Der EZB-Bericht vom März 2026 rückt DeFi Projekte und deren Token in den Fokus der Regulierungsbehörden

Das Papier der Europäischen Zentralbank (EZB) vom März 2026 hat die DeFi Projekte stärker unter regulatorische Beobachtung gestellt und eine ohnehin schon schwierige Phase verschärft, in der die meisten DeFi Projekte mit ganz anderen Problemen zu kämpfen haben, wenn es darum geht, regelmäßig Einnahmen zu erzielen, die eine Teilnahme rechtfertigen oder überhaupt die Infrastruktur aufrechterhalten können. 

In dem Papier der EU-Zentralbank wurden Aave (das führende Kreditprotokoll vonEthereum), MakerDAO (das Protokoll hinter dem Stablecoin DAI), UniSwap (einer der ersten AMMs und größten DEXs) und Ampleforth als Beispiele für Token genannt, die aufgrund des Fehlens von „zentralisierten Intermediären, die Regulierungen unterliegen und zur Rechenschaft gezogen werden können“, mit bestehenden Regulierungen wie den Gesetzen über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) nur schwer abgedeckt werden können 

EZB nimmt Governance-Token von DAOs ins Visier 

Laut dem EZB-Papier wurden Daten und tracVerhalten auf der Blockchain in zwei Zeiträumen im November 2022 und Mai 2023 trac. Dabei wurde festgestellt, dass die Verteilung der Governance-Token mit zuvor veröffentlichten Papieren übereinstimmt, die behaupteten, dass DeFi -Governance auf kleine Gruppen konzentriert sei, die einetronKontrolle über ihre Protokolle ausüben. 

In dem Artikel heißt es: „Während die Governance-Token von einer fünf- oder sechsstelligen Anzahl eindeutiger Adressen gehalten werden, entfallen über 80 Prozent aller Token-Bestände der vier Protokolle auf die Top 100 Inhaber.“

Eines der im EZB-Papier erwähnten Protokolle, Aave , befindet sich in einem Governance-Streit um ein heftig umstrittenes Upgrade auf Version 4. Wie Cryptopolitan berichtet , Aave Chan Initiative, die Legitimität des Governance-Prozesses in Frage, nachdem der Finanzierungsvorschlag „ Aave Will Win“ am 1. März mit einer knappen Zustimmung von 52,58 % die erste wichtige Hürde im Governance-Prozess genommen hatte.

Laut Zeller Aave Ökosystem zu verlassen haben drei Gruppen, darunter eine Delegation um Aave Labs-Mitbegründer Stani Kulechov, das Ergebnis beeinflusst. Seine Aussagen deuten darauf hin, dass Kulechov unzulässigen Einfluss ausübte, um diese Abstimmung zu sichern, was mit den Behauptungen der EZB übereinstimmt.

In dem Papier wurde auch darauf hingewiesen, dass 3 % der Uniswap-Token und 22 % der DAO-Token von Aaveim Oktober 2022 von zentralisierten (CEXs) und dezentralen (DEXs) Börsen gehalten wurden, wobei die Forscher jedoch nicht zwischen von Börsen betriebenen Wallets und Kundenbeständen unterscheiden konnten. 

Die EZB beharrt darauf, dass „eine vollständige Dezentralisierung noch nicht erreicht ist“ und dass DeFi auf einem Kontinuum existiert. 

Diese ganze Unklarheit ist der Kern des Problems, warum die EZB angesichts ihrer Unfähigkeit, ein Regulierungssystem vorzulegen, das der dezentralen Natur von DeFi -Protokollen Rechnung trägt, die weiße Flagge hisst. 

DeFi Protokolle erwirtschaften keine Gewinne

Trotz der Aufsehen erregenden Ergebnisse des EZB-Papiers basierte dieses auf Daten aus den Jahren 2022 und 2023, und bis 2026 hatte sich die DeFi Landschaft radikal verändert, wobei etablierte Teilnehmer wie Uniswap ihren anfänglichen Vorsprung an neuere Marktteilnehmer wie Hyperliquid und Pump.fun abgeben mussten.

Mehr als fünf Jahre nach den Höchstständen des DeFi Sommers 2021 kämpfen DeFi Protokolle durchweg mit Schwierigkeiten. Der Gesamtwert der in DeFi gebundenen Vermögenswerte liegt zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei 93 Milliarden US-Dollar, fast 70 Milliarden US-Dollar weniger als im Oktober letzten Jahres, als die Rekordwerte von fast 180 Milliarden US-Dollar aus dem Jahr 2021 erneut erreicht wurden. 

Die Zahlen sehen auch bei den Einnahmen schlecht aus. Von den 34 Millionen US-Dollar, die 1.301 tracProtokolle in den letzten 24 Stunden eingenommen haben, entfielen über 23 Millionen US-Dollar auf Tether und Circle. Hyperliquid und Pump.fun erzielten zusammen weitere 2 Millionen US-Dollar, sodass die restlichen 9 Millionen US-Dollar unter den übrigen Protokollen aufgeteilt werden. 

Uniswap steuerte 126.944 US-Dollar zum Gesamtbetrag bei.

Uniswap bleibt gemessen am Handelsvolumen die Nummer eins unter den dezentralen Börsen (DEXs) und verarbeitete in den letzten 24 Stunden ein Spot-Volumen von über einer Milliarde Dollar, Hyperliquid meldete jedoch für den gleichen Zeitraum fast 6,4 Milliarden Dollar. 

Aave, der im EZB-Bericht erwähnte Marktführer in der Kategorie der Kreditvergabe, weist ein fast vierfach so hohes TVL und einen fast vierfach so hohen Umsatz auf wie Morpho, das nächstgrößte Protokoll in seiner Kategorie. 

Das Schlusslicht bilden Zora, Blast, Hypertek, NaBet, Hegic und Kairos Timeboost, die in den letzten 30 Tagen tatsächlich negative Umsätze verzeichneten, wobei Kairos einen Rückgang von mehr als 200.000 US-Dollar hinnehmen musste. 

Die EZB hinkt beim DeFi -Regulierungsrahmen hinterher

Die EZB bezog sich auf den Rahmenplan der dänischen Finanzaufsichtsbehörde für 2024, der den Regulierungsbehörden empfiehlt, bei der Regulierung DeFi -DAO-Token Aspekte wie Autonomie, Unveränderlichkeit von Smarttrac, menschliches Eingreifen und eingebettete Kontrollmechanismen zu berücksichtigen.

Allerdings besteht weiterhin eine erhebliche Diskrepanz zwischen der Sichtweise der Regulierungsbehörden auf diese Token und der Art und Weise, wie sie von den ausgebenden Stellen dargestellt werden, wie die Unterschiede zwischen der von der EZB untersuchten DeFi Landschaft und dem aktuellen Markt belegen. 

MakerDAO hat heutzutage einen anderen Namen, und auch Ampleforth ist nicht mehr der Token, der er in den Jahren 2022/2023 war.

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