ANALYSE-BlackRock und Vanguard ziehen Gespräche über Unternehmen zurück, da die neuen Prognosen schlecht sind

- von Ross Kerber

19. Sep (Reuters) - Die beiden größten Vermögensverwalter der Welt haben in diesem Jahr die Zahl ihrer Treffen mit Firmenchefs stark reduziert, wie aus den Veröffentlichungen hervorgeht, da neue Richtlinien es schwieriger machen, Themen wie Klimawandel und Diversität zu diskutieren.

Die Änderungen von BlackRock BLK.N und Vanguard erfolgten im Zuge neuer Richtlinien (link) im Februar von der US-Börsenaufsichtsbehörde, die von Mark Uyeda, einem Mitarbeiter (link) von US-Präsident Donald Trump, geleitet wird.

Die Richtlinien gehören zu einer Reihe jüngster republikanischer Bestrebungen (link), die darauf abzielen, die Maßnahmen der Unternehmen in allen Bereichen - von der Offenlegung des Unternehmensklimas (link) bis hin zur Rolle der Stimmrechtsberater (link) - zu verringern.

Die Zahlen in den neuen Offenlegungen zeigen einen Rückgang von 28 Prozent bzw. 44 Prozent für BlackRock und Vanguard im Vergleich zu ihren Versammlungen in den Vorjahren.

Mehrere Berater sagten, dass die Rückgänge zeigen, wie die Leitlinien die Gespräche zwischen Aktionären und Managern im Vorfeld von Unternehmenswahlen zu Themen jenseits politisch umstrittener Fragen wie dem Klimawandel, z. B. Vorstandsposten oder Managergehälter, beruhigt haben.

"Die neuen Leitlinien haben, ob beabsichtigt oder nicht, eine abschreckende Wirkung auf die größten Investoren", sagte Peter da Silva Vint, ein ehemaliger BlackRock-Manager, der jetzt beim Unternehmensberater Jasper Street Partners arbeitet.

Oftmals kommen Fondsmanager zu Versammlungen im "Nur-Hören-Modus", so da Silva Vint, was es den Unternehmensleitern erschwert, zu erkennen, wie die Fondsmanager abstimmen könnten.

Überraschungen sind wichtig. Während Klima- und Sozialfragen in letzter Zeit weniger Raum auf den Jahreshauptversammlungen der Unternehmen einnehmen, finden Punkte zur Unternehmensführung weiterhin Unterstützung (link). Sowohl Vanguard als auch BlackRock haben in den vergangenen Jahren fast alle Klima- und Sozialbeschlüsse nicht mehr unterstützt - ein Muster, das sich 2025 fortsetzte.

WENIGER REDEN, MEHR LÄCHELN

Die neue SEC-Leitlinie fordert Manager auf, komplexere und teurere Formulare für die Berichterstattung über wichtige Beteiligungen einzureichen, wenn sie "Druck auf das Management" ausüben, z. B. indem sie die Stimmabgabe von Direktoren (link) davon abhängig machen, ob ein Unternehmen einen gestaffelten Verwaltungsrat hat oder bestimmte Umweltmaßnahmen ergreift.

Die Meldepflicht könnte auch ausgelöst werden, wenn die Fondsgesellschaft "erklärt oder andeutet", dass sie die Direktoren nicht unterstützen wird, wenn ein Unternehmen keine Änderungen vornimmt, die mit der Abstimmungspolitik des Fonds übereinstimmen.

Ein Vertreter der SEC lehnte eine Stellungnahme ab.

Die Verschiebung betraf vor allem BlackRock und Vanguard (link), deren gemeinsames Vermögen von 22 Billionen Dollar bedeutet, dass beide Firmen oft mehr als 5 Prozent der Aktienemittenten besitzen, was dem Schwellenwert für die Einreichung entspricht. Die beiden Firmen pausierten und nahmen dann den Kontakt zu (link) wieder auf, während sie sich mit den neuen Leitlinien auseinandersetzten.

Jetzt zeigen die Berichte der Fondsgesellschaften ein verändertes Muster. Das Stewardship-Team von BlackRock (link) traf sich in den 12 Monaten, die am 30. Juni endeten, weltweit 2.584 Mal mit Unternehmen, was einem Rückgang von 28 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.

Die meisten der proxy-bezogenen Treffen hätten nach der SEC-Empfehlung vom 11. Februar stattgefunden, sagte Paul Schulman, Senior Managing Director beim Proxy Solicitor Sodali. Er bezeichnete die Richtlinie als "100%ige Ursache" für den Rückgang der Versammlungen.

Schulman sagte, dass selbst wenn Versammlungen stattfinden, die Verwalterteams weniger darüber sagen, wie sie ihre Stimmabgabe planen. Top-Investmentfirmen "haben immer gezögert, dem Unternehmen mitzuteilen, wie sie abstimmen werden. Jetzt zögern sie, ihre Meinung zu den Themen zu äußern", so Schulman.

BlackRock hat keine vierteljährliche Zählung seiner Sitzungen vorgenommen. In seinem jüngsten Bericht heißt es, dass sein Stewardship-Team bei den Treffen "den Geschäftsführern und Führungskräften der Unternehmen zuhörte, um zu verstehen, wie sie wesentliche Geschäftsrisiken und -chancen überwachen", und dass es Bedenken durch seine Abstimmungen auf der Hauptversammlung zum Ausdruck bringen kann.

Im Bericht des letzten Jahres wird das Stewardship-Team von BlackRock als offener dargestellt. Wenn es Bedenken habe, so der Fondsmanager damals, "sprechen wir diese in der Regel zuerst im Dialog mit den Vorstandsmitgliedern und den Managementteams an"

Ein Vertreter von BlackRock, der um eine Stellungnahme gebeten wurde, verwies auf seine frühere Erklärung (link), die "Engagement nicht als Mittel zur Kontrolle börsennotierter Unternehmen einsetzt"

Ein Bericht von Vanguard vom 21. August (link) zeigt, dass die Firma aus Pennsylvania von April bis Juni dieses Jahres weltweit 356 Unternehmen getroffen hat, was einem Rückgang von 44% gegenüber den 640 im gleichen Zeitraum 2024 entspricht. Der Bericht von Vanguard ging nicht auf den Rückgang ein, und ein Vertreter lehnte eine Stellungnahme ab.

Ein Vanguard-Vertreter sagte, dass das Unternehmen "Engagements mit Unternehmen nicht dazu nutzt und nie genutzt hat, um unsere Abstimmungsabsichten zu signalisieren."

sCHWIERIGERES" UMFELD

Paul Washington, Geschäftsführer der Society for Corporate Governance, die u.a. Unternehmenssekretäre vertritt, sagte, dass die neuen Richtlinien den Bewertung von Aktionärsgesprächen einschränken.

"In dieser Saison war es für die Unternehmen schwieriger zu wissen, was ihre Hauptinvestoren denken", sagte er.

In einer Umfrage gaben mehr als ein Viertel der Mitglieder der Gesellschaft für öffentliche Unternehmen an, dass sie in diesem Jahr ein "schwierigeres Umfeld für das Engagement" vorfanden, da die Unternehmen Schwierigkeiten hatten, die Beziehungen zu den Investoren zu pflegen oder ihre Ansichten zu erkunden.