ANALYSE-Unternehmen wenden sich während der Zollturbulenzen für Kredite an Privatpersonen

- von Nupur Anand und Saeed Azhar

NEW YORK, 29. Mai (Reuters) - Tarifunsicherheit und Marktvolatilität haben einige Unternehmen dazu veranlasst, einen flexiblen, sichereren Weg der Finanzierung bei privaten Kreditunternehmen zu suchen, was in einigen Fällen dazu führte, dass sie traditionelle Kreditgeber verschmähten.

Seit Anfang April, als das politische Hin und Her um die Zölle für Unruhe auf den Märkten sorgte, haben einige Unternehmen Darlehen von privaten Kreditanbietern den traditionellen Kreditformen vorgezogen. Analysten und Banker prognostizieren, dass die Privatkredite, ein 2-Billionen-Dollar-Sektor, der von 500 Millionen Dollar vor einem Jahrzehnt gewachsen ist, von der Volatilität profitiert hat.

"Wenn man Volatilität hat, wird es für die Banken relativ schwieriger, neue Geschäfte auf dem Markt für Konsortialkredite zu platzieren", sagte Mike Koester, eine ehemalige Führungskraft von Goldman Sachs, der 5C Investment Partners, eine Firma für private Kreditinvestitionen, mitbegründet hat.

"Und das ist der Zeitpunkt, an dem private Kreditgeber einen größeren Anteil übernehmen, weil sie bereits über das Kapital verfügen und es direkt dort ausleihen können, wo es benötigt wird

Ein Beispiel aus jüngster Zeit ist Lakeview Farms, das im April versuchte, die Übernahme des Joghurt-Herstellers Noosa für 200 Millionen Dollar zu finanzieren. Lakeview entschied sich für ein Darlehen des privaten Kreditunternehmens Silver Point Capital, weil es flexiblere Finanzierungsmöglichkeiten bot als traditionelle Kreditgeber wie Banken im Rahmen eines Konsortialkredits, so zwei Insider gegenüber Reuters. Citigroup C.N führte ursprünglich die Kreditgespräche, sagte eine der Insider.

Citi lehnte eine Stellungnahme ab. Lakeview reagierte nicht auf eine Anfrage von Reuters für einen Kommentar.

In einer anderen Transaktion führten Blackstone BX.N und Apollo Global Management APO.N gemeinsam mit anderen Investoren die private Kreditfinanzierung von etwa 4 Milliarden USD für die Übernahme der Jeppesen-Navigationseinheit von Boeing BA.N durch Thoma Bravo (link) an, so zwei Insider.

"Im Moment sind private Kredite sehr wettbewerbsfähig", sagte Ted Swimmer, Leiter der Abteilung Kapitalmärkte und Beratung bei Citizens Financial, die manchmal mit privaten Kreditunternehmen konkurriert. Das Unternehmen vergibt auch Kredite an diese Unternehmen und arbeitet mit ihnen bei Geschäften zusammen. "Wir haben eine Reihe von Konsortialkrediten strukturiert, aber angesichts der Marktvolatilität konnten wir die Preise nicht wettbewerbsfähig gestalten und haben die Geschäfte an private Kreditanbieter verloren

Die Gesamtzahl der Konsortialkredite in den USA ist laut Dealogic zwischen Januar und 21. Mai um 15 Prozent gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres zurückgegangen, da die Volatilität der Märkte laut Bankern die öffentlichen Märkte verlangsamt hat.

Direkte Kredittransaktionen - die direkt mit dem Markt für Konsortialkredite konkurrieren und in der Regel eine Handvoll privater Kreditfonds einbeziehen - sind laut PitchBook's Leveraged Commentary & Data im ersten Quartal um 10 Prozent gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres zurückgegangen.

Zwei Insider bei privaten Kreditunternehmen und ein Banker sagten, dass es im April und Mai einen Anstieg bei den direkten Kreditgeschäften gab.

Private Kredite sind zwar teurer als herkömmliche Kredite, bieten aber flexiblere Bedingungen für die Strukturierung einer Transaktion, so Branchenvertreter.

Im Gegensatz zu den eher standardisierten Underwriting-Modellen der Banken können sie flexible Darlehensbedingungen, Rückzahlungspläne, Nebenbedingungen und Sicherheitenanforderungen beinhalten.

Die Lakeview-Transaktion, die am 8. April bekannt gegeben wurde, erfolgte zu einem Zeitpunkt, als sich die Kreditspreads für Kreditnehmer stark ausgeweitet hatten, da die Finanzmärkte im Gefolge der weitreichenden Zollankündigungen von Präsident Donald Trump ins Taumeln gerieten.

"Volatilität ist oft nicht der Freund der öffentlichen Finanzierungsmärkte", sagte Brad Marshall, globaler Leiter der privaten Kreditstrategien bei Blackstone Credit & Insurance, gegenüber Reuters.

"In vielen Fällen ist sie ein Freund der privaten Märkte, weil sie zuverlässiger ist, da man eine längerfristige Perspektive hat."

WACHSTUM DER BRANCHE

Das Wachstum der Privatkredite kam zustande, nachdem strengere Vorschriften, die nach der Finanzkrise 2007-09 eingeführt wurden, es für Banken teurer machten, riskante Kredite an verschuldete Unternehmen zu finanzieren.

Direkte Kreditgeber, häufig Nicht-Banken wie Private-Equity-Firmen und Vermögensverwalter wie Apollo, Ares Management ARES.N und KKR KKR.N, werden manchmal als praktikablere Finanzierungsoption als traditionelle Banken angesehen, da sie flexiblere Bedingungen und eine höhere Hebelwirkung anbieten können.

Immer mehr Kreditnehmer wenden sich privaten Krediten zu, die im Vergleich zu den breit gefächerten Konsortialmärkten eine größere Sicherheit bieten können, so Kort Schnabel, Partner und Co-Leiter der US-Direktkredite bei Ares.

"Während volatiler Märkte steigt der Bewertung der Sicherheit", sagte er. Ein weiterer wichtiger Kreditgeber, Apollo, reagierte nicht auf die Bitte um eine Stellungnahme.

Große Wall-Street-Kreditgeber wie JPMorgan Chase JPM.N, Morgan Stanley MS.N und Goldman Sachs GS.N haben ebenfalls Milliarden von Dollar für die direkte Kreditvergabe beiseite gelegt und sich an einigen dieser Geschäfte beteiligt (link), hieß es.

Goldman Sachs, JPMorgan und Morgan Stanley lehnten eine Stellungnahme ab.

"Wir glauben, dass private Kredite inmitten der Volatilität einen größeren Marktanteil gewinnen werden", sagte Marc Pinto, Moody's Ratings Global Head of Private Credit. "Sie sind ein bisschen beweglicher."