Kevins Weg von der Wall Street in den inneren Zirkel der Fed

Donald Trump sagte Reportern, er werde am Freitagmorgen den neuen Vorsitzenden der US-Notenbank benennen, aber die Wahrheit ist: Das hat er bereits getan.

„Es wird jemand sein, von dem viele dachten, er hätte schon vor ein paar Jahren dort sein können“, sagte er. Gemeint ist Kevin Warsh. Keiner der anderen Kandidaten (Rick Rieder, Chris Waller und Kevin Hassett) erfüllt diese Kriterien, denn Trump hatte Kevin bereits vor acht Jahren in Betracht gezogen, bevor er sich für Jerome Powell entschied.

Für diejenigen unter uns, die von der Wall Street besessen sind, ist Kevin ein Name, der seit mindestens zweieinhalb Jahrzehnten sehr bekannt ist, insbesondere nach dem Finanzcrash von 2008-09, als er hinter verschlossenen Türen arbeitete, um die Märkte stabil zu halten.

Kevins Weg von der Wall Street in den inneren Zirkel der Fed

Vor seiner Zeit bei der Fed arbeitete Kevin von 1995 bis 2002 bei Morgan Stanley, wo er zum Executive Director in der Abteilung für Fusionen und Übernahmen aufstieg. Anschließend wechselte er ins Weiße Haus.

Von 2002 bis 2006 war er Sonderassistent desdent für Wirtschaftspolitik und Exekutivsekretär des Nationalen Wirtschaftsrates.

Kevin konzentrierte sich auf die Bereiche Inlandsfinanzen, Bankenregulierung und Verbraucherschutz. Er war außerdem die wichtigste Verbindung zwischen dem Weißen Haus unddent Finanzaufsichtsbehörden.

Im Januar 2006 nominierte Präsident dent W. Bush Kevin und Randall Kroszner für zwei freie Sitze im Federal Reserve Board. Mit nur 35 Jahren war Kevin der jüngste jemals für die Fed nominierte Kandidat, was Kritik auslöste.

Preston Martin, ein ehemaliger stellvertretender Vorsitzender der US-Notenbank, nannte es „keine gute Idee“ und sagte, er würde dagegen stimmen, wenn er könnte. Bernanke schrieb später: „Sein junges Alter rief Kritik hervor … aber Kevins politisches und markttechnisches Geschick sowie seine zahlreichen Kontakte an der Wall Street sollten sich als unschätzbar wertvoll erweisen.“

Während seiner Anhörung zur Bestätigung im Februar 2006 hob Kevin seine Erfahrung im Finanzsektor hervor. „Ich hoffe, dass meine bisherige Erfahrung an der Wall Street, insbesondere meine fast siebenjährige Tätigkeit bei Morgan Stanley, sich für die Beratungen und die Kommunikation der Federal Reserve als vorteilhaft erweisen wird“, sagte er.

Im März 2006 nahm er zum ersten Mal an einer Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) teil.

Warsh warnte vor Liquiditätsrisiken und kritisierte frühzeitig langfristige Konjunkturprogramme

Weniger als ein Jahr vor dem Zusammenbruch von Bear Stearns sprach Kevin über Marktliquidität. Im März 2007 sagte er vor dem FOMC:

„Die Vorteile höherer Liquidität sind beträchtlich… Doch Märkte können aufgrund zunehmender Risikoaversion und Unsicherheit der Anleger deutlich an Liquidität verlieren. Obwohl politische Entscheidungsträger und Marktteilnehmer mit Sicherheit wissen, dass solche Phasen eintreten werden, müssen sie sich ihrer Fähigkeit, Zeitpunkt, Ausmaß und Dauer vorherzusagen, bewusst sein.“

Anfang 2009 erreichte die Arbeitslosenquote 9,5 %. Die US-Notenbank (Fed) bemühte sich weiterhin um die wirtschaftliche Erholung. Kevin meinte jedoch, es sei möglicherweise an der Zeit, damit aufzuhören. „Wenn die politischen Entscheidungsträger darauf bestehen, abzuwarten, bis sich das Niveau der realen Wirtschaftsaktivität deutlich und substanziell normalisiert hat, dann haben sie mit ziemlicher Sicherheit zu lange gewartet“, warnte er.

Kevin wies auf die hohen Bankreserven und die überschüssige Liquidität hin. „Es besteht das Risiko, dass das ungewöhnlich hohe Reserveniveau einen unerwarteten und übermäßigen Anstieg der Kreditvergabe auslösen könnte.“

Dieser Aufschwung blieb aus. Wirtschaftsprofessor Tim Duy konterte. Er sagte, die Fed scheine „eher bereit zu sein, unkonventionelle Geldpolitik zur Unterstützung der Wall Street als der Realwirtschaft einzusetzen“. Kevin äußerte jedoch weiterhin Zweifel an der Vorgehensweise der Fed.

Im November 2010 plante die US-Notenbank (Fed) im Rahmen einer zweiten Runde quantitativer Lockerung (QE2) die langfristigen Zinsen zu senken. Die Arbeitslosigkeit lag bei fast 10 %, doch Kevin war nicht einverstanden. Er stimmte nur „aus Respekt“ vor Bernanke zu. „Wäre ich an Ihrer Stelle, würde ich den Ausschuss nicht in diese Richtung lenken“, sagte er. „Und ehrlich gesagt, wäre ich an der Stelle der meisten Anwesenden, würde ich widersprechen.“

Er fuhr fort: „Ich glaube, wir nehmen denen einen Großteil der Last ab, die tatsächlich dazu beitragen könnten, diese Ziele zu erreichen… und wir laden diese Verantwortung seltsamerweise auf uns selbst auf, anstatt sie dort ruhen zu lassen, wo sie hingehört.“

Kevin wollte nicht, dass die Geldpolitik ein schwaches Handeln des Kongresses kaschiert. Es war selten, dass ein Fed-Gouverneur vorschlug, die Unterstützung zurückzuhalten, um andere Regierungsstellen zum Handeln zu bewegen.

Der Ausstieg aus der Fed und wie es mit der Geldpolitik weitergeht

Ben Bernanke schrieb in seinen Memoiren über die Debatte um QE2. Er sagte: „Kevin Warsh hatte erhebliche Bedenken… Da die Finanzmärkte nun wieder normaler funktionierten, glaubte er, dass die Geldpolitik an ihre Grenzen stieß… und dass es an der Zeit sei, dass andere in Washington einen Teil der politischen Verantwortung übernahmen.“

Bernanke sagte, Kevin habe „wie versprochen“ dafür gestimmt, doch kurz darauf hielt er eine Rede in New York und veröffentlichte einen Meinungsbeitrag im Wall Street Journal. Darin erklärte Kevin, die Fed könne nicht alles allein lösen und forderte Steuer- und Regulierungsreformen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Bernanke stimmte zu, dass Infrastrukturausgaben und andere staatliche Maßnahmen mehr bewirken würden. Doch nichts davon geschah.

Die Fed, schrieb Bernanke, „war die einzige Institution, die hier eine Rolle spielte.“ Drei Monate später verließ Kevin das Unternehmen. Er hatte von Anfang an gesagt, er würde etwa fünf Jahre bleiben. Bernanke fügte hinzu: „Wir sind bis heute eng befreundet.“

Kevin schickte sein Rücktrittsschreiben am 10. Februar 2011 andent Obama. Sein Ausscheiden wurde um den 31. März desselben Jahres offiziell. CNBC-Moderator Larry Kudlow bezeichnete ihn daraufhin als „Verfechter einer harten Geldpolitik“, ein Etikett, das häufig für Kritiker einer lockeren Geldpolitik verwendet wird.

Trump übergangen Kevin einmal. Ein zweites Mal nicht. Und nun, im Jahr 2026, leitet Kevin endlich die US-Notenbank. Für einen Mann, der die Institution, die er nun führt, jahrelang kritisiert hat, schließt sich damit ein Kreis. Seine Bilanz ist geprägt von Widerspruch, scharfen Kommentaren und der Weigerung, sich aus reiner Anpassung populären politischen Vorgaben anzupassen.