GRAFIK-Britisches Pfund ist im März überraschend der Outperformer unter den europäischen Währungen - vorerst

- von Alun John und Amanda Cooper

LONDON, 16. Mär (Reuters) - Das Pfund ist Europas überraschender Gewinner der durch den Iran-Krieg ausgelösten Marktturbulenzen (link), gestützt durch steigende britische Kurzfristzinsen, auch wenn es nach Meinung von Analysten mittelfristig noch anfällig ist.

Im März hat er gegenüber allen wichtigen europäischen Währungen aufgewertet, einschließlich der stark ölabhängigen norwegischen Krone, und gegenüber seinem nächsten Nachbarn, dem Euro, um 1,4 Prozent zugelegt.

Der große Gewinner des Krieges auf den Devisenmärkten war bisher natürlich der Dollar (link), gegenüber dem das Pfund 1,7 Prozent verloren hat.

Aber die allgemeine Outperformance des Pfunds, einer der am aktivsten gehandelten globalen Währungen, hat Aufmerksamkeit erregt, weil sie im Gegensatz zu seinem üblichen Handelsmuster steht.

Normalerweise schwächelt das Pfund Sterling, wenn die Aktienkurse fallen - wie seit Beginn des Krieges - und in letzter Zeit schwächte es sich ab, wenn die Renditen längerfristiger Staatsanleihen steigen (link), wie es in diesem Monat der Fall war.

ALLES ÜBER KURZFRISTIGE ZINSEN

"Das Pfund sollte niedriger sein, das Handelsdefizit wird größer", sagte Jordan Rochester, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere und Währungsstrategie bei Mizuho.

Allerdings sei es gestiegen, weil die britischen Zinssätze sprunghaft angestiegen seien. "Das Problem für den Devisenmarkt ist, dass die Zinssätze manchmal eine Rolle spielen und manchmal nicht. Und jetzt sind sie wichtig"

Die Rendite der zweijährigen britischen Staatsanleihen ist im März um unglaubliche 60 Basispunkte gestiegen, weil man befürchtet, dass die höheren Energiepreise die Inflation in die Höhe treiben werden. Dies bedeutet, dass eine Zinserhöhung wahrscheinlicher ist als eine Zinssenkung der Bank of England in diesem Jahr . GB2YT=RR

Die zweijährigen deutschen Renditen sind um etwa 40 Basispunkte gestiegen, das ist viel, aber weniger als in Großbritannien. Auch in der Schweiz, Norwegen und Schweden waren die Zinsbewegungen weniger ausgeprägt, was dem Pfund gegenüber ihren Währungen zugute kam. DE2YT=RR

Der Abstand zwischen einjährigen Euro- und Pfund-Übernacht-Zinsswaps stand besonders im Blickpunkt und bewegte sich von Ende Februar bis zum 16. März um 20 Basispunkte zugunsten des Pfunds.

Ein relativer Anstieg der Renditen stützt in der Regel eine Währung, da die Anleger einen besseren Zinssatz erhalten.

Diese NEUE KÖPFE haben alles andere in den Schatten gestellt.

Benjamin Jarrett, Devisenstratege bei UBS, hat drei Faktoren ausgemacht, die das Pfund auf kürzere Sicht antreiben: Kurzfristige Zinssätze - und das Pfund wertet auf, wenn sie steigen; längerfristige Zinssätze - das Pfund schwächt sich ab, wenn sie aufgrund von Sorgen über die Wirtschaftsaussichten steigen, und die allgemeine Risikostimmung an den Märkten.

"Es ist offensichtlich, dass zwei und drei definitiv gegen das Pfund Sterling sprechen, aber die Geschichte mit den Zinssätzen am vorderen Ende hat die letzten zwei Wochen völlig dominiert," sagte er. "Die Anhebung der Erwartungen der Bank of England war viel aggressiver als anderswo

AUFLÖSUNG DER POSITIONIERUNG

Die Gewinne des Pfunds gegenüber dem Euro waren besonders deutlich. Wenn der Rückgang des Euro gegenüber dem Pfund im März anhält, wäre dies der größte monatliche Rückgang seit November 2024.

Außerdem nähert er sich seinem niedrigsten Stand seit August.

Lefteris Farmakis, Währungsstratege bei Barclays, sagte, dass Händler im letzten Monat darauf gewettet hätten, dass das Pfund Sterling gegenüber dem Euro fallen würde, weil sie spekulierten, dass der britische Premierminister Keir Starmer aus dem Amt gedrängt werden würde (link). Nun, da sich der Fokus auf andere Bereiche verlagert, "löst sich diese politische Prämie für das Pfund auf".

Die Eurasia Group schätzt die Wahrscheinlichkeit, dass Starmer noch in diesem Jahr abgesetzt wird, von 80 Prozent auf 65 Prozent.

Die Analysten glauben jedoch nicht, dass die Outperformance anhält.

Entweder geht der Krieg zu Ende, die Zinssätze für kürzere Laufzeiten sinken und mit ihnen das Pfund, oder je länger er andauert, desto mehr belasten die Sorgen um die britischen Finanzen die Währung.

"In Anbetracht des negativen Wachstumsschocks, den wir wohl durch den Energieschock erleben werden, denke ich, dass das Argument der fiskalischen Risikoprämie wieder eine Rolle spielen wird", so Jarrett von UBS.