WDHLG-ANALYSE-Falsche Andeutungen der BOJ lassen eine Zinserhöhung erwarten

- von Leika Kihara

WASHINGTON, 19. Apr (Reuters) - Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, wollte sich nicht auf eine Zinserhöhung im April festlegen, da der Iran-Krieg die Aussichten trübte, ließ aber nach den IWF-Sitzungen in dieser Woche einige hawkishe Anzeichen erkennen, die darauf hindeuten, dass eine Zinserhöhung, wenn nicht noch in diesem Monat, so doch im Juni anstehen könnte.

Während sich die Märkte auf das Fehlen eindeutiger Hinweise auf eine Zinserhöhung im April konzentrierten, spielte Ueda die Möglichkeit einer solchen nicht herunter und betonte die Notwendigkeit, die Entwicklungen im Nahen Osten und ihre Auswirkungen auf die japanische Wirtschaft genau zu beobachten.

Nachdem sie beide Optionen offen gelassen haben, könnten die Entscheidungsträger der BOJ bis zur letzten Minute zögern, ob sie den Leitzins auf ihrer Sitzung am 27. und 28. April anheben, was zum Teil davon abhängt, wie sich die Gespräche zwischen den USA und dem Iran zur Beendigung des Krieges entwickeln, so drei mit den Überlegungen der BOJ vertraute Insider.

"Bei so viel Ungewissheit ist es noch zu früh, um jetzt zu entscheiden, was auf einer Sitzung in mehr als einer Woche zu tun ist", sagte eine der Insider, und eine andere Insider schloss sich dieser Meinung an.

Während seines Besuchs in Washington, wo er an den Treffen des IWF, der G7 und der G20 teilnahm, sah sich Ueda mit einer Flut von Aufrufen konfrontiert, sich den anderen Zentralbanken anzuschließen, die eine abwartende Haltung einnehmen, da die rasante Entwicklung der Ereignisse im Zusammenhang mit dem Konflikt die Märkte erschüttert.

Der deutlichste Druck kam von Finanzminister Satsuki Katayama, der ebenfalls an den Treffen in Washington teilnahm und als enger Vertrauter der konservativen Premierministerin Sanae Takaichi bekannt ist.

"Die meisten europäischen und US-amerikanischen Zentralbanken scheinen eine abwartende Haltung einzunehmen, darunter auch (der Vorsitzende der Federal Reserve Jerome) Powell", sagte sie am Mittwoch zu Reportern (link) in Kommentaren, die einige Analysten als Seitenhieb auf den Zinserhöhungsversuch der BOJ verstanden.

Der Internationale Währungsfonds (link) signalisierte ebenfalls, dass er für die BOJ keinen Grund für eine überstürzte Zinserhöhung sieht und sagte, dass die Zentralbank den Inflationsdruck durch den Krieg durchschauen kann, da jegliche Zweitrundeneffekte auf die Preise im Allgemeinen begrenzt sein werden.

Alle Augen waren darauf gerichtet, wie sich Ueda am Donnerstag in einer Pressekonferenz (link) äußern würde, der letzten Veranstaltung, bei der die BOJ vor der Zinsüberprüfung im April politische Signale aussenden könnte.

"Unsere Entscheidung wird auf der Wahrscheinlichkeit beruhen, dass unsere Projektionen eintreten, sowie auf den Risiken", sagte Ueda im Gegensatz zu früheren Episoden, in denen er im Voraus Hinweise auf eine Zinserhöhung gab, indem er sagte, dass die BOJ eine Zinserhöhung in Betracht ziehen oder diskutieren würde.

Das Fehlen eines deutlichen Hinweises veranlasste die Märkte dazu, die Wetten auf eine WDHLG der Politik in diesem Monat drastisch zu reduzieren.

"Die Tatsache, dass Ueda diesmal nicht das Wort 'Zinserhöhung' verwendet hat, ist ein Zeichen für die Märkte, dass die Zinsen in diesem Monat auf Eis gelegt werden", sagte Mari Iwashita, leitender Zinsstratege bei Nomura Securities, der als erfahrener Beobachter der BOJ bekannt ist.

STARKE ARGUMENTE FÜR EINE ANHEBUNG

Weitgehend übersehen wurden jedoch einige positive Signale des Gouverneurs, die unterstrichen, dass sich die BOJ die Optionen für eine kurzfristige Zinserhöhung - auch im April - offen hält.

Zum einen sagte Ueda, dass jede Beeinträchtigung des Wachstums durch den Krieg im Nahen Osten gegen die soliden Unternehmensgewinne und die Ankurbelung durch staatliche Konjunkturmaßnahmen abgewogen werden müsse.

Auf die Frage, ob die BOJ wie ihre Amtskollegen eine abwartende Haltung einnehmen werde, sagte Ueda, die Situation in Japan sei anders, da die extrem niedrigen Realzinsen die finanziellen Bedingungen akkommodierend hielten.

"Die BOJ sieht wahrscheinlich keine Notwendigkeit, ihre Politik der moderaten Zinserhöhungen aufzugeben", sagte Naomi Muguruma, Chef-Anleihenstrategin bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

"Wenn nicht im April, wird die BOJ die Zinsen wahrscheinlich im Juni oder spätestens im Juli anheben", sagte sie.

In der Tat sehen die Märkte eine etwa 80%ige Chance, dass die BOJ die Zinsen im Juni anhebt, auch wenn die Wetten auf eine Anhebung im April von einem Höchststand von 70% Anfang des Monats auf etwa 10% gesunken sind.

Die BOJ hat gute Argumente, die Zinserhöhungen voranzutreiben.

Im Gegensatz zu ihren US-amerikanischen und europäischen Konkurrenten liegt ihr Leitzins mit 0,75 Prozent unter einem Niveau, das als neutral für die Wirtschaft gilt. Bei einer Inflationsrate von rund 2 Prozent riskiert die BOJ eine Überhitzung der Wirtschaft, indem sie die realen Kreditkosten tief im negativen Bereich hält.

Eine Verzögerung der Zinserhöhungen könnte auch zu einer unerwünschten Abwertung des Yen führen, die die Importkosten und die Inflation im Allgemeinen in die Höhe treibt. Die japanische Währung steht kurz davor, unter die 160-Dollar-Marke zu rutschen, die in der Vergangenheit Anlass für Yen-Kaufinterventionen war.

Obwohl sie in der Minderheit sind, sehen einige Analysten Spielraum für eine Anhebung im April.

"Der Gouverneur hat sich wahrscheinlich noch nicht entschieden, was er auf der April-Sitzung tun will, und wird bis zur letzten Minute das Schicksal der Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran und die Reaktion des Marktes abwarten", sagte Ryutaro Kono, Chefökonom für Japan bei BNP Paribas.

"Wenn die Waffenstillstandsgespräche zu einer deutlichen Deeskalation der Risiken führen, besteht die Chance, dass die BOJ im April eine Zinserhöhung durchsetzen wird"