Händler sind in Alarmbereitschaft, da Premierminister Takaichi vor spekulativen Währungsbewegungen gewarnt hat und eine mögliche Intervention Japans befürchtet wird

Die Devisenhändler starten angespannt in die Woche, nachdem die japanische Regierung eine deutliche Warnung ausgesprochen hat, dass die jüngsten Währungsbewegungen zu weit gegangen seien. Dies versetzt die Händler in Alarmbereitschaft vor möglichen Interventionen, die den Yen-Verfall stoppen sollen.

Premierminister Takaichi Sanae sagte, dass Maßnahmen in Betracht gezogen würden, falls der Handel spekulativ und anormal werde – eine Aussage, die das Marktverhalten nach wochenlanger einseitiger Positionierung sofort veränderte.

Die Spannungen erreichten am späten Freitagabend während des US-Handels ihren Höhepunkt, als Händler berichteten, die Federal Reserve Bank of New York habe sich an Finanzinstitute gewandt, um sich nach dem Yen-Wechselkurs zu erkundigen.

Dieser eine Schritt reichte aus, um die Positionen zu verunsichern. Japans oberster Währungsbeamter hatte sich bereits am selben Tag geweigert, Auskunft darüber zu geben, ob Tokio eine eigene Zinsüberprüfung durchgeführt hatte, was die Märkte im Ungewissen ließ und die Volatilität bis zum Handelsschluss weiter ansteigen ließ.

US-Zinsanpassungen verunsichern Devisenhändler und verringern Short-Positionen

Die Diskussionen um eine mögliche Intervention nahmen Fahrt auf, nachdem Berichte über die Anrufe der New Yorker Fed in den Börsen die Runde machten. Michael Brown von Pepperstone erklärte, Zinsüberprüfungen seien üblicherweise die letzte Warnung vor einem Eingreifen, und fügte hinzu, die Regierung Takaichi zeige deutlich weniger Geduld für spekulative Devisenmarktbewegungen als frühere Regierungen. Diese Botschaft verfing schnell.

Händler mit hohen Short-Positionen mussten ihre Strategien überdenken. Die an den Yen hatten den höchsten Stand seit über zehn Jahren erreicht. Zum Wochenschluss erlebte die Währung einen starken Kursanstieg. Sie drehte den Abwärtstrend in Richtung der zuletzt 2024 erreichten Niveaus um und legte um bis zu 1,75 Prozent auf 155,63 Yen pro Dollar zu. Dieser Anstieg markierte den größten Tagesgewinn seit August und führte zu Verlusten für viele Positionen.

Takaichi sprach das Thema am Sonntag in einer Fernsehdebatte mit Parteiführern direkt an. Sie erklärte, es sei nicht ihre Aufgabe, Entscheidungen der Märkte zu kommentieren, betonte aber, dass alle notwendigen Schritte unternommen würden, um spekulativen und höchst ungewöhnlichen Kursbewegungen entgegenzuwirken.

Sie nannte keinen konkreten Markt, doch Beamte wiesen in den letzten Tagen auf Risiken im Zusammenhang mit Anleiherenditen sowie dem Yen hin.

Langlaufende japanische Staatsanleihen hatten bereits Warnsignale gesendet. Die Renditen der längsten Laufzeiten erreichten Anfang letzter Woche Rekordhöhen, bevor sie wieder nachgaben, was den Druck auf die politischen Entscheidungsträger erhöhte, da Währungsschwankungen und Schuldenkosten aufeinanderprallten.

Nick Twidale von AT Global Markets riet Händlern nach Takaichis Äußerungen zu Vorsicht beim Börsenstart am Montag. Er sagte, die japanische Währung könnte zu Wochenbeginn bei etwa 155 Yen pro Dollar notieren – ein Niveau, das nach dem heftigen Kurssturz der Vorwoche nun genau beobachtet wird.

Wahldruck und US-Koordination verändern Interventionsrisiken

Die Erholung setzte kurz nach der Pressekonferenz des Gouverneurs der Bank von Japan, Kazuo Ueda, am Freitag nach der Entscheidung ein. Stunden später weigerte sich der Beamte des Finanzministeriums, Atsushi Mimura, sich dazu zu äußern, ob die Behörden zur Stützung des Yen eingegriffen hatten, und ließ damit Raum für Spekulationen.

Die Kursgewinne beschleunigten sich im Laufe der US-Sitzung, da die Wall Street die Zinsüberprüfungen als Vorbereitung für ein mögliches Eingreifen interpretierte; einige Händler rechneten sogar schon mit der Möglichkeit einer US-Beteiligung.

Twidale erklärte, der Markt wolle weiterhin auf fallende Kurse setzen, werde angesichts der offiziellen Warnungen aber vorsichtig agieren. Er fügte hinzu, dass jede bestätigte US-Beteiligung weit über den Yen hinausgehende Auswirkungen auf die globalen Märkte haben würde.

Manche Händler zogen Parallelen zum Plaza-Abkommen von 1985, als sich die großen Volkswirtschaften zur Schwächung des Dollars abstimmten. Die Debatte um die Behebung von Ungleichgewichten, die mit der anhaltenden Dollarstärke zusammenhingen, war bereits vor über einem Jahr aufgekommen, was die Idee weniger abwegig erscheinen lässt.

Laut Daten der New Yorker Fed haben die USA seit 1996 nur dreimal in die Devisenmärkte eingegriffen. Der letzte Fall ereignete sich 2011, als die G7-Staaten nach dem Erdbeben in Japan gemeinsam Yen verkauften, um den Handel zu stabilisieren.

Anthony Doyle von Pinnacle Investment Management erklärte, Japan könne den Yen nicht allein stabilisieren, ohne innenpolitische Spannungen oder globale Folgen zu riskieren, weshalb eine Koordination realistischer sei. Anrufe des US-Finanzministeriums signalisierten in der Regel, dass die Angelegenheit über normale Devisenmarktschwankungen hinausgehe.

Tokio hat hier eine Vorgeschichte. Die Regierung gab im Jahr 2024 fast 100 Milliarden Dollar für den Ankauf des Yen aus. Jede der vier Interventionen erfolgte bei einem Kurs von etwa 160 Yen pro Dollar, wodurch dieses Niveau zu einem inoffiziellen Auslöser wurde.

Homin Lee von Lombard Odier sagte, dass echte Maßnahmen erforderlich seien, wenn die Behörden den USD/JPY-Kurs stabilisieren wollten, und merkte an, dass gemeinsame Schritte von Japan und den USA eine ungewöhnlich direkte Koordination darstellen würden.

Lee fügte hinzu, dass 160 eine klare Zahl sei, die die politischen Diskussionen im Vorfeld der vorgezogenen Unterhauswahl in Japan im Februar ausblende. Japan wählt am 8. Februar, und Takaichis Versprechen, die Lebensmittelsteuern zu senken, hat den Anleihenmarkt bereits verunsichert.

Die Rendite der 40-jährigen Staatsanleihe stieg über 4 Prozent – ein Niveau, das seit ihrer Einführung im Jahr 2007 nicht mehr erreicht wurde und das erstmals seit über dreißig Jahren für eine Staatsanleihe mit beliebiger Laufzeit erzielt wurde.

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