ANALYSE-Anleger klammern sich an schockabsorbierende Trades, da der Iran-Krieg die wirtschaftliche Sichtbarkeit auf Null reduziert

- von Amanda Cooper

LONDON, 06. Mär (Reuters) - Einige der am stärksten umkämpften Trades des vergangenen Jahres erweisen sich als die wichtigsten Schockabsorber für potenziellen Marktschmerz, da der Krieg im Nahen Osten (link) in die zweite Woche geht und die Sichtbarkeit von Inflation und Geldpolitik auf den Nullpunkt bringt.

Der Dollar hat sich als das Mittel der Wahl (link) zur Bekämpfung von Ängsten erwiesen. Mit einem Plus von 1,7 Prozent steht er vor seiner stärksten Wochenperformance seit Ende 2024 =USD.

Die steigenden Öl- und Gaspreise haben die Angst vor einer Energiekrise im Jahr 2022 wieder aufleben lassen, aber es herrscht nicht das Gefühl der Panik, das frühere geopolitische oder Finanzkrisen begleitet hat, sagen Anleger und Strategen.

Zunächst einmal sind die klassischen Indikatoren für Marktstress in Zeiten von Turbulenzen, wie die Spreads von Unternehmensanleihen und der Volatilitätsindex VIX, nicht aufgeflammt, was darauf hindeutet, dass die Anleger immer noch an die Behauptung von US-Präsident Donald Trump glauben, dass der Konflikt bald gelöst wird.

Darüber hinaus wurden die enormen Kapitalmengen, die sich in einigen beliebten Anlageformen von Gold bis zu den Schwellenländern (link) angesammelt hatten, eingesetzt, um Verluste an anderer Stelle auszugleichen und die Portfolios zu isolieren.

Die jüngste monatliche Umfrage der Bank of America unter globalen Fondsmanagern ergab, dass 50 Prozent der Meinung sind, dass Gold, das im letzten Jahr um 70 Prozent gestiegen ist, die beliebteste Anlageform ist, gefolgt von Big-Tech-Aktien, während mehr Vermögensverwalter Schwellenländeraktien übergewichtet haben als je zuvor in den letzten fünf Jahren.

Diese Vermögenswerte wurden in der letzten Woche zusammen mit Anleihen, die den schlimmsten Wochenausverkauf seit mindestens einem Jahr erlebten, unter Beschuss genommen, da die Inflationserwartungen sprunghaft anstiegen und die Zinserwartungen in Frage stellten.

Aber es gibt nichts, was den Handel zum Stillstand bringt oder ein enormes Gegenparteirisiko für die große Mehrheit der Marktteilnehmer schafft, sagte Kit Juckes, Leiter der Devisenstrategie bei der Societe Generale. "Es gibt nichts, was die Arbeit des Systems behindert"

"Es gibt lediglich einen geopolitischen Schock, der den Dollar nach oben und die Aktien nach unten getrieben hat, was die Volatilität erhöht und die Ölpreise sehr schnell nach oben getrieben hat."

VOLATILITÄT VORERST EINGEDÄMMT

Derivate wie Cross-Currency-Basisswaps, die die Nachfrage ausländischer Anleger nach Dollars widerspiegeln, oder Swap-Spreads, die die Risikobereitschaft widerspiegeln können, und sogar Junk-Bond-Indizes sind weitgehend stabil geblieben.

Diese Messgrößen stiegen nach den von den USA ausgelösten Zollturbulenzen im April letzten Jahres ebenso an wie während der regionalen Bankenkrise im Jahr 2023, dem Beginn der Covid im Jahr 2020 und dem Einmarsch Russlands in der Ukraine, als die Anleger ihre Vermögenswerte zugunsten von Bargeld abstießen.

Verschiedene Indikatoren für die Marktvolatilität sind diese Woche in die Höhe geschnellt, aber selbst diese NEUE KÖPFE waren relativ harmlos.

Der VIX-Index für die Aktienvolatilität .VIX liegt über 20 und ist damit so stark gestiegen wie seit November letzten Jahres nicht mehr in einer Woche. Das ist weit entfernt von einer Verdoppelung des Wertes auf einen Rekordwert von 60 nach Trumps "Befreiungstag" im vergangenen April.

Auf dem Anleihemarkt hat der ICE BofA MOVE Volatilitätsindex .MOVE mit 75 ebenfalls den höchsten Stand seit November erreicht, liegt aber unter den Höchstständen vom April letzten Jahres bei 140. Auch die Volatilität der Währungen hat zugenommen, allerdings weit weniger stark als noch Ende Januar, als Trump mit der Annexion Grönlands drohte.

WARNZEICHEN VOM ÖL

Energie ist die Bruchlinie, die sich derzeit durch die Märkte zieht. Der Ölpreis ist innerhalb einer Woche um mehr als 20 Prozent gestiegen und hat damit den größten Wochengewinn seit vier Jahren erzielt LCOc1.

"Wenn man sich vergangene Krisen ansieht, kann man feststellen, dass die Auswirkungen vergangener Konflikte im Allgemeinen relativ neutral für Aktien sind. Es gibt zwar einen gewissen Schock, aber nach drei oder sechs Monaten ist er relativ überschaubar", sagte Nicolas Forest, Chief Investment Officer bei Candriam.

Wenn der Ölpreis die 100 Dollar-Marke erreichen sollte, sagte Forest:

"Das ist eine andere Geschichte."

Ein möglicher Energieschock (link) gesellt sich zu einer Fülle von Marktrisiken, vor denen die Hüter der Finanzstabilität, wie Zentralbanker und Regulierungsbehörden, in den letzten Monaten gewarnt haben. Von der übermäßigen Kreditaufnahme durch Hedgefonds, die den Handel mit Staatsanleihen dominieren, über eine mögliche KI-Blase bis hin zu den Risiken, die sich bei privaten Krediten aufbauen, sind Banken und Anleger bereits einer Reihe von Schwachstellen ausgesetzt.

Kevin Thozet, Mitglied des Anlageausschusses des Fondsmanagers Carmignac, vertritt schon seit einiger Zeit die Ansicht, dass die Märkte das Risiko eines anhaltenden Inflationsanstiegs unterschätzen, zumal das globale Wachstum bisher relativ stabil war.

Seiner Meinung nach sind inflationsgebundene Anleihen eine bessere Portfoliooption als nominale Anleihen.

"Selbst bei einem Ölpreis von fast 90 Dollar pro Barrel wird das mittelfristige Inflationsrisiko immer noch unterschätzt", sagte er.

Angesichts der vielen Fragen zu den Zinsaussichten und den langfristigen Auswirkungen auf die Wirtschaft halten sich die Anleger vorerst an das, was sie wissen.

"Die Menschen ringen um die Antwort auf die Frage 'Was soll ich kaufen?'", sagte Dan Izzo, Eigentümer und Gründer des Hedgefonds BLKBRD.

"Zu Beginn dieses Jahres und vor dem Iran-Krieg waren die Menschen fest entschlossen, Vermögenswerte im Rest der Welt zu kaufen, zumal die Risiken im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz und Krediten in den USA aufgetaucht sind", fügte er hinzu.

"Der Krieg hat dieses Denken verändert."