ANALYSE-Canadian Pacific schließt sich Buffett an und lehnt eine Konsolidierung der Bahngesellschaften ab, was die Aussichten auf einen Zusammenschluss verringert

- von Sabrina Valle

NEW YORK, 26. Aug (Reuters) - Zwei große Eisenbahnunternehmen haben sich selbst aus dem Fusionsprozess herausgenommen, der die Branche in den letzten Monaten in Atem gehalten hat. Dadurch wurde die Wettbewerbslandschaft neu gestaltet und die regulatorischen Anforderungen an die von Union Pacific UNP.N vorgeschlagene 85 Milliarden Dollar schwere Verbindung mit Norfolk Southern NSC.Nerhöht .

Canadian Pacific Kansas City CP.TO schloss sich am Dienstag Warren Buffetts BNSF Railway BNSF Railway BRK.A an und lehnte öffentlich eine Beteiligung an einer kurzfristigen Konsolidierung der Bahnindustrie ab.

Dieser Schritt macht es unwahrscheinlicher, dass die im letzten Monat vorgeschlagene 85 Milliarden Dollar schwere Fusion zwischen dem größten US-Eisenbahnunternehmen Union Pacific (link) und Norfolk zu weiteren Unternehmenszusammenschlüssen führen wird .

Durch die Fusion würde der erste Ost-West-Eisenbahnbetreiber der USA entstehen, der den Gütertransport von Getreide bis hin zu Autos im ganzen Land umgestalten würde. Die Nachricht löste Besorgnis über die Marktkonzentration aus und gab Anlass zu heftigen Spekulationen, dass die Rivalen ihre Kräfte bündeln müssten , um wettbewerbsfähig zu bleiben.

REGIONALE DUOPOLE

Die US-Eisenbahnindustrie hat in den letzten Jahrzehnten bereits eine erhebliche Konsolidierung erfahren und ist von Dutzenden von Unternehmen auf sechs große Bahngesellschaften der Klasse I geschrumpft.

Die US-Güterbahnindustrie wird von vier großen, in den USA ansässigen Unternehmen beherrscht - zwei im Westen und zwei im Osten. Das bedeutet, dass den Verladern nur zwei Transportunternehmen zur Verfügung stehen, wenn man den Ursprungsort betrachtet.

Die führende Eisenbahngesellschaft Union Pacific, die hauptsächlich im Westen tätig ist, schlug vor, sich Norfolk anzuschließen, das im Osten stark vertreten ist. Dies gab zunächst Anlass zu Spekulationen (link), dass die beiden anderen US-Eisenbahnbetreiber - BNSF Railway im Westen und CSX im Osten - fusionieren könnten, um gegen einen Giganten von Küste zu Küste wettbewerbsfähig zu bleiben.

In den letzten Tagen hat sich das Blatt gewendet. Zunächst stieg die von Buffett unterstützte BNSF aus (link) aus.

Zwei große kanadische Eisenbahngesellschaften sind auch in den Vereinigten Staaten tätig. Canadian Pacific, die einzige mit einem trinationalen Netz, wäre der nächste mögliche Kandidat für einen Zusammenschluss mit CSX. Nach der Ankündigung vom Dienstag hat CSX jedoch keinen geeigneten Partner für eine große Fusion mehr.

HÖHERE REGULATORISCHE RISIKEN

Die geringeren Chancen einer Konsolidierungswelle erhöhen die regulatorischen Risiken für den Versuch von Union Pacific, Norfolk zu kaufen und von Küste zu Küste zu fahren.

Wäre dies die einzige Transaktion, die vom US Surface Transportation Board geprüft würde, hätten die Regulierungsbehörden größere Bedenken, da ein einziger großer Betreiber kleinere regionale Betreiber verdrängen könnte.

Letzten Monat waren die Erwartungen noch anders. Als Union Pacific und Norfolk Southern im vergangenen Monat bekannt gaben, dass sie Gespräche führen, bereiteten sich die Beamten der Behörde darauf vor, zwei Vorschläge für eine Megafusion zu prüfen (link), wie eine mit den Gesprächen vertraute Person gegenüber Reuters erklärte.

Es wird erwartet, dass die Prüfung durch den Aufsichtsrat 17 bis 22 Monate dauern wird.

CANADIAN PACIFIC

In einer Erklärung erklärte Canadian Pacific,dass es eine weitere Konsolidierung nicht für notwendig halte und warnte, dass eine transkontinentale Fusion eine "permanente Umstrukturierung" der Branche auslösen und zu einer "unnötigen Welle von Eisenbahnfusionen" führen könnte

"Jede größere Bahnfusion birgt einzigartige und noch nie dagewesene Risiken für Kunden, Bahnmitarbeiter und die gesamte Lieferkette", sagte CEO Keith Creel in der Erklärung.

Buffett und der stellvertretende Vorsitzende von Berkshire Hathaway BRK.A, Greg Abel, trafen sich am 3. August privat mit dem CEO von CSX CSX.O, Joseph Hinrichs, machten aber deutlich, dass sie keine Fusion anstrebten (link), bestätigte Berkshire in einer E-Mail an Reuters nach einem Bericht von CNBC.

Stattdessen kündigten die beiden Unternehmen letzte Woche einen neuen intermodalen Dienst von Küste zu Küste an und signalisierten damit, dass sie eine betriebliche Zusammenarbeit gegenüber einer Konsolidierung bevorzugen.

"Viele der Vorteile, die für transkontinentale Fusionen ins Feld geführt werden, können durch neue und erweiterte Industriepartnerschaften erreicht werden", sagte CEO Creel.

Canadian Pacific werde diese Möglichkeiten weiter verfolgen, wie zum Beispiel die kürzlich angekündigte Zusammenarbeit mit CSX beim Southeast Mexico Express Service, der den Südosten der USA mit Mexiko verbindet.

Die Haltung von Canadian Pacific deckt sich mit der von BNSF, die am Montag ebenfalls eine Beteiligung an einem Zusammenschluss ausschloss und ähnliche Bedenken hinsichtlich der Störung der Branche und der regulatorischen Unsicherheit äußerte.

Union Pacific hat eine starke Stellung in den westlichen zwei Dritteln der USA mit Norfolks 19.500 Meilen (31.400 km langem) Netzwerk, das sich hauptsächlich über 22 östliche Staaten erstreckt.

Norfolk sagte, dass Union Pacific eine Kündigungsgebühr in Höhe von 2,5 Milliarden Dollar in bar zahlen würde, wenn der Vertrag unter bestimmten Umständen beendet würde.

CSX teilte am Dienstag mit, dass das Unternehmen weiterhin zusätzliche Serviceoptionen prüft, um den transkontinentalen Service effizient zu verbessern.

"Der Verwaltungsrat und das Managementteam von CSX konzentrieren sich darauf, alle Möglichkeiten zur Steigerung des Shareholder Value zu prüfen", wie die letzte Woche bekannt gegebene Vereinbarung mit BNSF über intermodale Dienste zeigt, so das Unternehmen in einer Erklärung.