und Documents investiert, Estee Lauder EL.N in die ebenfalls chinesische Marke Melt Season, und der spanische Rivale Puig PUIGb.MC hat eine Mehrheitsbeteiligung an der schwedischen Byredo erworben.

Coty hätte erkennen müssen, dass sein Duftsegment schrumpft und ebenfalls Akquisitionen tätigen müssen, so Emanuele de Leon.

"Sie können es immer noch tun, es wird nur teurer und vielleicht zu spät sein, weil die Welle bereits das Ufer erreicht hat"