SpaceX kaufte xAI mit einer Struktur, die die Rückzahlung bestehender Schulden in Milliardenhöhe vermied.

Elon Musk hat SpaceX mit xAI auf eine Weise fusioniert, die den Aktionären hilft, jetzt keine Steuern zu zahlen und dem Unternehmen ermöglicht, Milliarden an Schulden zu vermeiden.

Wie Cryptopolitan bereits berichtete, hat der Deal SpaceX vor dem Börsengang einen Wert von 1,25 Billionen Dollar beschert und sorgt außerdem dafür, dass xAI als eigenständiges Unternehmen unter dem Dach von SpaceX weitergeführt wird und nicht vollständig mit diesem verschmolzen wird. Dadurch wird verhindert, dass etwaige rechtliche oder finanzielle Probleme von xAI auf SpaceX übergreifen.

xAI ist Eigentümer der Social-Media-Plattform X und Entwickler des KI-Chatbots Grok. Gegen xAI wird in Europa ermittelt, weil das Unternehmen Grok angeblich die Verbreitung von Deepfake-Bildern realer Frauen und Kinder ermöglicht haben soll.

Durch die separate Führung von xAI vermeidet SpaceX diese rechtlichen Probleme. Die Fusion wurde am Montag offiziell und ebnet den Weg für einen Börsengang von SpaceX im Laufe dieses Jahres.

Musk vermeidet Schuldentilgung und Steuerbelastungen durch Fusionstricks

Elon hat die Unternehmen nicht auf traditionelle Weise fusioniert. Stattdessen nutzte er eine Struktur namens Dreiecksfusion, die bei großen Unternehmenszusammenschlüssen üblich ist.

xAI ist nun eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von SpaceX, SpaceX besitzt xAI jetzt aber nicht mehr, ohne an früheretrac, Rechtsstreitigkeiten oder Schulden gebunden zu sein.

Gary Simon, ein Unternehmensanwalt bei Hughes Hubbard & Reed, erklärte: „Bei einer Übernahme, bei der das Zielunternehmen zu einer Tochtergesellschaft des Käufers wird, gehen bestehende Verbindlichkeiten des Zielunternehmens nicht zwangsläufig auf die Muttergesellschaft über.“ Er führte aus, dass der Schutz der Aktionäre vor Klagen ein wesentlicher Grund für diese Vorgehensweise sei.

Hinzu kommt der steuerliche Aspekt. Die Transaktion wurde als steuerfreie Umstrukturierung gestaltet. Das bedeutet, dass alle xAI-Aktionäre beim Erhalt ihrer neuen SpaceX-Aktien keine Steuern zahlen müssen.

Steuern fallen erst beim späteren Verkauf an. Jede xAI-Aktie entsprach 0,1433 SpaceX-Aktien. Die Zahlen aus dem Deal bewerten xAI mit 250 Milliarden US-Dollar und SpaceX mit 1 Billion US-Dollar.

Ein weiterer großer Erfolg für Elon Musk ist, dass die Übernahme die Rückzahlung der enormen Schulden von xAI vermeidet. Als xAI X im Jahr 2025 kaufte, übernahm das Unternehmen Schulden in Höhe von 12 Milliarden US-Dollar. Anschließend kamen mindestens weitere 5 Milliarden US-Dollar hinzu. Solche Schulden sind üblicherweise mit Regelungen verbunden, die eine vorzeitige Rückzahlung beim Verkauf des Unternehmens vorschreiben.

Da die Transaktion jedoch über zwei Briefkastenfirmen in Nevada abgewickelt wurde und Musks Name als Bindeglied diente, griffen diese Schuldenregeln nicht.

Matt Woodruff, leitender Analyst bei CreditSights, sagte : „Die Definition des zulässigen Inhabers defi den Hauptinvestor und seine verbundenen Unternehmen, also natürlich Musk. Das würde vermutlich bedeuten, dass SpaceX als verbundenes Unternehmen behandelt wird, sodass kein Kontrollwechsel erforderlich ist.“

Die Anleihemärkte reagierten positiv. Im vergangenen Sommer emittierte xAI fünfjährige Anleihen im Wert von 3 Milliarden US-Dollar mit einem hohen Zinssatz von 12,5 %. Vor Bekanntwerden der Fusion notierten diese Anleihen bei 107 Cent pro Dollar. Nach der Fusion stieg ihr Kurs auf 113,5 Cent. Dietronverbesserte Finanzlage von SpaceX stärkte das Vertrauen der Anleger in diese Anleihen.

Es handelte sich um eine reine Aktientransaktion, und sie ist nun die größte jemals von der LSEG erfasste Unternehmensfusion. Trotz des Umfangs des Deals hat sich der Börsengangsplan von SpaceX nicht geändert.

Bret, der Finanzchef des Unternehmens, lud letzten Monat führende Banker zum Hauptsitz von SpaceX in Hawthorne, Kalifornien, ein. Während der Gespräche über den Börsengang erwähnte er xAI mit keinem Wort. Die Banker wurden aufgefordert, ihre Ideen vorzustellen; die Gewinner sollten noch in diesem Monat ausgewählt werden.

Berichten zufolge könnte SpaceX bei seinem Börsengang über 50 Milliarden US-Dollar einnehmen und mit mehr als 1,5 Billionen US-Dollar bewertet werden. Der Börsengang könnte mit Elons 55. Geburtstag am 28. Juni zusammenfallen.

SEC-Regeln könnten es SpaceX ermöglichen, zusätzliche Berichtspflichten zu vermeiden

Wenn ein Unternehmen vor seinem Börsengang ein anderes Unternehmen erwirbt, kann dies die Regeln der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) auslösen. Ist das neue Unternehmen als „bedeutend“ eingestuft, müssen Finanzdaten offengelegt werden.

Das hängt jedoch von Faktoren wie Umsatz und Vermögen ab. Gary erklärte: „Wenn xAI die Kriterien für eine ‚wesentliche Tochtergesellschaft‘ nicht erfüllt, müsste SpaceX die Finanzdaten von xAI im Allgemeinen nicht in die Börsenprospekte bei der SEC aufnehmen.“

Dennoch sind einige Investoren verunsichert. SpaceX ist bereits im Raketenstartgeschäft, im Starlink-Netzwerk und im Auftrag des US-Militärs tätig. Nun kommen KI und soziale Medien hinzu. Elon Musk hat sogar die Integration von Finanzdienstleistungen über die X-Plattform ins Gespräch gebracht. Das erschwert die Bewertung des Unternehmens.

Justus Parmar, CEO von Fortuna Investments und SpaceX-Aktionär, sagte: „Wie bewertet man ein solches Unternehmen, wenn es keine Konkurrenz gibt?“ Er bezeichnete das fusionierte Unternehmen als „Konglomerat“

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