Moody's warnt: KI-Boom könnte mit 45%iger Wahrscheinlichkeit eine Rezession auslösen

Der Boom der künstlichen Intelligenz könnte in einer Rezession enden. Ökonomen von Moody's Analytics schätzen die Wahrscheinlichkeit dafür mittlerweile auf 45 Prozent.

Die Warnung erfolgt im Zuge eines separaten Berichts von Moody's Ratings, der aufdeckt, wie die größten Technologieunternehmen des Landes mehr als eine halbe Billion Dollar an zukünftigen Verbindlichkeiten versteckt haben, die nicht in ihren Finanzberichten erscheinen.

Moody's Analytics zeichnete ein düsteres Bild des Rezessionsszenarios. Die Ökonomen erklärten, KI- Unternehmen hätten sich mit intransparenten Finanzierungsmethoden gefährlich hoch verschuldet. Diese Einschätzung gewann an Glaubwürdigkeit, als Moody's Ratings das Ausmaß der Intransparenz aufdeckte und außerbilanzielle Verbindlichkeiten von Hyperscalern in Höhe von 662 Milliarden US-Dollar fand.

Die Analyseabteilung sieht zwei Hauptwege in eine Rezession.

Eine Möglichkeit ist ein Börsencrash, ausgelöst durch überzogene Erwartungen an KI-Technologien. Anleger haben aufgrund von Versprechungen zukünftiger Renditen massiv in KI-Aktien investiert. Sollten diese Renditen ausbleiben , könnte eine drastische Korrektur Billionen an Marktkapitalisierung vernichten.

Der andere Weg besteht darin, dass die Automatisierung Arbeitsplätze schneller vernichtet, als die Arbeitnehmer neue finden können. Erfolgt dieser Arbeitsplatzverlust zu schnell, hat die Wirtschaft keine Zeit, sich anzupassen. Massenarbeitslosigkeit könnte die Konsumausgaben und das Wirtschaftswachstum stark beeinträchtigen.

Diese versteckten Schulden entsprechen 113 Prozent der von diesen fünf Unternehmen aktuell ausgewiesenen bereinigten Schulden. Die gesamten Leasingverpflichtungen, einschließlich der bereits bilanzierten, belaufen sich auf 969 Milliarden US-Dollar. Mehr als zwei Drittel dieser Summe bleiben für Anleger, die Standard-Finanzberichte einsehen, unsichtbar.

Bilanzierungslücken sorgen dafür, dass massive Verbindlichkeiten nicht in den Büchern erscheinen

David Gonzales arbeitet als Buchhaltungsanalyst bei Moody's Ratings. Er sagte, die Unternehmen hätten sich durch kreative Buchführung keiner Verpflichtung entzogen. Die Verpflichtungen seien lediglich noch nicht in Kraft getreten, da die Leistungen noch nicht erbracht worden seien. Dies werde aber geschehen.

Ein Blick auf die Finanzberichte von Alphabet zeigt, wie rasant diese Zahlen wachsen. Im zweiten Quartal 2025 meldete das Unternehmen zukünftige Leasingzahlungen in Höhe von 23,9 Milliarden US-Dollar für Rechenzentren , die noch nicht in der Bilanz aufgeführt sind. Bis zum dritten Quartal stieg dieser Betrag auf 42,6 Milliarden US-Dollar. Die Leasingverträge beginnen zwischen 2025 und 2031 und haben Laufzeiten von einem bis 25 Jahren.

Die ungewöhnliche Abrechnung ergibt sich aus den Unterschieden zwischen KI-Ausrüstung und herkömmlicher Technologie. Standardmäßige Mietverträge für Rechenzentren hatten früher eine Laufzeit von 10 bis 15 Jahren. Die für künstliche Intelligenz benötigten Spezialchips und -hardware verschleißen jedoch Technologieunternehmen fordern daher kürzere anfängliche Mietlaufzeiten mit Verlängerungsoptionen.

Die Rechnungslegungsvorschriften stammen aus den 1930er Jahren. Gemäß diesen Vorschriften müssen Unternehmen Leasingverlängerungen nur dann ausweisen, wenn deren mit hinreichender Sicherheit angenommen werden kann . Das bedeutet eine Wahrscheinlichkeit von über 70 Prozent. Niemand kann den Bedarf an KI-Technologie Jahre im Voraus vorhersagen. Die Unternehmen argumentieren daher, dass sie sich hinsichtlich der Verlängerungen nicht mit hinreichender Sicherheit sicher sein können. Dadurch bleiben diese Kosten in ihren Büchern unberücksichtigt.

Metas Garantie in Höhe von 28 Milliarden Dollar bleibt vor den Investoren geheim.

Immobilieneigentümer benötigen Garantien, bevor sie milliardenschwere Anlagen errichten. Die Lösung besteht in sogenannten Restwertgarantien. Kündigt ein Technologieunternehmen einen Mietvertrag, zahlt es dem Vermieter die Differenz, falls der Marktwert des Rechenzentrums unter einen vereinbarten Betrag fällt.

Die geltenden Vorschriften erlauben es Unternehmen die Meldung dieser Garantien zu vermeiden, es sei denn, eine Zahlung ist wahrscheinlich . Meta Platforms schloss Leasingverträge mit Beginn im Jahr 2029 im Wert von rund 12,3 Milliarden US-Dollar ab. Das Unternehmen gab zudem eine Restwertgarantie mit einer Obergrenze von 28 Milliarden US-Dollar ab. Meta entschied, dass eine Auszahlung unwahrscheinlich sei. In der Bilanz erscheint diese Zusage über 28 Milliarden US-Dollar nicht

Apollo Global Management versuchte, zu verdeutlichen . Die gesamten Investitionsausgaben für Rechenzentren belaufen sich auf rund 646 Milliarden US-Dollar. Das entspricht etwa 2 Prozent der gesamten Wirtschaftsleistung des Landes. Es entspricht der kombinierten Wirtschaftsleistung von Singapur, Schweden und Argentinien. Zum Vergleich: Die Verteidigungsausgaben im auf rund 917 Milliarden US-Dollar.

Alastair Drake, ein weiterer Analyst bei Moody's Ratings, arbeitete mit Gonzales an der Berechnung der nicht erfassten Verbindlichkeiten. Die beiden Wirtschaftsprüfer kamen zu dem Schluss, dass die Summe von 662 Milliarden US-Dollar eine massive finanzielle Belastung darstellt, die sich mit Beginn der Leasingverträge in den nächsten Jahren in den Unternehmensbilanzen niederschlagen wird.

Wenn sich KI-Investitionen nicht wie erwartet auszahlen, könnten diese Unternehmen in einen Liquiditätsengpass geraten, cash wenn die versteckten Leasingverpflichtungen fällig werden. Das könnte zu Kürzungen, Entlassungen oder Notverkäufen führen, die im gesamten Technologiesektor und darüber hinaus ripple

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