ANALYSE-Kraft Heinz versucht, alte Marken wiederzubeleben, indem es die Megafusion von 2015 rückgängig macht

- von Jessica DiNapoli und Abigail Summerville

NEW YORK, 21. Jul (Reuters) - Die potenzielle Ausgliederung (link) langsam wachsender Marken wie Velveeta-Käse durch Kraft Heinz ist ein riskanter letzter Versuch, die Renditen zu steigern, indem die erfolglose zehn Jahre alte Fusion rückgängig gemacht wird.

Der in Chicago und Pittsburgh ansässige Lebensmittelhersteller prüft eine mögliche Ausgliederung eines großen Teils seines Lebensmittelgeschäfts, einschließlich vieler Kraft-Produkte, in ein neues Unternehmen, sagte eine Insider am 11. Juli und bestätigte damit einen Bericht des Wall Street Journal. Dieses Unternehmen könnte einen Bewertung von bis zu 20 Milliarden Dollar haben, was es zum größten Deal im Konsumgüterbereich in diesem Jahr machen würde.

Das Unternehmen lehnte eine Stellungnahme zu diesem Schritt ab.

Die Aktien des Lebensmittelherstellers haben seit der Fusion von Kraft und H.J. Heinz im Jahr 2015 rund zwei Drittel ihres Wertes eingebüßt. Ziel der von Warren Buffets Berkshire Hathaway (link) BRKa.N unterstützten Transaktion war es, die Kosten zu senken und die Marken international auszubauen.

Die US-Verbraucher haben jedoch nach der Pandemie weniger für die immer teureren verpackten Lebensmittel von Markenherstellern ausgegeben.

Darüber hinaus werden die auf Bequemlichkeit ausgerichteten Produkte von Kraft Heinz, wie das Lunchables-Mahlzeitenset, in den Vereinigten Staaten, dem größten Markt des Unternehmens, angesichts des Aufstiegs der sozialen Bewegung Make America Healthy Again (MAHA) unter der Führung von US-Gesundheitsminister Robert F. Kennedy Jr. kritisch beäugt.

Das Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 33,3 Milliarden USD erklärte im Mai, dass es "potenzielle strategische Transaktionen (link) prüft, um den Bewertung für die Aktionäre zu steigern", da Führungskräfte von Berkshire Hathaway den Verwaltungsrat verlassen haben, höchstwahrscheinlich nachdem sie das Vertrauen in den Lebensmittelhersteller verloren hatten, so Banker.

Der mögliche Schritt, der von Kraft Heinz noch nicht bestätigt wurde, würde wahrscheinlich die rund 45 Milliarden Dollar teure Fusion von 2015 rückgängig machen, obwohl die Einzelheiten der Aufteilung der rund 200 Marken des Unternehmens unklar sind.

Auch für Investoren ist dies keine sichere Sache, denn sie würden nur dann den größten Nutzen aus der Fusion ziehen, wenn ein Käufer eines der beiden neuen Unternehmen übernimmt, so die Analysten.

Die Gewürzsparte von Kraft Heinz, angeführt von der Ketchup-Marke Heinz und dem Philadelphia-Frischkäse, erzielte im vergangenen Jahr einen Umsatz von 11,4 Milliarden USD und hat international noch Wachstumspotenzial.

Auf einer eigenständigen Basis würde sie wahrscheinlich einen höheren Multiplikator als den des Gesamtunternehmens erzielen, was sie wertvoller machen würde, so Analysten und Banker.

Die übrigen Produkte von Kraft Heinz - mit einem Umsatz von 14,5 Milliarden USD durch alte Marken wie Oscar Mayer, die mit billigeren Eigenmarken konkurrieren - würden wahrscheinlich im Einklang mit dem Gesamtunternehmen bewertet werden, das derzeit mit knapp dem Neunfachen seiner Gewinne gehandelt wird.

Kraft Heinz antwortete nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.

RISKISCHER WEG

Dieser Weg ist riskant, weil die Abspaltung allein den Anlegern nur einen geringen Nutzen bringen könnte, so die Meinung von Analysten und Investmentbankern.

Größere Erträge hängen davon ab, dass Kraft Heinz schließlich einen Käufer - und eine Prämie - für eines der beiden Geschäfte findet.

"Es sieht nicht so aus, als gäbe es viel Potenzial", sagte Peter Galbo, Analyst der Bank of America. "Das Unternehmen ist wirklich auf eine spätere Übernahme angewiesen

Der Verwaltungsrat und das Management von Kraft Heinz könnten die Aufspaltung der Kellogg Co. als eine Erfolgsgeschichte angesehen haben, die sie wiederholen könnten, so Investmentbanker.

Anfang dieses Monats stimmte der europäische Süßwarenhersteller Ferrero zu, das Getreidegeschäft der Kellogg Co (link), WK Kellogg KLG.N, für 3,1 Milliarden Dollar zu übernehmen. Letztes Jahr hatte Mars den anderen Geschäftsbereich von Kellogg Co (link), den Pringles-Hersteller Kellanova K.N, für rund 36 Milliarden Dollar übernommen.

Mögliche Käufer für das Gewürzgeschäft könnten nach Angaben von Investmentbankern der Gewürz- und Hot-Sauce-Hersteller McCormick Co MKC.N, Unilever ULVR.L oder Nestle NESN.S sein. McCormick lehnte eine Stellungnahme ab. Unilever und Nestle reagierten nicht auf Bitten um Kommentare.

Das langsamer wachsende Kraft-Geschäft könnte inzwischen das Interesse eines anderen Unternehmens wecken, das seinen Einfluss bei Lebensmittelhändlern wie Walmart WMT.N und KrogerKR.N ausbauen will, sagte Dave Wagner, ein Portfoliomanager bei Aptus Capital, der Kraft Heinz-Aktien in einem börsengehandelten Fonds hält.

Aber Wagner sagte, dass es nicht einfach sein könnte, Käufer in einem schwierigen Segment zu finden.

Der Umsatz des gesamten Lebensmittelherstellers fiel 2024 um 3 Prozent, und das Unternehmen senkte seine Umsatz- und Gewinnprognosen für den Rest des Jahres.

"Wenn man das Unternehmen so belässt, wie es jetzt ist, oder es aufteilt, werden beide mit einem blauen Auge davonkommen", sagte Wagner. "Sie wären wahrscheinlich keine erstklassigen Übernahmeziele"