ANALYSE-Warum Japans ermutigter Premierminister nicht mit den Risiken eines schwachen Yen spielen wird

- von Leika Kihara

TOKYO, 11. Feb (Reuters) - Der erdrutschartige Wahlsieg von Japans Premierministerin Sanae Takaichi (link) hat ihrer Agenda zur Ankurbelung der Wirtschaft neuen Schwung verliehen, doch das Risiko eines destabilisierenden Yen-Verfalls bleibt ein fester Hemmschuh für ihre Bemühungen um niedrige Zinssätze.

Der überwältigende Wahlsieg am vergangenen Wochenende hat sie in ihrem Mandat bestärkt, die Investitionen anzukurbeln und die Steuern zu senken, um die Wirtschaft anzukurbeln, was die Hürde für die Bank of Japan erhöhen könnte, die Kreditkosten weiter anzuheben.

Einige Analysten sind der Meinung, dass die konservative Premierministerin auch versuchen könnte, die politische Debatte der BOJ zu beeinflussen, indem sie die in diesem Jahr neu zu besetzenden Sitze im Bankvorstand mit gleichgesinnten Kandidaten besetzt, die der Reflationierung zugeneigt sind, was im Einklang mit ihrer früheren Forderung steht, die BOJ solle die Zinsen niedrig halten.

Dennoch ist das Risiko, dass ein erneuter Yen-Verkauf die importierte Inflation anheizen und damit die politischen Probleme wieder aufleben lassen könnte, nun eines der wenigen Hindernisse für ihre Regierung, sich einer Zinserhöhung der BOJ in den Weg zu stellen, sagen Insider und Analysten.

"Ein schwacher Yen und daraus resultierende Inflationsrisiken wären potenzielle Auslöser für eine schneller als erwartete Zinserhöhung", so der ehemalige BOJ-Manager Akira Otani. Er geht derzeit davon aus, dass die BOJ die Zinsen auf ihrer Juli-Sitzung anheben wird, sieht aber auch gute Chancen für eine frühere Maßnahme im April oder Juni.

"Wenn sich Regierungsvertreter nicht negativ über Zinserhöhungen äußern und stattdessen sagen, dass sie die Geldpolitik der BOJ überlassen, könnte dies ein Zeichen dafür sein, dass die Regierung und die BOJ die Voraussetzungen für eine Zinserhöhung geschaffen haben", sagte Otani, der derzeit als Managing Director bei Goldman Sachs Japan tätig ist.

Takaichi reagiert sensibel darauf, wie die Märkte auf ihre Entscheidungen reagieren, insbesondere auf die Entwicklung des Yen und der Anleiherenditen, so zwei Insider.

Hartnäckig hohe Lebensmittelpreise, die zum Teil auf den schwachen Yen zurückzuführen sind, haben die Haushalte und die Zustimmungswerte der regierenden Liberaldemokratischen Partei in Mitleidenschaft gezogen und den ehemaligen Ministerpräsidenten Shigeru Ishiba seinen Posten gekostet.

"Am wichtigsten für die BOJ ist es, politischen Druck zu vermeiden, weil sie einen unerwünschten Yen-Verfall verursacht, der die Inflation beschleunigt", sagte eine dritte Insider.

"Die Yen-Bewegungen werden der Schlüssel dafür sein, wie schnell die BOJ den Abzug betätigt", sagte die Insider. Die Insider sprachen alle unter der Bedingung der Anonymität, da es sich um eine heikle Angelegenheit wird gehandelt.

YEN IST ENTSCHEIDEND FÜR DEN ZEITPUNKT DER NÄCHSTEN BOJ-ERHÖHUNG

Nach japanischem Recht ist die BOJ nominell unabhängig, was sie jedoch in der Vergangenheit nicht vor politischem Druck zur Ausweitung der geldpolitischen Unterstützung für eine marode Wirtschaft geschützt hat.

Die extremste Intervention erfolgte 2013, als der damalige Premierminister Shinzo Abe Haruhiko Kuroda auswählte, um die Zurückhaltung der BOJ bei der Ausweitung der Stimulierungsmaßnahmen zu überdenken.

Obwohl die BOJ nur wenige Hinweise auf den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung gegeben hat, haben die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von etwa 80 Prozent für eine Erhöhung im April eingepreist.

Die nächste Sitzung der BOJ findet am 18. und 19. März statt, etwa zu der Zeit, zu der Takaichi voraussichtlich die USA besuchen wird, um sich mit Präsident Donald Trump zu treffen, der (link) einen schwachen Dollar favorisiert. Auf einer weiteren Sitzung am 27. und 28. April wird sie ihre Wachstums- und Preisprognosen überprüfen.

"Die BOJ will die Zinsen wahrscheinlich im April, Juni oder Juli wieder anheben", sagte Naomi Muguruma, Chef-Anleihenstrategin bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Der genaue Zeitpunkt wird davon abhängen, wie sich der Yen entwickelt."

TAKAICHIS ABNEIGUNG GEGEN MARKTSCHOCKS

Takaichi, die über eine Mehrheit im mächtigen Unterhaus verfügt, sagte am Montag (link), dass sie sich auf die Ankurbelung des Wachstums konzentrieren wird, indem sie die Investitionen durch eine "proaktive" Steuerpolitik ankurbelt.

Sie sagte aber auch, dass die Regierung bei der Ausrichtung ihrer Politik die Marktbewegungen berücksichtigen müsse, und betonte ihre Sensibilität gegenüber dem Risiko eines erneuten Yen-Verfalls, der die Importkosten in die Höhe treiben würde.

Auch die BOJ hat signalisiert, dass die Entwicklung des Yen für den Zeitpunkt ihrer Zinserhöhung ausschlaggebend sein wird. Im Januar (link) hob die BOJ ihre Preisprognosen an und erklärte, ein schwacher Yen könne die zugrunde liegende Inflation ankurbeln, da er die Unternehmen dazu veranlasse, steigende Kosten weiterzugeben.

Auf ihrer Januar-Sitzung diskutierten die BOJ-Politiker über den zunehmenden Preisdruck durch einen schwachen Yen, wobei einige vor dem Risiko warnten, bei der Bekämpfung einer zu hohen Inflation "hinter der Kurve" zu sein, wie eine FOKUS der Meinungen (link) zeigte.

Der starke Rückgang des Yen ermöglichte es der BOJ, die Zinsen im Dezember auf 0,75 Prozent zu erhöhen, ohne dass die Regierung einen Druck ausübte (link). Als Gouverneur Kazuo Ueda (link) den Schritt ankündigte, sagte die Finanzministerin, sie habe kein Problem mit seinen Äußerungen.

Allerdings ist unklar, inwieweit Takaichi an ihrer anfänglichen Begeisterung für niedrige Zinssätze festhält und inwieweit sie sich in die Geldpolitik einmischen könnte.

Die erste Bewährungsprobe (link) würde in ihrer Wahl der Kandidaten für die beiden Sitze bestehen, die in diesem Jahr im Verwaltungsrat der BOJ frei werden. Einer davon ist der Nachfolger von Asahi Noguchi, dessen Amtszeit im März endet. Einst als Taube bekannt, stimmte er für die letzten beiden Zinserhöhungen der BOJ. Ein weiterer tritt an, wenn Junko Nakagawa ihre fünfjährige Amtszeit im Juni auslaufen lässt.

Eine Wahl der Tauben könnte die Bemühungen der BOJ, die immer noch niedrigen Zinssätze anzuheben, erschweren, indem sie das Gleichgewicht im neunköpfigen Verwaltungsrat verschiebt, der zwischen denjenigen, die die Bedingungen für stetige Zinserhöhungen für reif halten, und anderen, die vorsichtig vorgehen wollen, gespalten ist.

Dies wäre auch ein Signal an die Märkte, dass Takaichi möglicherweise reflationistische Kandidaten für die Besetzung von zwei weiteren Sitzen im Verwaltungsrat, die 2027 frei werden, und dann für den Posten von Ueda, wenn dessen Amtszeit 2028 endet, aufstellt.

"Wenn sich der Yen stabilisiert, gibt es wenig Gründe für die BOJ, sich zu beeilen", sagte Muguruma. "Angesichts der bevorstehenden Personalentscheidungen wird die BOJ vielleicht nicht allzu sehr darauf drängen, die Zinsen frühzeitig anzuheben