KORRIGIERT-FOCUS-Banker werden kreativ, um in Trumps Handelskrieg M&A-Deals abzuschließen

- von Milana Vinn und Amy-Jo Crowley und Abigail Summerville

19. Apr (Reuters) - Nachdem die Zölle von US-Präsident Donald Trump die globalen Märkte ins Wanken gebracht hatten, fügten die Private-Equity-Firma Silver Lake Partners und der Chiphersteller Intel einige neue Bedingungen zu einem Deal hinzu, über den sie monatelang verhandelt hatten.

Die Gespräche dauerten eine weitere Woche an, in der die neue Klausel in die am Montag bekannt gegebene endgültige Vereinbarung (link) eingefügt wurde, mit der fast ein Drittel der 4,46 Milliarden Dollar, die Silver Lake Partners für eine Mehrheitsbeteiligung an Intels INTC.O programmierbarem Chipgeschäft Altera zahlen wollte, zurückgestellt wurde, wie eine mit der Angelegenheit vertraute Person sagte.

Inmitten des Markteinbruchs und des unvorhersehbaren Zollstreits finden Banker und Investoren kreative Wege, um einige milliardenschwere Geschäfte abzuschließen, auch wenn sie sich verzögern - vom Kauf von Altera durch Silver Lake bis zur Übernahme von Versace durch Prada (link), die beide in den letzten zwei Wochen angekündigt wurden.

Einige Investoren fügen Klauseln hinzu, die sie schützen, falls sich die Märkte nicht erholen, während andere die Bedingungen versüßen mussten, damit die Geschäfte unterzeichnet werden konnten, wie Interviews mit mehr als einem halben Dutzend Investoren, Bankern und Unternehmensleitern zeigen.

AKTIVITÄTEN SINKEN

Während das weltweite Transaktionsvolumen im ersten Quartal um 12,6 Prozent ((link)) auf 984,38 Milliarden USD gegenüber dem Vorjahreszeitraum anstieg, ist es seitdem stark zurückgegangen, so die von Dealogic für Reuters zusammengestellten Daten. Das Fusions- und Akquisitionsvolumen in der ersten Aprilhälfte sank im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 29 Prozent auf nur 98 Milliarden USD - der schlechteste Start in das zweite Quartal seit 2020, wie die Daten zeigen.

"Wir leben in turbulenten Zeiten", sagte Hans De Cuyper, CEO des multinationalen Versicherungsunternehmens Ageas AGES.BR, in einem Interview mit Reuters. Er sagte, sein Team habe verschiedene wirtschaftliche Szenarien durchgespielt, bevor es sich entschied, den Hausratversicherer esure (link) von Bain Capital für 1,3 Milliarden Pfund ($1,7 Milliarden) zu kaufen, was letzte Woche angekündigt wurde.

Händler berichten, dass einige Unternehmen die Bedingungen mit den Kreditgebern ändern oder kreative Finanzierungsstrukturen anbieten, um Lücken in den Bewertungen zu schließen, die in den letzten Wochen gesunken sind.

"Die Leute überdenken ihre Geschäfte und kürzen sie vielleicht ein wenig. Das haben wir in den Jahren 2008 und 2009 erlebt, als bei Geschäften bedingte Wertrechte und Gewinnbeteiligungen vereinbart wurden, weil die Bewertungen niedrig waren. Das könnte sich wiederholen", sagte Alex Hecker, stellvertretender Vorsitzender des Bereichs Global M&A bei der Deutschen Bank DBKGn.DE, in einem Interview.

NEUBERECHNUNG DER ZAHLEN

Global Payments GPN.N stand am 2. April kurz vor dem Abschluss eines bereits komplexen, 24,3 Milliarden USD schweren Dreiergeschäfts zum Kauf eines seiner Konkurrenten, als Trump an seinem selbsternannten "Tag der Befreiung" weitreichende Zölle ankündigte, die die Aktien des Unternehmens in den folgenden zwei Tagen um fast 15 Prozent abstürzen ließen.

Wenige Tage bevor die Führungskräfte hofften, die Vereinbarung zum Kauf von Worldpay (link) abschließen zu können, mussten sie nach Angaben einer mit der Angelegenheit vertrauten Person ihre Zahlen schnell neu berechnen. Um das Geschäft zu besiegeln, das zum Teil mit Aktien finanziert werden sollte, beschlossen die Führungskräfte von Global Payments, den Aktienkurs des Unternehmens vor dem Tag der Befreiung von 97 Dollar zu halten, obwohl der Kurs bei niedrigen 80 Dollar lag, so die Person.

Für Silver Lake war Altera immer noch den Preis Bewertung, so dass sie mit Intel zusammenarbeiteten, um einige der neuen Risiken, die mit den Zöllen einhergingen, abzumildern.

Anstatt sein Angebot zu senken, beschloss Silver Lake, den Kauf von 1 Milliarden USD zu verschieben, wobei 500 Mio. USD Ende nächsten Jahres und die letzte Zahlung Ende 2027 zu leisten sind, wie aus einer Wertpapieranmeldung hervorgeht. Dadurch werden zwar die Einnahmen von Intel nicht geschmälert, aber der interne Zinsfuß von Silver Lake wird erhöht, eine wichtige Kennzahl für PE-Firmen, die die Rentabilität einer Investition misst.

VERBESSERTE STRUKTUR

Wenn der Markt in den nächsten Monaten wieder das Niveau von vor dem Tag der Befreiung erreicht, gemessen am Philadelphia Semiconductor Index .SOX, wird die erste Zahlung in Höhe von 500 Mio. Dollar bei Abschluss der Transaktion im Laufe dieses Jahres erfolgen.

Andere Geschäfte, die in diesem turbulenten Markt getätigt werden, sind seit Monaten in Arbeit und machen strategisch viel Sinn, wie die Vereinbarung von Prada 1913.F vom 10. April über 1,38 Milliarden Dollar, den Rivalen Versace von Capri Holdings CPRI.N zu kaufen, sagten Geschäftsleute. Die beiden Mailänder Modehäuser begannen ihre Gespräche im November, nachdem die US-Aufsichtsbehörden die Fusion von Capri mit dem US-Einzelhändler Tapestry TPR.N, zu dem die Marken Kate Spade und Coach gehören, blockiert hatten.

"Wenn ein Geschäft viel Sinn macht und in jedem Szenario gut ist - ein strategisches Geschäft, leicht zu finanzieren - dann macht man weiter und macht es", sagte Hecker.