Die SEC erklärt, dass tokenisierte Wertpapiere weiterhin den US-amerikanischen Wertpapiergesetzen unterliegen

Die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat zusammen mit der Abteilung für Unternehmensfinanzierung, der Abteilung für Investmentmanagement und der Abteilung für Handel und Märkte, die ihre Ansichten mitgeteilt haben, soeben eine gemeinsame Stellungnahme ihrer Mitarbeiter zu tokenisierten Wertpapieren veröffentlicht. 

Mit diesem Leitfaden soll Klarheit geschaffen werden angesichts des wachsenden Interesses traditioneller Finanzinstitutionen an der Tokenisierung. 

Laut der Erklärung ändert die Tokenisierung eines Wertpapiers nichts an dessen Rechtsstatus gemäß den US-amerikanischen Wertpapiergesetzen. Es ist entscheidend zu beachten, dass das Format oder die verwendete Technologie unerheblich sind; ein Wertpapier ist ein Wertpapier, wenn es die defi in Gesetzen wie dem Securities Act von 1933 oder dem Securities Exchange Act von 1934 erfüllt.

Die SEC klärt den Status tokenisierter Wertpapiere 

In der Erklärung wird ein tokenisiertes Wertpapier als ein Finanzinstrument defi, das in der defivon „Wertpapier“ gemäß den US-amerikanischen Wertpapiergesetzen aufgeführt ist und als Krypto-Asset formatiert oder durch ein solches repräsentiert wird, wobei der Eigentumsnachweis ganz oder teilweise auf oder über ein oder mehrere Krypto-Netzwerke geführt wird. 

Es gibt verschiedene Modelle zur Tokenisierung von Wertpapieren , die sich hinsichtlich ihrer Struktur und der den Inhabern gewährten Rechte unterscheiden. Im Allgemeinen lassen sie sich jedoch in zwei Kategorien einteilen:

• Wertpapiere, die von oder im Namen der Emittenten solcher Wertpapiere tokenisiert wurden
• Wertpapiere, die von Dritten tokenisiert werden, die nicht mit den Emittenten dieser Wertpapiere verbunden sind

Das erste Modell, das emittentenbasierte Modell, sieht vor, dass der Emittent das Wertpapier direkt tokenisiert oder autorisiert und anschließend Blockchain-Einträge in die offizielle tracintegriert. Dies kann als echtes direktes Eigentum betrachtet werden. 

Das zweite Modell umfasst Wertpapiere, die von unabhängigen Dritten geschaffen werden. Solche Wertpapiere bieten ein synthetisches oder indirektes Engagement und unterliegen laut SEC derselben Prüfung und können zusätzliche Risiken wie Kontrahentenprobleme bergen. 

Die Erklärung stimmt zu, dass Innovation möglich ist, jedoch nicht auf Kosten des Anlegerschutzes und der Einhaltung gesetzlicher Bestimmungen gehen darf. Sie knüpft an frühere Diskussionen der SEC über tokenisierte Wertpapiere an und betont, dass es sich weiterhin um Wertpapiere handelt. Es gab auch ähnliche Maßnahmen, wie beispielsweise die Nichtbeanstandung von Unternehmen wie der Depository Trust Company (DTC) im Zusammenhang mit Pilotprojekten zur Tokenisierung. 

Die Haltung der SEC zur Durchsetzung der Krypto-Richtlinien hat sich ebenfalls weiter verändert 

Neben all der Klarheit, die die SEC im Zuge der zunehmenden Überschneidung des Kryptosektors mit den traditionellen Systemen zu schaffen versucht, hat die Behörde auch eine Neuorientierung durchlaufen, die ihre Vorgehensweise bei der Durchsetzung von Kryptovorschriften verändert hat. 

Einer der deutlichsten Beweise für diesen Kurswechsel sind die jüngsten, aufsehenerregenden Fälle, die die SEC in rascher Folge eingeleitet hat. Der jüngste Fall betraf die Gemini Trust Company der Wink-Levoss-Zwillinge und deren inzwischen aufgelöstes Kreditprogramm Gemini Earn. 

Die abgewiesen , was bedeutet, dass die SEC die gleichen Vorwürfe nicht zu einem späteren Zeitpunkt erneut erheben kann. Die Behörde hatte das Unternehmen ursprünglich im Januar 2023 wegen des mutmaßlichen Angebots und Verkaufs nicht registrierter Wertpapiere über Gemini Earn .

Das Programm ermöglichte es den Nutzern, ihre Krypto-Assets an Genesis zu verleihen und dafür Rendite zu erzielen. Als Genesis jedoch im Zuge des Markteinbruchs 2022 die Auszahlungen einfror, verloren die Earn-Nutzer über ein Jahr lang den Zugriff auf ihre Gelder, was die SEC auf den Plan rief. 

Die Behörde warf Gemini vor, das Angebot nicht registriert zu haben, und hat laut einer gemeinsamen Erklärung beschlossen, das Verfahren einzustellen, sobald die ursprünglichen Krypto-Vermögenswerte, die Nutzer Genesis geliehen hatten, vollständig zurückerhalten wurden. Dies wurde durch das Insolvenzverfahren von Genesis sowie damit verbundene Vergleiche ermöglicht, die die Grundlage für die Rückzahlung an die Nutzer in diesem Jahr schufen.

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