ANALYSE-Dollar erneut unter Beschuss, da Anleger Trumps Politik und geopolitische Risiken neu bewerten

- von Amanda Cooper und Dhara Ranasinghe und Samuel Indyk

LONDON, 26. Jan (Reuters) - Der Dollar gerät in den ersten turbulenten Wochen des Jahres 2026 erneut unter Beschuss, da eine wachsende Zahl von Faktoren - einschließlich des Wunsches Washingtons nach einem schwächeren Dollar - die optimistischen Annahmen der Anleger über eine Periode der Stabilität der Währung überdenken lässt.

Der Dollar steuerte am Montag auf seinen größten dreitägigen Kursrückgang gegenüber einem Korb der wichtigsten Währungen seit April letzten Jahres zu, als US-Präsident Donald Trumps "Befreiungstag"-Zölle einen fast beispiellosen Ausverkauf von US-Anlagen auslösten.

Im ersten Jahr seiner Amtszeit drückten Trumps unberechenbarer Ansatz im Handel und in der internationalen Diplomatie, seine Angriffe auf die Federal Reserve, die deren Unabhängigkeit untergraben, und die massive Erhöhung der öffentlichen Ausgaben den Dollar um 10 Prozent.

Der Dollar schneidet erneut schlechter ab als andere wichtige Währungen wie der Euro, das Pfund Sterling und der Schweizer Franken.

WIRBELSTURM DER VERÄNDERUNG

"Es kommen eine Reihe von Faktoren zusammen", sagte Seema Shah, Chefstratege bei Principal Asset Management, das ein Vermögen von etwas mehr als 600 Milliarden Dollar verwaltet.

"Ich glaube nicht, dass es sich um einen 'Sell America'-Handel wird gehandelt, aber die Fundamentaldaten kommen zusammen, und zwar schneller als erwartet."

Allein in diesem Monat hat Trump damit gedroht, die Kontrolle über Grönland zu übernehmen, europäische Verbündete mit weiteren Zöllen zu belegen, den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell strafrechtlich zu verfolgen und eine Operation zur Ergreifung des venezolanischen Präsidenten zu beaufsichtigen. Am Samstag drohte er Kanada mit einem effektiven Handelsembargo.

Zwar hat er seine Drohungen in Bezug auf Grönland und die europäischen Zölle zurückgenommen, und die Märkte haben den Streik gegen Venezuela abgeschüttelt, doch die Lage ist nach wie vor angespannt.

Die Volatilität an den Märkten ist nach wie vor hoch, und die Stimmung an den Anleihemärkten ist fragil, nicht zuletzt aufgrund eines aggressiven Ausverkaufs japanischer Staatsanleihen, der auf Staatsanleihen übergreifen könnte, während der unaufhaltsame Anstieg des Goldpreises auf neue Rekorde ein Zeichen dafür ist, dass die Anleger nach alternativen sicheren Häfen suchen.

Trumps Innenpolitik, einschließlich eines aggressiven Vorgehens gegen illegale Einwanderung, das in diesem Monat zwei US-Bürger das Leben gekostet und Proteste ausgelöst hat, könnte zu einem weiteren Stillstand der Regierung (link) in diesem Monat führen.

Darüber hinaus wird erwartet, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr noch mindestens zweimal senken wird, während andere große Zentralbanken eine Pause einlegen oder die Zinsen sogar anheben könnten.

Dies allein macht den Dollar für Anleger weniger attraktiv, die ihr Geld lieber dort anlegen könnten, wo die Kreditzinsen steigen.

Powell, der sich dem Druck von Trump für schnellere Zinssenkungen widersetzt hat, tritt im Mai zurück. Auf den Online-Wettmärkten wird die Wahrscheinlichkeit, dass Rick Rieder von BlackRock, der wie der Präsident für niedrigere Zinssätze eintritt, der Nachfolger wird, auf 50 Prozent geschätzt, während es vor einer Woche noch weniger als 10 Prozent waren.

ZEIT ZUM WEITERZIEHEN

Die globalen Aktienmärkte haben im vergangenen Jahr einen Höhenflug hingelegt, der zum großen Teil der Begeisterung über künstliche Intelligenz zu verdanken ist. Die Performance des S&P 500 .SPX ist seit Trumps Amtsantritt hinter der anderer Märkte zurückgeblieben. Der Index ist seither um rund 15 Prozent gestiegen, während der Kospi-Index .KS11 in Seoul um 95 Prozent, der Nikkei-Index .N225 in Tokio um 40 Prozent und der Hauptindex .CSI300 in Shanghai um fast 30 Prozent zugelegt haben.

"Es ist klar, dass viele von ihnen die US-Märkte übermäßig übergewichtet hatten oder das Gefühl hatten, übermäßig übergewichtet zu sein", sagte Chris Scicluna, Ökonom bei Daiwa Capital Markets.

Trump hat wiederholt gesagt, dass Zölle notwendig sind, um Handelsungleichgewichte zu beseitigen, wobei er sich auf die Währungen asiatischer Länder konzentrierte, mit denen die USA große Handelsdefizite haben.

Am Freitag wurde die Bank of Japan zusammen mit der New Yorker Fed verdächtigt, eine Reihe von Kurskorrekturen für den Yen JPY= vorzunehmen, ein möglicher Vorläufer der ersten gemeinsamen japanisch-amerikanischen Intervention seit 15 Jahren zur Stärkung der japanischen Währung.

Trotz des anschließenden Anstiegs des Yen hat die japanische Währung gegenüber dem Dollar im letzten Jahr immer noch rund 13 Prozent an Bewertung verloren.

DER HANDELSGEWICHTETE DOLLAR SCHNEIDET BESSER AB

Auf handelsgewichteter Basis hat der Dollar in den letzten 12 Monaten jedoch nur rund 5,3 Prozent verloren, wie aus einem von der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich berechneten Index hervorgeht.

Die Anleger sind zunehmend besorgt über ihr Dollar-Engagement, wobei der Rückgang im letzten Jahr eher auf zyklische Faktoren wie das nachlassende Wachstum zurückzuführen ist, so Dominic Bunning, Leiter der G10-FX-Strategie bei Nomura.

"Der Unterschied für mich () in diesem Jahr ist, dass die Politik der USA anscheinend viel antagonistischer und geopolitischer ist als die wirtschaftliche mit Zöllen", sagte er.