Kevin Warsh meint, die Produktivität von KI könne Zinssenkungen der Fed rechtfertigen

Kevin Warsh, der von Donald Trump als Chef der US-Notenbank (Fed) favorisiert wird, behauptet, die USA bräuchten keine hohen Zinsen mehr. Er ist überzeugt, dass künstliche Intelligenz die Wirtschaft bald mit so viel Produktivität überschwemmen wird, dass die Fed die Zinsen senken und dies ohne Inflation fortsetzen könnte.

Kevin, der vor Jahren im Vorstand der US-Notenbank saß, sagt, die KI-Explosion sei „die produktivitätssteigerndste Welle unserer Lebenszeit; Vergangenheit, Gegenwart und Zukunft“

Er setzt darauf, dass diese Technologiewelle der Fed eine seltene Chance bietet, die Kreditkosten zu senken, ohne dabei Preissprünge zu riskieren.

Kevin sagt, er orientiere sich an Alan Greenspan. In den 90er Jahren ignorierte Greenspan traditionelle Daten und nutzte seltsame Signale und Anekdoten, um die niedrigen Zinsen zu rechtfertigen.

„Greenspan glaubte aufgrund von Anekdoten und eher esoterischen Daten, dass wir nicht in einer Lage seien, in der wir die Zinsen erhöhen müssten“, sagte Kevin gegenüber Sadi Khan von Aven Financial. „Infolgedessen hatten wir einetronWirtschaft und stabilere Preise.“

Trumps Mitarbeiter unterstützen den Vorstoß zur Zinssenkung

Der Rest von Trumps Team steht voll hinter Kevin. Finanzminister Scott Bessent sagte diesen Monat gegenüber CNBC: „Es ist klar, dass wir uns in der Anfangsphase eines Produktivitätsbooms befinden, ähnlich wie in den 1990er Jahren.“ Er empfahl, Bob Woodwards Greenspan-Biografie zu lesen, um zu verstehen, wie die Fed die Wirtschaft einst „überhitzen“ ließ. Trump selbst will die Zinsen vor den Wahlen drastisch senken, von derzeit 3,5–3,75 % auf etwa 1 %.

Greenspan setzte seine Strategie 1996 erfolgreich um. Er betrat eine Sitzung der US-Notenbank und erklärte allen Anwesenden, die Produktivität wachse schneller als in den offiziellen Statistiken angegeben.

„Viele waren völlig unüberzeugt“, sagte Janet Yellen, die damals die Federal Reserve Bank von San Francisco leitete. Greenspans Erklärung sei schwer verständlich gewesen, aber „er hatte absolut Recht“. Schließlich schlossen sich ihm bis auf ein Mitglied des geldpolitischen Gremiums der Fed alle an und hielten die Zinsen niedrig, mit der Warnung, sie nur bei steigender Inflation anzuheben.

Drei Jahrzehnte später sagt Kevin nun, er sei bereit, dasselbe zu tun. Auch Powell, den Kevin im Mai ablösen soll, scheint nicht allzu skeptisch. „Es wird einige Umbrüche geben“, sagte Powell im Januar, „aber letztendlich steigert Technologie die Produktivität, und das ist die Grundlage für steigende Löhne.“

Fed-Gouverneurin Lisa Cook fügte diese Woche hinzu: „Immer mehr Beweise zeigen, dass KI das Potenzial hat, die Produktivität deutlich zu steigern.“

Vincent Reinhart, der früher an den Sitzungen der US-Notenbank teilnahm, stimmt zu, dass KI „sicherlich den Weg für die erwartete Leistung nach oben lenkt“, fügt aber hinzu, dass sie noch nicht viel für die tatsächliche Produktivität tut.

Kritiker sagen, der KI-Hype stehe noch nicht im Einklang mit den realen Daten

Nicht alle teilen Kevins Optimismus. Viele Ökonomen sagen, die KI-Welle treibe zwar Investitionen und Kursgewinne an, steigere aber die Wirtschaftsleistung nicht – zumindest noch nicht. Sie warnen davor, dass dieser Nachfrageanstieg die Inflation anheizen könnte, bevor sich ein Produktivitätszuwachs bemerkbar macht.

„Wenn sich herausstellt, dass jetzt eine Menge Geld ausgegeben wird und die positiven Auswirkungen [auf die Produktivität] erst nach einer Weile spürbar werden, dann wird das wahrscheinlich einen gewissen Druck auf die Inflation ausüben“, sagte Anil Kashyap von der Booth School der Universität Chicago.

Kevin scheint sich keine Sorgen zu machen. Er sagt, KI werde den Arbeitsmarkt innerhalb eines Jahres komplett umkrempeln. „Dinge, die heute unvorstellbar sind“, würden für die fortschrittlichsten Unternehmen zur Normalität werden.

Er hat jahrelange Erfahrung in der Technologiebranche, sowohl an der Hoover Institution der Stanford University als auch im Investmentmanagement für Stanley Druckenmiller. Druckenmiller sagt, Kevin verstehe die Geschwindigkeit und die disruptiven Auswirkungen von KI besser als die meisten Makroökonomen, weil er selbst in diesem Bereich gearbeitet habe.

Viele bleiben dennoch skeptisch. Daron Acemoglu, ein Nobelpreisträger, sagt, die Zahlen würden die ganzen KI-Diskussionen nicht untermauern. „Weder die Wirtschaftstheorie noch die Daten“ bestätigen den Optimismus, schrieb er.

James Knightley von ING stimmt dem zu. „Ich sehe einfach noch keine ausreichenden Beweise dafür“, sagte er. Er warnte davor, dass eine echte KI-Revolution in den nächsten zwei Jahren wahrscheinlich nicht ohne erhebliche Einbußen auf dem Arbeitsmarkt stattfinden wird

Kevin wird möglicherweise nicht lange im Amt bleiben. Sollte er vom Senat bestätigt werden, übernimmt er im Mai. Der Druck, die Zinsen schnell zu senken, wird enorm sein, insbesondere angesichts der bevorstehenden Zwischenwahlen. Prognosen der Fed gehen von nur einer Zinssenkung in diesem Jahr aus. Damit liegt der Leitzins weiterhin deutlich über Trumps Zielvorgabe von 1 %.

Wenn Kevin einen ähnlichen Erfolg wie Greenspan erzielen will, muss er seine Behauptungen mit mehr als nur Worten untermauern. „Greenspans Vermutung basierte auf gründlicher Recherche und Erkenntnissen, die anderen entgangen waren“, sagte Don Kohn, ehemaliger Vizepräsident der US-Notenbank. „Es war keine bloße Behauptung – die Löhne stiegen, die Gewinne waren hoch und die Inflation niedrig.“

Janet Yellen sagte, Greenspan habe „enorm viel recherchiert. Er hat wirklich versucht, seine Argumente mit vielen Wirtschaftsdaten zu untermauern.“ Kevin muss das Gleiche tun, und zwar schnell.

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