WDHLG-ROI-Nahost-Krise verdeutlicht Risiko eines Dollar-Liquiditätsschocks: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 05. Mär (Reuters) - Angesichts der Unruhen im Nahen Osten (link) haben sich die Anleger in dieser Woche in den Dollar gestürzt (link), was daran erinnert, dass der laufende Übergang von einem dollarzentrierten Finanzuniversum zu einer stärker zersplitterten, multipolaren Welt sehr steinig sein könnte.

Der Krieg, der sich nach dem gemeinsamen Angriff der USA und Israels auf den Iran (link) am Samstag nun in der gesamten Region ausbreitet, lässt den Bewertung des Dollars steigen, da die Anleger die relative Sicherheit des liquidesten Vermögenswertes der Welt suchen.

Aktienindizes, die sich in den ersten beiden Monaten des Jahres als die größten Gewinner erwiesen hatten, verlieren an Bewertung: Der südkoreanische KOSPI .KS11, der bis Februar um 50 Prozent gestiegen war, hat in zwei Tagen fast 20 Prozent verloren. Die Rücknahmen aus privaten Kreditfonds sind in die Höhe geschnellt, der Dollar ist innerhalb von zwei Tagen um 2 Prozent gestiegen, und auch die Renditen von Staatsanleihen schießen in die Höhe.

Matt King, Gründer von Satori Insights, meint, dass dieser Anstieg des Dollars nicht das Ergebnis eines plötzlichen Umdenkens bei den Wachstums- oder Inflationsaussichten ist. Das Problem ist einfach der "Geldfluss" - ein rascher Abbau des spekulativen Schaums, der viele Märkte in den letzten Monaten beflügelt hat, da die Anleger nun um Liquidität ringen.

Trotz aller Ängste vor einer Abwertung des Dollars wollen - und brauchen - die Anleger in einem Fuchsbau immer noch Dollar.

WIRD DER NIEDERGANG DES DOLLARS "EISIG" BLEIBEN?

Dies wirft die umfassendere Frage auf, was in künftigen Krisen geschehen wird, wenn die langfristige Erosion der Dollar-Dominanz anhält.

Der Niedergang des Dollars .DXY als unangefochtener Marktführer im Welthandel, bei der Finanzierung und bei den Devisenreserven ist seit fast einem Vierteljahrhundert im Gange, seit der Einführung des Euro im Jahr 1999 und dem Beitritt Chinas zur Welthandelsorganisation im Jahr 2001.

Nach Angaben des Internationalen Währungsfonds ist der Anteil der US-Währung an den weltweiten Devisenreserven von über 70 Prozent in den frühen 2000er Jahren auf heute 57 Prozent gefallen.

Da die Erosion jedoch sanft und allmählich verlief, hat die Dollarliquidität weiter zugenommen, und das globale Finanzsystem hat nach der Überwindung der historischen Schocks von 2008 und 2020 Puffer gegen Liquiditätsengpässe aufgebaut.

Die US-Bündnisse, die auf Regeln basierende Ordnung und die Kräfte der Globalisierung, die einst dafür sorgten, dass die Dollar-Liquidität die Räder der Weltwirtschaft und der Märkte schmierte, sind jedoch am Zerbröckeln. Im vergangenen Jahr sind große handelspolitische, politische und militärische Konflikte ausgebrochen, die die globale Investitionslandschaft in ein äußerst gefährliches Terrain verwandelt haben.

Vor diesem Hintergrund veröffentlicht Barry Eichengreen, Professoran der University of California, Berkeley, und renommierter Experte für internationale Kapitalströme und Währungen, sein neues Buch "Money Beyond Borders: Globale Währungen von Krösus bis Krypto" am 17. März.

Eichengreen zeichnet die 2.500-jährige Geschichte des Geldes nach, erklärt, warum systemrelevante Währungen aufsteigen und wieder verschwinden, und gibt seine Einschätzung zur zukünftigen Rolle des Dollars und der Kryptowährungen ab.

Während er argumentiert, dass es immer noch keinen Konkurrenten für den Dollar als vorherrschende Währung bei den Devisenreserven und dem internationalen Handel, der Finanzierung und der Rechnungsstellung gibt, befürchtet er, dass sich sein Rückgang an diesen Fronten, der bisher "eisig" war, beschleunigen könnte.

"Ich bin viel besorgter als in der Vergangenheit", sagt Eichengreen. "Es gibt keine offensichtliche Alternative zum Dollar, und wir müssen weiterhin hoffen, dass der kommende Übergang sehr allmählich und reibungslos vonstatten gehen wird. Aber ich glaube, wir lernen gerade, dass wir nicht mehr in einer Welt leben, in der alles reibungslos abläuft."

eIN SEHR HEIKLER ZEITPUNKT

Die letzten Tage waren alles andere als reibungslos, und sie machen deutlich, wie sehr die Welt den Dollar noch braucht.

Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich steht der US-Dollar auf einer Seite von 89 Prozent aller Devisentransaktionen. Das ist der höchste Stand seit 25 Jahren. Die am zweithäufigsten gehandelte Währung ist der Euro, der bei 29 Prozent aller Devisentransaktionen auf der einen Seite steht.

Außerdem liegt der Anteil des Dollars an den internationalen Zahlungen bei etwa 50 Prozent. Bezieht man die Zahlungen innerhalb der Eurozone in die Berechnung mit ein, so steigt dieser Anteil laut einer Studie der Federal Reserve auf etwa 60 Prozent. Etwa 55 Prozent der internationalen und Fremdwährungs-Bankforderungen und 60 Prozent der Verbindlichkeiten lauten auf Dollar.

Was das Erdöl betrifft, so werden schätzungsweise 20 Prozent des weltweiten Rohölhandels in anderen Währungen als dem Dollar abgewickelt, wie z. B. dem Euro oder dem chinesischen Yuan. Das bedeutet natürlich, dass etwa 80 Prozent immer noch in Dollar gehandelt werden.

Eichengreen ist seit langem der Meinung, dass ein multipolares globales Währungs- und Finanzsystem gut für die Welt wäre, so wie ein vielfältigeres Ökosystem gut für den Planeten ist.

"Aber wir sind noch nicht an einem Punkt, an dem andere Insider globaler Liquidität an die Stelle des Dollars treten könnten. Wir befinden uns also an einem sehr heiklen Punkt", sagt Eichengreen.

In einer Zeit, in der Handelskriege und reale Kriege aufflammen, scheint dies eine Untertreibung zu sein.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die von Jamie McGeever (link), einem Kolumnisten für Reuters)

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